2003年以来最惨一年！美元年跌近10%跌下神坛，“超级强势周期”终结？

FX168财经报社(北美)讯 周三(12月24日)，美元延续跌势，美元指数（DXY）跌至97.75，为两个月半以来最低水平，并有望录得全年约9.9%跌幅，成为自2003年以来美元最显著的年度下跌。

(美元指数日线图，来源：FX168)

市场认为，美元走弱的核心驱动依旧是“利率预期”——投资者押注美联储明年仍有进一步降息空间，即便美国经济数据偏强，也未能显著改变市场对货币政策转向宽松的判断。

在亚洲交易时段，美元继续下行。最新公布的美国GDP数据显示经济动能仍然稳健，但市场对降息路径的定价变化有限。当前市场普遍预计美联储明年仍可能进行两次额外降息。

高盛首席经济学家David Mericle表示，基准情景指向两次25个基点的降息，这将把政策利率拉低至**3%至3.25%**区间。他强调，随着通胀持续降温，政策风险更偏向“下行”，即降息空间可能比市场此前预期更大。

除了利率因素之外，美元今年还受到多重结构性压力：一方面，美国总统特朗普推动的关税政策引发贸易与通胀路径的不确定性，市场对全球贸易格局与供应链成本再度升温的担忧，间接打击美元的风险溢价优势；另一方面，美国债务问题以及对美国资产信心阶段性波动，也令部分资金选择增持非美资产作为分散配置工具。与此同时，市场对白宫影响美联储独立性的担忧升温，也被认为削弱美元的长期制度信任溢价。

在此背景下，非美货币全面走强。欧元/美元升至三个月高位1.1806，年内累计上涨逾14%，有望创下自2003年以来最佳年度表现；澳元/美元升至三个月高位0.6710，年内涨幅约8.4%；纽元/美元触及0.58475，年内上涨约4.5%。此外，英镑/美元升至1.3531，年内涨超8%；美元/日元上涨0.4%至155.60。

市场人士指出，美元走弱不仅反映降息预期，也可能意味着资本正在重新评估“美元长期强势周期”。

Morningstar Investment Management固定收益与外汇研究主管Hong Cheng表示，美元在2025年的疲软表现“很可能预示其长期强势周期的转折点”，但她强调这并不意味着美元全球主导地位的终结。

她认为，美元相对其他主要货币仍可能处于高估状态，投资者应考虑更多配置非美国市场资产，因为在美元走弱背景下，这些货币的升值潜力更大。

对于资产配置，Cheng提到黄金（XAUUSD）可作为对冲美元走弱的工具，但黄金的劣势在于缺乏现金流支撑、波动较大，因此估值难度更高。