人民币中间价止两连跌，伊朗提五大条件，美方暂缓动武

• 中间价止两连跌调升20基点报6.7884，创近三年半新高。
• 美伊谈判“温差”扩大：伊朗提出重开海峡五大条件并索要战争赔偿，美方暂缓对伊动武。
• 美国7月非农意外转负，美联储9月加息概率骤降至44%，美元指数跌至近两月低位99.6。

中间价止两连跌，创近三年半新高

8月10日，人民币对美元中间价报6.7884，调升20个基点，结束了此前连续两个交易日的调贬态势。回顾近期中间价走势：8月5日报6.7889（调升28点）、8月6日报6.7895（调贬6点）、8月7日报6.7904（调贬9点）、8月10日报6.7884（调升20点）。中间价在短暂回调后重回升势。

在岸与离岸汇率双双明显强于中间价。在岸昨收6.7513，离岸昨收6.7425，价差分别达371个基点和459个基点，显示市场对人民币的信心持续偏正面。

美伊谈判“温差”扩大：伊朗提五大条件，美方暂缓动武

美伊霍尔木兹海峡谈判在上周出现新的变数，双方立场分歧进一步扩大：

伊朗突然抬高“复航门槛”。伊朗外长阿拉格齐8日表示，伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡通航问题的谈判“接近”达成协议，双方“正在确定一条临时路线”。但他同时强调，这并不意味着海峡重开，“海峡的开放还取决于其他条件”。

伊朗最高国家安全委员会秘书佐勒加德尔进一步提出了重开海峡的具体条件，包括：美国应永久停止对伊朗及其地区盟友的军事行动，解除对伊海上封锁和全部制裁，归还伊朗被冻结资产并赔偿损失等。据明报报道，伊朗的六大要求已超越6月谅解备忘录范围，明确包括索取战争赔款。佐勒加德尔声明强调，在条件达成前，霍尔木兹海峡不会重开。伊朗伊斯兰革命卫队发言人更表示，重开海峡与伊阿谈判无关，而取决于美国是否完全接受伊朗的条件。

美方暂缓动武。据美媒报道，特朗普已暂缓对伊动武，正“低调处理”伊朗问题。美国副总统万斯则表示，美方正努力通过与伊朗对话建立航行机制，确保往来船只安全通行，并需伊方承诺不向往来商船开火。

分析人士指出，伊朗在谈判“接近”达成协议之际突然抬高要价，意图将战事期间形成的海峡管控能力转化为长期战略筹码。美方短期内难以全盘接受伊方条件，海峡重开前景仍不明朗。与此同时，阿联酋一艘船只8日凌晨在通过海峡时遭导弹袭击，为谈判增添了新的变数。

美国7月非农意外转负，加息预期骤降

美国7月非农就业报告成为上周市场最大的“地雷”：

数据全面不及预期。7月非农就业人数意外减少2.3万人，远低于市场预期的增加8万人，且前两个月数据大幅下修。失业率因部分劳动者退出劳动力市场而降至4.1%。

加息预期骤降。数据公布前，市场对美联储9月加息的定价约为57%；数据公布后，CME FedWatch显示9月加息概率骤降至43.9%，维持利率不变的概率升至56.1%。不过，市场仍维持年内加息的押注，年底前至少加息一次的概率接近100%。

美元走弱、黄金大涨。美元指数连续第二周走弱，收跌0.32%报99.61。现货黄金受加息预期降温提振，盘中站上4370美元关口，最终收涨2.39%报4342.18美元/盎司，触及七周以来最高水平。

油价剧烈波动：协议无进展推动反弹，但非农压制涨幅

国际油价周一经历剧烈波动：

协议无进展推升油价。由于周末伊朗和阿曼在重新开放霍尔木兹海峡的协议上仍未达成一致，与此同时胡塞武装声称对红海附近一家沙特炼油厂发动了袭击，油价周一延续涨势。两油价格一度涨近3%，布伦特原油最高至近84美元/桶，WTI最高至78.5美元/桶。

非农数据压制涨幅。不过，美国7月非农就业意外转负打压了加息预期，同时也引发市场对能源需求前景的担忧。上周五WTI原油最终收跌1.39%报76.35美元/桶，布伦特原油最终收跌1.55%报81.49美元/桶。周一亚洲时段，布伦特原油回升至84美元/桶附近，WTI回升至78美元/桶附近。

卡罗巴尔资本首席投资官指出：“只要市场定价的是供应中断的‘可能性’，而不是局势正常化的确定性，市场情绪就会保持看涨。在我们看到实际的石油流动恢复正常之前，地缘政治风险仍会为原油价格提供支撑。”

中国7月CPI同比上涨0.5%，央行连续第21个月增持黄金

国内方面，国家统计局数据显示，7月份居民消费价格（CPI）同比上涨0.5%。物价水平温和上涨，为货币政策保持适度宽松提供了空间。

中国人民银行连续第21个月增持黄金，反映央行持续优化外汇储备资产结构的战略取向。

驱动逻辑：非农疲弱压制加息预期与美元 + 中间价偏强引导 + 美伊不确定性支撑油价

① 非农数据彻底改变加息预期。 7月非农减少2.3万人，远低于预期的增加8万人，市场对9月加息的概率从57%骤降至44%。美元指数连续第二周走弱至99.61，为人民币提供了有力的外部支撑。不过，市场仍维持年内加息的押注（年底前加息概率接近100%），加息预期并未完全消失。

② 中间价止跌回升释放偏强信号。 在连续两日调贬后，中间价今日调升20基点至6.7884，创近三年半新高。中间价与市场汇率之间的价差仍保持在约370-460个基点，显示官方对人民币的偏强引导与市场的正面信心形成共振。

③ 美伊谈判“温差”扩大，地缘不确定性重新抬头。 伊朗在“接近”达成协议之际突然提出五大条件并索要战争赔偿，远超6月谅解备忘录范围。特朗普暂缓动武但未放弃军事选项。美伊双方在谈判框架上的根本分歧意味着海峡重开前景仍不明朗，油价因地缘风险溢价而获得支撑。

三个关键变量决定后续走势：

① 美伊谈判走向（短期最大变量） ——伊朗已将海峡重开与五大条件挂钩，美方短期内难以全盘接受。若双方找到妥协空间，地缘风险溢价将回落，利好人民币进一步走强；若僵局持续或冲突再起，油价与美元可能同步反弹，人民币面临回调压力。

② 本周美国通胀数据（周三） ——市场将密切关注7月CPI数据。若通胀超预期，可能重新点燃加息预期，美元反弹将压制人民币；若通胀温和，加息预期将进一步降温，利好人民币。

③ 油价走势 ——布伦特在81-84美元/桶区间震荡。若美伊僵局持续，油价可能维持高位，通过通胀预期支撑美元；若协议意外达成，油价可能大幅回落，进一步压制美元。

综合判断：短期人民币在非农疲弱压制美元、中间价偏强引导的双重利好下维持偏强格局，在岸已站稳6.75一线。但美伊谈判的突然生变是当前最大的不确定性——伊朗抬高要价与美方暂缓动武之间的博弈，意味着地缘风险溢价短期内难以完全消散。若美伊僵局持续，油价维持高位可能在一定程度上支撑美元，限制人民币的进一步升值空间；若双方意外找到妥协空间，人民币有望进一步向6.73-6.74靠拢。本周三的美国CPI数据将是另一个关键变量。整体来看，人民币在6.74-6.77区间短期有望维持偏强震荡，但地缘与通胀的双重不确定性意味着波动率仍将维持高位。