创纪录的借贷推动中国股市上涨，而加密货币则受到抑制

中国投资者正以创纪录的金额购入本地股票，这表明全球市场的风险偏好正在重燃。然而，尽管中国大陆证券交易所的杠杆率已攀升至2015年以来的最高水平，加密货币交易员仍处于“观望”状态。

据彭博社报道，周一中国境内股市未平仓保证金交易额升至人民币2.28万亿元（合3200亿美元），超过了2015年股市狂潮期间创下的2.27万亿元的峰值。

保证金交易允许投资者从经纪人那里借钱购买证券，在股票市场中被用作衡量信心和风险偏好的标准。 

流动性顺风推动中国股市上涨

根据Trading Economics的数据，沪深300指数8月份上涨10%，这是tron月度涨幅，当时政府主导的政策推动曾短暂提振了股市。这一表现也使其成为上个月全球主要基准指数之一。

今年上证综合指数已上涨15%，超过标准普尔500指数约10%的涨幅，而沪深300指数则上涨了14%。彭博经济学家认为，上证综指上涨的原因是低利率、债券收益率低迷以及中国国内缺乏有吸引力trac投资选择。

市场运行可见，但加密货币交易员谨慎行事

股权杠杆的上升趋势尚未转化为加密货币市场的激进行为。由于行业缺乏一个简明的保证金债务标准衡量指标，交易员通常使用永续融资利率来衡量杠杆需求。

目前，排名前 25 位的加密货币的融资利率在 5% 至 10% 之间，这意味着市场看涨情绪较为温和。与此同时，加密货币恐惧与贪婪指数在 49 处呈现中性，市场参与者似乎正在规避股市中出现的过度波动。

季节性因素也可能正在抑制亚洲股市牛市的热情。CoinGlass 的数据显示，过去 12 个 9 月中，Bitcoin

会有经济背景吗？

一些分析师警告称，当前形势与上次保证金债务激增时期有所不同。研究平台 MacroMicro 指出，这一新纪录是在经济增长乏力的背景下创下的，与 2015 年 GDP 增长更为显著的时期形成鲜明对比。

该公司在 X 上发布消息称：“沪深 300 指数创十年新高。在经济萎缩的情况下，借来的资金追逐股市。”并补充说，此次反弹似乎更加稳健，参与的投资者不仅限于科技和芯片行业，而且得到了庞大存款基础的支持。

中国股市上涨的背后，是中美贸易紧张局势缓和，这平息了投资者情绪。但一些经济学家认为，国内投资选择有限，迫使家庭和机构投资者增持股票。

表示 “对于中国的家庭和机构来说，他们没有太多选择。A股已经加入了全球盛宴。”

人民币兑美元升值“释放信号”

据英国《金融时报》报道，到2025年，人民币兑美元汇率将升值2.3%，达到7.14元人民币。此前，人民币兑美元连续几年走弱。

巴克莱银行外汇和市场策略主管米图尔·科特查（Mitul Kotecha）表示，人民币升值可能具有外交matic。“这是在向美国发出一个信号，”他说。“中国希望至少以一种善意的方式表明，他们不会让人民币贬值。”

不过，与其他主要货币相比，人民币的表现较为落后。今年以来，欧元兑美元升值13.2%，日元兑美元升值6.2%。

高盛首席亚太经济学家安德鲁·蒂尔顿向英国《金融时报》表示：“（美国官员）很可能已经讨论过这个问题，并鼓励各国允许本国货币升值。”

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