日元：日本央行沟通后日元脆弱 - 三菱东京日联银行

三菱日联金融集团（MUFG）的德里克-哈尔彭尼（Derek Halpenny）指出，日本央行将利率上调 25 个基点至 1.25%，但未达到鹰派市场定价的预期，最初引发日元抛售，因为市场对更大幅度举措的预期过头了。日本央行关于实际利率的措辞已从“负值”改为“低位”，而前瞻性指引仍指向宽松环境和进一步渐进式收紧。MUFG 认为，如果美元情绪保持有利，美元/日元短期内仍有进一步缓步走高的空间。

日本央行加息未能满足鹰派定价

“我们昨天在这里提到，我们认为日本央行未能达到利率市场中的鹰派定价水平的门槛很低，而今天的情况正是如此，最初对将利率上调 25 个基点至 1.25%的决定的反应凸显出风险：在未来十二个月内，日本央行很可能无法达到接近 100 个基点（包括今天的加息在内）的收紧预期。”

“其次，日本央行将声明中关于实际利率‘为负，主要在短至中期区间’的表述改为‘维持在低位，主要在短至中期区间’。这实际上只是日本央行在承认事实——前端利率的上升相当明显（自上次日本央行会议以来，2 年期日本国债收益率已上升 35 个基点），而且在当前通胀仍低于 2.0%目标的情况下，用‘低位’而非‘负值’来描述是合理的。”

“这一点也体现在日本央行维持其观点，即‘预计将维持宽松的金融条件’，因此该行‘将继续上调政策利率并调整货币宽松程度’。”

“也许最重要的是，他表示‘政策操作阶段已经改变’，这表明未来收紧步伐可能会有所调整，不过植田随后又补充说，日本央行并没有特别设定某种步伐。”

“因此，我们认为，近期日元走强出现一定回吐在短期内是合理的。如果更广泛的美元情绪保持有利，美元/日元短期内仍有进一步缓步走高的空间。”

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