美元：美欧贸易紧张局势推动风险规避市场 – BBH

美欧贸易紧张局势正在影响金融市场的风险情绪。全球股票和债券市场正在抛售，而黄金价格创下新高。美元（USD）在风险规避阶段的表现异常，兑大多数主要货币下跌，尤其是欧元（EUR）。BBH外汇分析师报告称，自周一以来，欧元/美元上涨近1.5%。

美元疲软反映对冲，而非“抛售美国”

“美元疲软可能反映了持有美元证券的非美国投资者增加外汇对冲，而不是‘抛售美国’的交易。实际上，美国财政部国际资本（TIC）数据显示，截至11月的12个月内，外国投资者累计购买了创纪录的1569亿美元的长期美国证券（国债和票据、公司债、股票、政府机构债券）。”

“如果与美国的贸易紧张局势升级，欧元区能够将其国债持有量作为武器的想法并不成立。欧元区是美国长期国债的最大外国持有者，占外国持有总量的21%。然而，国债市场的深度意味着，欧元区投资者的任何协调性抛售对国债收益率的影响都有限。欧元区持有的美国长期国债占未偿还国债证券总额的比例不到5.5%。”

“从长远来看，对美国贸易和安全政策的信心丧失，加上对美联储独立性的政治干预，威胁加速美元作为主要储备货币的下降角色。这对美元构成结构性拖累。在短期内，我们预计美元将继续在去年6月以来的区间内交易。大多数主要央行已经停止宽松，而美联储还有空间进行额外的降息。”