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全球债券抛售潮蔓延，10年期美债收益率剑指5%
周一（8月31日）美国美联储主席沃什表示，廉价资金时代已结束，经济增长正在加速，资金正涌向新的项目，这将推高利率，而不是降低利率。
与此同时，美国自7月底来首度公开对伊朗境内目标采取军事行动。特朗普周一（8月31日）更进一步称将对伊朗报复美军作出回应，投资者担忧美伊冲突加剧将令霍尔木兹海峡通航时间进一步延后。通胀担忧下全球债券抛售潮蔓延，其中10年前美债收益率攀升至4.792%，创特朗普第二任期以来最高水平，进一步向5%水平逼近。30年美债收益率则升至5.28%。
实际上，尽管美国是全球最大的石油生产国，但美国战略石油储备（SPR）的原油库存降至2.897亿桶，为1982年以来最低水平，这或是近期美伊冲突加剧下美债收益率出现明显攀升的主要因素。
10年期美债收益率：
图片来源于：tradingview
相较而言，欧洲、日本等国家输入性通胀的压力更加大，周二（9月1日）作为欧元区基准的德国10年期国债收益率升至3.36%，创下15年新高；英国30年期国债收益率日内上涨9个基点，至5.88%，续刷1998年3月以来的最高水平；日本30年期国债收益率飙升至4.18%以上，刷新历史新高。
债券市场压力会否蔓延？重点关注MOVE指数！
毫无疑问，随着全球主要国家债券收益率的攀升，主要央行或不得不采取进一步加息举措以稳定债市。投资者最为担忧的莫过于债券市场的压力是否将想汇市甚至股市与实体经济蔓延。
笔者认为，债券收益率的波动预计将成为影响风险资产价格的重要因素。但相较于收益率的绝对水平，更重要的或是收益率的变动速度。隐含利率波动率是衡量股市风险更有用的指标。
MOVE指数：
图片来源于：tradingview
如上图所示，银美林美债选择权波动率(MOVE指标是反映美债期货的波动程度，并被视为是美债期限溢价的观察指标(长短利差)。如上图所示，MOVE指数并未出现显著的大幅攀升，暗示债券市场尚未引发投资者的恐慌情绪。
值得留意的是，上周五（8月28日）首次于杰克森霍尔（Jackson Hole）全球央行年会发表讲话的美联储主席沃什（Kevin Warsh）对通胀强硬表态，重申决策者将把通胀拉回2%的目标，并称这是一个坚定且不可动摇的目标。尽管沃什未给明确政策前瞻指引，但市场普遍视沃什的言论偏鹰，因其暗示遏抑通胀方面存在迫切性。
笔者认为，在美国财政部与美联储联手干预的情况下，若中东局势并未出现显著恶化，美债抛售问题有望得到缓解，短期而言对美股影响或将有限。与此同时，随着美联储9月加息预期上升，稍早前的美元贬值交易有望逆转，资金或重新流入美元寻求避险。
但不容忽视的是，全球债券市场具有联动效应，目前美元/日元已再度触及160心理关口。美国财政部长贝森特周一（8月31日）表示，他预计日本政府和日本央行将采取措施推动日元走强。不过，若日元加速走弱，不排除美国、日本或再度出手干预汇市，而这一举措或令美元短期承压。
加拿大皇家分析师阿巴斯·凯什瓦尼在一份评论中表示，日元近期的贬值走势已经抵消了日本央行过去数月大部分的干预效果。若要推动日元明显回升，日本央行需要采取激进的加息周期，但央行不太可能以牺牲经济增长为代价采取如此激进的政策。日本央行可能会加息至足以防止日元过度走弱的程度，直至明年日本国债市场趋于稳定，从而为日元回升创造条件。
综上所述，我们认为在美国中期选举临近之际，美元阻力最小方向仍为上行，而一旦国债抛售潮缓和，不排除市场对美联储下半年加息预期修正。投资者可重点关注周五（9月4日）公布的美国非农数据，若非农数据表现不佳，则需警惕滞涨风险带动美股进一步回调的可能。
美元指数技术分析：或转入横向整理，关注99.0水平得失
美元指数日线图：
图片来源于：tradingview
日线图显示，美元指数目前维持于99.0上方整固，尽管整体自6月下旬以来下行趋势并未扭转，但不排除后续或转入更长时间的横向整理阶段。投资者可重点关注99.0一线水平得失，若能企稳99.0，则有望反弹挑战100.0甚至101.0水平。但若美元指数有效击穿99.0，则中期下行空间将被打开。
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