10年期美债收益率五连涨，惟德债风险或推动美元进一步反弹？

投资慧眼Insights -

特朗普新一轮关税行动下，美、欧、日债券收益率齐涨

特朗普将8月1日视为对等关税大限，强调不会再延长暂缓期。与此同时，特朗普宣称将实施50%的铜关税，作为即将实施的一系列行业关税一部分，并打算对药品、半导体以及其他多个特定行业征收新的关税，或对外国制造的药品征收高达200%的新关税。

值得留意的是，此轮美国关税措施的出台与4月7日对等关税对市场构成的影响存在较大差异，尽管10年期美债收益率连续五日上涨，升至4.40%上方，但美股在续创新高之际整体仍能维持强势整理格局，美元亦录得持续反弹，这凸显市场更乐观看待美国更易与贸易伙伴达成协议。

值得留意的是，周三（7月9日）德国10年期国债收益率升至2.668%，创自3月底以来最高水平，这表明市场正在抛售德国债券，而非像4月初时买入德国债券。

今年较早前，德国新当选政府宣布将加大对国防和基础设施的长期投资，结束数十年的财政紧缩政策，这导致德国国债价格一度大跌。德国中期财政计划包括到2029年净增约5000亿欧元（约合5880亿美元）的借款。

由于德国的财政支出行动令债务供应增加，并推动经济增长，一些全球大型银行正在对德国国债发出新的警告。高盛策略师George Cole和Friedrich Schaper近期在报告描述，预计10年期德国国债收益率将在2025年底达到2.80%，2026年达到3.25%。并表示如果没有关税担忧和潜在的避险资金流入，德国国债收益率反映出的财政扩张的影响会大得多。

滙丰控股Chris Attfield等策略师周一上调了对德国收益率的预测，理由是财政扩张和欧洲央行明年减少债券购买的可能性——这一过程也被称为量化紧缩。

德国10年期国债收益率：

图片来源于：tradingview

更令人担忧的是，日本10年期国债收益率近期同样持续攀升，作为全球主权债务最庞大的国家，日本债务余额超过GDP的260%，在当前全球财政赤字普遍飙升、各国长期利率高度联动的背景下，日本债市一旦失控，极有可能引发一场波及全球的债券市场危机。

可以预见的是，一旦欧洲债务危机重燃，美元或再度成为市场追捧对象。然而在当前似乎就是一个比差的阶段，债务问题最终或仍需强劲的经济增长支撑，这或意味最终欧、美、日债券收益率飙升或加速贸易谈判进程。

美元技术分析：仍存进一步反弹空间

美元日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，美元目前持稳于97.0上方，美元在7月1日时间节点出出现拐头向上，若后市能企稳于97.0，后续仍有望进一步反弹98.0甚至99.0水平。但就中期角度来看，美元正处于长期跌势之中，这一趋势并未改变。