【美股收评】年末四连跌但全年仍大捷！标普500三年飙近80% 2026或迎更大波动

FX168财经报社(北美)讯 周三（12月31日），美股在年末最后一个交易日小幅回落，三大股指均收跌，标普500录得连续第四个交易日下跌，令历来被视为年末“冲刺加速器”的“圣诞老人行情”(Santa Claus rally)再度面临落空风险。不过，即便年末出现获利了结，美股三大指数仍以可观涨幅收官，标普500连续第三年实现两位数年度上涨，全年表现依旧强劲。

截至收盘，标普500指数下跌0.74%，报6,845.50点；纳斯达克综合指数下跌0.76%，报23,241.99点；道琼斯工业平均指数下跌303.77点，跌幅0.63%，报48,063.29点。

从月度表现看，道指12月上涨0.7%，实现连续第八个月上涨，为2018年以来首次出现如此长的连胜；标普500指数12月基本持平，跌幅不足0.1%；纳指12月下跌0.5%。

尽管连续四个交易日收跌，但整体回调幅度相对温和。标普500指数仍以全年上涨16.39%收官，为连续第三年实现两位数年度涨幅；纳指在AI交易热潮驱动下全年上涨20.36%；道指全年上涨12.97%，表现略逊于另外两大指数，主要受科技股权重较低拖累。

回顾近三年，美股涨势可谓罕见强劲：标普500在2023年上涨24%，2024年再涨23%，2025年继续上涨16%，三年累计涨幅接近80%。这一三年连涨区间创下自2019-2021年（累计上涨约90%）以来最强表现，并成为2000年以来第二佳三年连涨周期。

市场人士指出，美股能在关税冲击、通胀反复与AI估值争议中持续走强，反映出资金对美国经济韧性及企业盈利能力仍保持高度信心。

“解放日关税”冲击后强势反弹 市场开始“学会消化”政策噪音

值得注意的是，2025年美股曾在4月经历剧烈震荡。当时特朗普政府公布大范围关税政策，触发市场恐慌，标普500一度逼近熊市门槛，最高从2月高点回撤接近19%，并跌破5,000点关口，为2024年4月以来首次。

不过，随着市场逐步消化政策冲击，美股随后强劲修复并重返历史高位，最终以“丰收年”收官。

Globalt Investments高级投资组合经理Keith Buchanan表示，2025年的市场波动让投资者得出一个关键结论——“市场能承受的，是更聪明、更窄幅、并循序渐进的关税政策”。

他指出：“市场因为经历了2025年，现在能够更容易看穿2026年的关税变化，认为政府会吸取今年的教训，而企业也会继续灵活调整供应链，尽量保住利润率。”

“圣诞老人行情”再陷尴尬 标普500连续两年年末四连跌

传统上，美股往往在年末最后5个交易日及新年最初2个交易日迎来“圣诞老人行情”，根据《Stock Trader’s Almanac》统计，该时间段历史平均涨幅超过1%，通常被视为市场情绪的“最后冲刺”。

但今年这一季节性规律再次被打破：标普500连续四个交易日下跌，已连续第二年出现年末四连跌，使得“圣诞老人行情”再度处于告急状态。

与此同时，年末的获利了结也被视为一个信号：2026年的行情可能不会像过去三年那样顺风顺水，市场或将面临更高的波动率。

尽管年末回调令“圣诞老人行情”不及预期，但从更长周期看，美股仍保持强劲趋势。

标普500指数预计将录得连续第八个月月度上涨，这一纪录超过2021年7个月连涨，并成为近八年来最长月度连涨周期。此前标普500曾在2017年4月至2018年1月录得连续10个月上涨。

历史数据显示，自1965年以来，标普500出现“连续八个月或以上上涨”的情况仅7次；若追溯到1950年以来，也只有11次，说明当前连涨周期依旧属于罕见强势行情。

AI交易从“独角戏”走向扩散 2026或更依赖盈利与基本面

过去三年，人工智能始终是驱动美股上涨的主线：2023年ChatGPT引爆AI叙事，标普500全年上涨24%；2024年再涨23%；到2025年，AI依然是核心引擎，但市场结构出现新的变化——上涨开始向更多板块扩散。

大型科技股内部也出现分化：Alphabet成为“七巨头”中最大赢家，全年上涨65.4%；亚马逊涨幅仅5.2%，成为表现最弱的一家。

此外，2025年越来越多资产类别跑赢科技巨头，商品市场尤其亮眼——黄金全年上涨超过64%，白银上涨超过141%。

Buchanan指出：“我们看到市场内部结构发生变化，这意味着2026年可能会与2025甚至2023、2024截然不同。未来的行情可能更多由盈利与基本面主导，而不是单纯依赖货币政策或AI基础设施投入。”

总体来看，2025年美股以强劲涨幅收官，尽管年末出现连续回调，但并未改变“牛市格局”。不过，随着估值已处高位、政策风险仍存、盈利增长需追赶预期，市场普遍认为2026年将更依赖企业盈利兑现与经济数据验证，波动性可能显著提升。