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投资慧眼Insights - 尽管美国关税给经济带来阻力，但日本仍面临恢复加息的压力。
6月20日，日本公布数据显示，5月核心CPI（不包括新鲜食品的消费者价格指数）同比涨3.7%，超过市场预期的3.6%，创自2023年1月来新高。
通胀上涨背后，主要是日本主食大米价格持续高企，5月大米价格较去年同期翻了一番。
而核心核心CPI（剔除新鲜食品和能源）同比涨3.3%，也创自2024年1月来新高。
这强化了日本央行可能进一步收紧货币政策以应对持续通胀压力的预期。
【图源：Tradingeconomics；日本核心CPI】
“鉴于美国关税政策的不确定性加剧，日本央行正在采取观望态度，密切关注双边贸易谈判的发展。”瑞穗证券市场经济学家Ryosuke Katagi表示，“但今天的数据再次表明，国内通胀正在加剧，尤其是商品通胀。仅从价格走势来看，进一步加息的条件很可能在2025年全年持续存在。”
日本央行去年结束了大规模刺激计划，并于今年1月将利率上调至0.5%。尽管央行已表示准备进一步加息，但美国关税上调的影响迫使其下调增长预期，并使下次加息时间的决定变得复杂。
根据最新调查显示，超过一半的经济学家预计日本央行下一次加息25基点的时间是在2026年初。
日本财务省6月18日公布的数据显示，在美国关税政策冲击全球贸易的背景下，该国5月出口额同比下降1.7%，为八个月来首次下滑，其中汽车、钢铁和矿物燃料成为主要拖累因素。
出口萎缩与贸易逆差扩大加剧了市场担忧——若第二季度经济继续萎缩，日本将陷入技术性衰退。目前日本国内消费持续疲软，通胀增速仍快于工资增长。
日元汇率走势将如何？
截至发稿，美元/日元（USD/JPY）跌0.11%，报145.29，未突破近期的震荡区间。
盛宝银行表示，日元在今年晚些时候可能会出现重大变化，但近期要准确把握日元反弹的时机几乎是不可能的。从市场仓位来看，最有可能出现的“反向痛苦交易”是日元进一步走弱。
荷兰国际集团认为，目前日元仍是一种相当有吸引力的对冲工具，尤其是如果美国股市面临更多地缘政治冲击的话。油价的过度上涨可能会削弱日元作为避险资产的吸引力，但日本央行预期的鹰派重新定价应该会弥补这一点。
【图源：TradingView；2025年美元/日元（USD/JPY）走势】
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