7月25日财经早餐：VIX五个月新低、黄金再探3360，美元/日元反抽147，特斯拉重挫逾8%

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美国与日本达成贸易协议后，市场憧憬美国与欧盟也很快达成协议，VIX恐慌指数续创五个月新低，黄金连续两日下跌，再探3360美元关键支撑。川普当面多次促鲍威尔降息，美国初请失业救济人数连续第六周下降。利率期货显示交易商料9月降息可能性仍有60%。谷歌母公司Alphabet财报显示人工智能需求强劲，提振了投资者信心，标指纳指微创新高。

美国三大股指普遍上涨，道指跌0.7%；标指升0.07%；纳指上扬0.18%；中国金龙指数回吐1.54%。日本东证指数攀高1.75%至2977点，超越去年7月11日的2929点上次纪录，创下收市新高。热门股方面，Alphabet业绩胜预期，并调高全年资本开支预测，涨1%；英伟达(Nvidia)跃高1.7%；特斯拉警告未来数季的业务前景，股价重挫8.2%。IBM上季软件业务收入令人失望，急泻7.6%；美国航空收窄今年盈利预测范围，股价下滑9.6%。

美元指数涨0.32%，终结连续四日下跌；欧元/美元跌0.2%，反弹受阻1.1800。美元/日元涨0.34%，反抽147.0，终结三连跌；黄金跌0.59%再探3360美元支撑；WTI原油涨1.13%，终结四连跌；比特币跌0.32%；以太坊涨2.31%，持稳3600美元。

宏观要闻

欧央行维持利率不变，欧盟成员国投票通过对美反制清单

欧洲央行周四宣布维持利率不变。欧洲央行在声明中表示，当前环境仍极具不确定性，尤其是受贸易争端影响。近期数据仍支撑其6月作出的通胀与增长展望。

欧洲央行行长拉加德表示，由于通胀率在2%，欧洲央行正处于一个良好位置。欧元走强可能使通胀下降幅度超出预期，而若产能过剩国家将出口转向欧元区，全球关税上调可能同时抑制物价上涨。不过，她再次强调，供应链碎片化可能制约国内经济，并推高全球物价。她表示，财政支出增加与极端天气事件也可能导致通胀上升，当前形势需观望等待。

截至周四，美欧关系的未来仍悬而未决，其中一种可能是美国对所有欧盟进口商品征收15%的基准关税。欧盟成员国投票通过对930亿欧罗的美国商品征收反制关税。欧盟委员会发言人奥洛夫·吉尔24日表示，欧委会提出的对美商品反制清单已获成员国压倒性多数投票通过。如果在8月7日之前欧美贸易谈判失败，这些反制措施将自动生效。

美国上周初请连续第六周下降，服务业PMI初值高预期

美国多项数据出炉，劳工部公布，截至7月19日止一周的首次申领失业救济人数连跌6周，减少4000人至21.7万人，属4月中以来低位，并少过预期的22.6万人，显示劳动市场强韧，截至7月12日止一周的持续申领失业救济人数则增加4000人至195.5万人，略高过预期的195.4万人。

美国7月份制造业采购经理指数(PMI)初值由6月52.9降至49.5的收缩区间，差过预期的52.7，服务业PMI初值从6月的52.9升上55.2，优于预期的53，综合PMI增至54.6。

另外，美国商务部公布，美国6月新屋销售按月上升0.6%，市场预期为升4.3%，前值为跌13.7%。

特朗普视察美联储总部，当面促鲍威尔降息

美国总统特朗普周四到美联储位于华盛顿的总部视察，向陪同参观的美联储主席鲍威尔，当面多次要求他降息；同时指称，看到美联储大楼大量非常昂贵的翻新工程项目。有分析指出，特朗普一直想罢免拒绝降息的鲍威尔，但可能缺乏法律基础，转为威胁解僱鲍威尔，理由是美联储总部翻新工程的成本超支。

两人最新在媒体面前，就特朗普有关工程成本超支的说法，展开了激烈争辩。不过特朗普最终“以和为贵”，告诉记者称，解僱鲍威尔是一个重大举措，他认为没有这个必要，同时相信鲍威尔会做正确的事。

财政部长贝森特指美联储其他操作可能会影响联邦公开市场委员会(FOMC)货币政策的独立性，认为局方的影响力已经变得太大，应该回归「本业」，希望看到美联储能从内部解决自身的问题。

