白银疯涨！行情失控式上攻，是什么引领白银暴涨？散户到底要不要追？

TradingKey - 截至发稿，白银价格已一举突破60美元/盎司大关，年内累计涨幅逼近110%，大幅领先黄金约60%的涨幅。

【白银/黄金年内涨幅，来源：TradingView】

从图像可以看到，进入9月以来，黄金与白银的缠绕式的上涨被打破，取而代之的是白银的独立行情优于黄金，即使是在黄金达到高位的回调，白银的修复能力仍要大于黄金，在11月末不仅完全收回回调的跌幅，并且持续的上涨势能让多数投资者趋之若鹜，黄金的吸引力却大打折扣。

引领白银的暴涨的因素是什么？

市场多数观点认为，推动白银价格上行的因素主要包括：市场对美联储降息的预期持续升温、全球供应端维持紧张态势，多数西方国家债务的不断攀升以及地区边缘冲突的避险情绪。

美联储降息预期

美联储这一轮的降息周期已从去年8月持续至今，多轮降息导致美元吸引力持续降低，较低的利率往往会提升不支付股息或利息的无收益资产的吸引力，因此市场具备流动性的资金转而倾向于进入贵金属的行列。

尽管未来走向仍不明朗，但由于对劳动力市场疲软的担忧持续存在，市场预期在接下来的美联储会议上仍进行25个基点的降息。

全球供应端维持紧张态势

上个月，美国将白银列入地质调查局的关键矿产清单，此举引发了人们对未来可能对白银征收关税的担忧，也推高了白银价格。此举导致大量白银流入美国，并加剧了其他地区的供应紧张。

荷兰国际集团大宗商品策略师Ewa Manthey指出，今年白银的强劲表现来自多重因素的共振：一方面，全球供应持续偏紧；另一方面，工业端需求依旧旺盛，尤其是太阳能、汽车电动化与电子产品等对白银的消耗不断增加。

Ewa Manthey同时指出，白银供应具有结构性缺乏弹性的特征。全球约七到八成的白银产量来自铅、锌、铜或黄金矿的副产品，因此即便银价上涨，产量也难以同步提升，除非这些伴生金属的开采需求同时增加。

西方国家债务攀升与地缘冲突

近期，美国财政部发行在外的国债首次突破30万亿美元大关，几乎是2018年的两倍。而截至11月，美国联邦政府债务总额已高达38.4万亿美元，接近41.1万亿的法定债务上限。

俄罗斯联邦参议员阿列克谢·普什科夫在Telegram上披露，欧盟内部正讨论一项激进预案：一旦特朗普在乌克兰问题上绕过欧盟、直接与俄罗斯达成协议，欧盟或将考虑抛售欧洲持有的约2.3万亿美元美国国债，以通过冲击美国金融市场来对特朗普施压。

另外，巴以冲突以及俄乌冲突仍未得到彻底的解决，市场仍在持续消化停火协议和谈判对避险情绪的影响。

虽白银的价格走势与黄金相似，但由于其市场规模较小，因此波动性更大，对美元走势也更为敏感。白银的价格也远低于黄金，因此吸引了众多寻求价格适中避险资产的投资者。

未来几个月，白银有望受益于与黄金相同的上涨动力——美元走软、货币宽松以及地缘政治紧张局势下避险资产需求的复苏。此外，更广泛的电气化、电网升级以及汽车使用量的增长，预计也将提振白银价格。

法国巴黎银行大宗商品策略总监大卫·威尔逊表示，白银拥有庞大的零售与投机资金基础，一旦价格走强，往往会进一步吸引资金加速流入，强化涨势。

对于散户投资者而言，我们认为短期内白银的配置风险或许要比多数资产更小，其坚固的基本面支撑或无法让市场拥有看空的势能，我们仍建议投资者配置合理的白银资产。