美国证券交易委员会发布关于代币化证券的指导，概述发行人赞助模型与第三方模型之间的区别

• 美国证券交易委员会（SEC）周三发布了关于代币化证券的指导，表示证券法同样适用于此类资产。
• 该声明澄清了发行人主导的代币化证券与第三方代币化证券之间的区别。
• 此举是在主要参与者越来越多地在交易平台上推出代币化资产的背景下进行的。

美国证券交易委员会（SEC）周三发布了关于代币化证券的详细指导，澄清联邦证券法同样适用于区块链基础资产，无论用于发行这些资产的技术是什么。

在公司财务部、投资管理部和交易与市场部的联合声明中，SEC概述了代币化证券的两种主要分类：发行人赞助和第三方模型。该指导在加密市场代币化热潮中发布，主要金融机构越来越多地探索基于区块链的证券发行。

声明强调：“证券的发行形式或持有者记录的方法（例如，链上与链下）并不影响联邦证券法的适用”，明确指出技术创新并不使发行人免于现有的监管框架。

SEC强调了直接由发行人代币化的证券与由无关第三方代币化的证券之间的区别。在发行人赞助模型下，公司将分布式账本技术（DLT）集成到其主证券持有人文件中，在区块链网络上维护所有权记录，而不是传统数据库。

根据指导，“以这种方式发行的证券与以传统格式发行的证券之间唯一的区别在于，发行人（或其代理）在一个或多个加密网络上维护主证券持有人文件，而不是通过传统的链下数据库记录来维护主证券持有人文件。”

第三方模型带来复杂性

SEC确定了这类第三方模型的两个子类别：保管代币化证券，其中加密资产代表保管的证券权益，以及合成代币化证券，通过关联工具或基于证券的掉期提供对基础证券的敞口。这些第三方安排可能使代币持有者面临额外风险，包括对第三方本身的破产风险。

指导强调，除非适用豁免，否则代币化证券必须遵守证券法注册要求。SEC指出，“股票”在联邦法律下被视为股权证券，无论其存在形式是传统证书还是区块链代币。

此举是在华尔街巨头最近与SEC的加密任务小组会面讨论监管问题的背景下进行的，表明尽管关于现有框架如何适应区块链基础设施仍存在持续质疑，但机构对代币化市场的兴趣正在增加。

与此同时，纽约证券交易所（NYSE）已宣布计划推出一个专门的代币化资产交易场所，而纳斯达克则正在寻求监管批准，以便在其平台上直接整合代币化资产。