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中东石油出口意外复苏，WTI原油跌破多空分界线90美元
周二（9月29日）WTI原油大幅下挫4.66%，一举跌破90美元关键支撑，并创近两个月来最大单日跌幅。值得留意的是，90美元关口为WTI原油中期多空分界线，若WTI原油短期未能有效收复这一水平，需警惕多头平仓或引发油价进一步下跌。
毫无疑问，美伊谈判仍处于僵局之中，川普于上周末否认愿意在伊朗核问题取得具体进展的基础上，给予伊朗制裁减免并解冻被冻结的资金。市场普遍认为在美国中期选举前美伊僵局难以缓解，部分投资者甚至担忧美国在中期选举后再度对伊朗采取军事行动。
然而，真正对当前油价走势构成影响的因素仍在于供给端变化。周一（9月28日）有消息显示沙特已恢复透过东西输油管道向海外输送原油，结束了红海港口扬布（Yanbu）长达17天的出口中断。尽管市场判断沙特管道恢复至满负荷运作仍需六至八周，但沙特通过加大了经霍尔木兹海峡的原油出口力度以填补缺口。根据Kpler的数据，沙特9月份经霍尔木兹海峡的原油出口量追踪至每日360万桶，较8月份的约90万桶大幅攀升。
另一方面，中东石油出口意外复苏。据摩根大通9月29日发布的最新研究报告显示，中东地区石油出口总量的10日均值已回升至每日2050万桶，相当于2025年战前水平的89%，与战前仅相差11%。相比之下，柴油、汽油等成品油流量恢复程度较低，目前约爲每日300万桶，仅恢复至战前水平的58%。上述数据表明，尽管地区冲突仍在持续，供应端的实质性恢复已在数据层面得到印证。
高盛估计，波斯湾石油出口（包括暗中出口）在9月翻倍后，已恢复至2025年平均水平。沙特引领了这一反弹，其出口量升至高于2025年平均水平。高盛在8月底的一份报告中曾表示，即使中东供应中断持续更长时间，不断增加的暗船运输也可能限制原油价格的上涨空间。而最新数据进一步印证了这一观点。
中东局势潜在变量有哪些？WTI原油或维持高波动性
笔者提醒，当前油价主要受到供应端恢复而下跌，但供应端的复苏主要依赖的是航运企业和能源公司的风险适应能力，而不是地缘风险消失。实际上，在曼德海峡、霍尔木兹海峡的主导权仍未确定情况下，预计石油供应难以稳定，这或意味油价仍处于高波动性之中，投资者需警惕美国中期选举前后局势再度变化的可能。
值得留意的是，周二（9月29日）美国宣布从战略石油储备中提供最多4000万桶原油，以增加市场供应。美国能源部数据显示，截至9月25日当周，SPR库存降至2.838亿桶，为1982年10月以来最低水平。根据现行联邦法律，一旦库存低于2.524亿桶，非紧急情形下的释放将被明令禁止；美国政府问责局1981年报告亦建议，除非面临"极度严峻的紧急情况"，储备量不应低于2.5亿桶。简单而言，随着美国石油库存进一步下降，将进一步扩大中东石油供应变化对油价的影响。
诚然，中东冲突及其对未来通胀的影响仍将是市场最主要的宏观叙事，并主导美国利率走势。但不容忽视的是，在油价跌破关键支撑之际，隔夜美国30年期债息隔夜一度突破5.6%，创2002年以来新高。这或表明美国长债收益率或尚未完全反映出AI投入最终带来生产率持续加速。
可以预见的是，若美联储加息预期升温、美债收益率持续攀升并对金融市场构成冲击，最终或对油价构成打压。
综上所述，投资者可重点关注90美元关口得失，尽管油价破位下行预示整体趋势偏向下行，但油价的高波动性延续或预示短期仍处于高位整理阶段。
WTI原油技术分析：90美元为中期多空分界线，中期下行趋势或已开启
WTI原油日线图：
图片来源于：tradingview
日线图显示，WTI原油重挫逾4%，创两个月以来最大单日跌幅并一举击穿90美元关键支撑，凸显市场看空意愿强烈。若WTI原油短期内未能有效收复90美元关口，需警惕后市进一步下行考验80美元关口支撑可能。更重要的是，90美元水平为中期多空分界线，因此不排除WTI原油中期下行趋势已开启的可能。
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