摩根大通：美股还有显著上行空间 泡沫担忧难挡多头情绪

尽管标普500指数连创新高引发投资者对估值过高和迷因股泡沫重现的担忧，但摩根大通认为美股的强劲上涨仍将持续。该行全球市场情报主管Andrew Tyler周四指出，虽然整体市场尚未形成一致看多共识，但从客户交流来看，连那些原本偏悲观的投资者也开始投降认错。近期贸易协议取得进展、经济数据向好、并购活动回暖，共同为股市提供强劲动力。

从技术面看，此轮上涨也受益于动能逆转与迷因热结合，使得做空操作面临更高成本与风险。如果宏观经济数据继续稳健，更多贸易协议达成，市场甚至可能迈出显著的一步上行。

摩通：稳定币市场增至2万亿美元预测过于乐观

摩根大通认为，稳定币市场于2028年可增长至2万亿美元的预测过于乐观，难以相信未来几年市场能够大幅增长，因为支持稳定币的基础设施、生态系统还未开发，需要时间来建设。摩通的报告指出，即使近期市场对稳定币的兴趣有所增加，但稳定币在全球资金流动中占比少于1%，所有稳定币的市值约为2600亿美元，表明这种数字资产在颠覆金融体系方面仍有很长的路要走。

摩通称，无论是散户还是机构投资者，不太可能立即将支付型稳定币视为现金的替代品，他们对现金在流动性管理方面通常本质上较为保守。美国财长贝森特上月在参议院听证会上扬言，与美元挂钩的稳定币规模，至少达2万亿美元，又认为稳定币有助加强美元在全球金融体系中的地位。

市场行情

美股：美股三大指数普遍上涨，道指跌0.7%，标指升0.07%，纳指升0.18%。

欧股：欧洲股市涨跌不一，德国DAX 30指数升0.85%。法国CAC 40指数跌0.41%。英国富时100指数升0.23%。

债市：美国十年期基准公债殖利率约4.4%，较上一个交易日升2个基点。

商品：黄金跌0.59%，报3368美元/盎司。WTI原油涨1.13%，报66.1美元/桶。

外汇：美元指数涨0.32%，报97.4。美元/日圆涨0.34%，欧元/美元跌0.2%。

加密货币：比特币24小时内跌0.39%，目前报118466美元。以太币24小时内涨2.16%，目前报3705美元。

港股：恒指夜市期指收报25505点，跌178点，较昨日恒指收市25667点，低水162点，成交12386张。国指夜市期指收报9194点，较昨日国指收市低水64点。

全球公司要闻

Alphabet次季多赚19%胜预期，上调全年资本开支

Alphabet(GOOG.US)周三收市后公布，第二季净利润按年升19%至281.96亿美元，每股盈利2.31美元，高于市场预期的2.18美元；收入增14%至964.3亿美元，同样胜市场预期的940亿美元。惟公司料今年资本支出将超过之前预测，该股股价盘后跌逾1%。季内Google服务收入增12%至825亿美元，当中YouTube广告收入为97.9亿美元，高于市场预期的95.6亿美元；Google云端收入升32%至136亿美元，亦高于预期的131.1亿美元。 公司预期，在加大对人工智能的投入下，今年资本支出将达到850亿美元，而今年较早前预计的支出为750亿美元。

英特尔次季亏损扩大，收入跌逾7%

美国芯片巨擘英特尔公布，截至今年6月底止第二季，录得净亏损29亿美元，当中包括8亿美元公平资产拨备，去年同期则亏损16.1亿美元；经调整后每股亏损报0.1美元，预期为亏损0.01美元；收入录得128.6亿美元，按年跌7.3%，预期为119.2亿美元。消息曝光后，英特尔周四市后延长交易时段股价一度升2%，但其后回落超过1%，全日收市跌3.7%。公司预期，第三季收入介乎126亿至136亿元，市场预期为126亿元。

特朗普指不会藉取消联邦补贴摧毁马斯克公司，股价重挫8.2%

特朗普表示，他不会通过取消联邦补贴来摧毁马斯克的公司，并希望这位亿万富翁科技企业家的企业能够蓬勃发展。马斯克周三向特斯拉投资者发出警告，美国政府削减对电动汽车制造商的支持可能会导致该公司经历“几个艰难的季度”。特斯拉股价重挫8.2%。

马斯克今年稍早前公开谴责特朗普的减税和支出法案，导致特朗普和马斯克闹翻，并威胁要取消马斯克公司与联邦政府签订的价值数十亿美元的合同。

今日要闻前瞻

英国6月季调后零售销售月率

英国6月季调后核心零售销售月率

欧元区6月季调后货币供应M3年率

德国7月IFO商业景气指数

美国6月耐用品订单月率初值