债市地震蔓延 30年期美债再破5%关口

TradingKey - 周三（9月3日），债市延续了前一天的全球抛售潮：30年期日债收益率甚至直接创下历史新高，德国长债期货已连续第五个交易日下滑，30年期美债收益率7月以来首次突破5%。分析师提醒，5%收益率是30年期美债的一个重要关口，需要警惕。

巴莱克表示，这几乎是一场完美的风暴，人们担心当前的财政政策会引发通胀，全球范围内可能会发行更多债券，但需求却不足。

本次抛售潮恰逢债券的“黑色9月”。从数据来看，9月是全球国债走势表现最差的一个月份，过去十年全球10年期以上政府债券在9月份的跌幅中值为2%。杰富瑞表示，这主要与债券的发行规模有关，7-8月和11月中旬之后的发行量都不多。供应关系的失衡冲击债券价格，造成收益率上行。

另外，据华尔街预测，仅本月美国投资级公司债的发行规模就可能高达1500-1800亿美元，为投资者提供了相比政府债券更高收益的选择，分走了债券市场的资金。

目前，市场的焦点正转向本周五的美国8月非农就业报告。这将是今年首次有可能发生的降息之前的最后一份关键数据，可能影响降息，进而决定债市走向。分析表明，如果就业数据疲软，对9月降息的预期将得到巩固，甚至转向50基点。

但有分析师对8月非农数据将决定货币政策的观点保持怀疑。美银美林分析师Shruti Mishra表示，即使就业增长强于预期，可能也难以撼动市场对于9月份降息的预期，因为潜在的疲软信号已经很明显，且鲍威尔此前在杰克逊霍尔全球央行年会上已传达出鸽派立场，即需要非常强劲的数据才能阻止9月的降息。该报告认为，市场将主要关注7月非农的修正值。

对于即将发布的非农年度基准修正数据，野村证券表示，市场和美联储均预期会大幅下修。野村认为，这一修正对货币政策的实际影响可能有限，因该预期已被消化。野村维持从9月开始每季度频率降息25个基点的预期，但不认为50个基点的大幅降息或连续会议降息会发生，除非出现大规模裁员或严重金融压力。

整体而言，对于全球债券市场（尤其是长期）来说，降息意味着有望迎来喘息，甚至可能迎来价格的持续上行。若数据意外强劲，可能加剧市场对高利率的担忧，从而加剧债券抛售。

但也有分析师认为，央行降息都只能带来“短暂喘息”，在债市定价逻辑已从央行为锚转向财政为锚的背景下，只要各国缺乏可持续的财政方案，都无法扭转长期利率上行趋势。

Natixis北美公司的美国利率策略主管John Briggs表示一直对全球长债收益率抱有严肃的担忧，30年期美债可能仅仅是在5%附近略作停滞，然后会继续上行。他认为，在高通胀背景下降息将是“一个相当简单的国债曲线陡峭化配方”。