日本央行会议前瞻：1月加息至金融危机以来最高，日元有救了？

TradingKey - 1月24日周五，日本央行将公布政策利率决议。在日本通胀-薪资正循环前景不断改善和经济增长势头的支持下，业内普遍预计日本央行将在1月会议加息25个基点。

日本央行在2024年3月正式结束负利率时代，并于7月将政策利率上调至0.25%。

若日本央行本次会议如市场预期将政策利率提升25个基点至0.5%，这将是2007年以来最大加息幅度，利率水平也达到2008年全球金融危机以来的最高水准。

【日本央行政策利率，来源：Trading Economics】

市场对日本央行第三次加息期待已久，评估加息条件是否成熟主要有两大考虑因素：一是日本通胀前景的改善；二是美国等海外不确定性是否趋于稳定，尤其是考虑到去年7月底加息时出现的日元套利交易逆转、全球股市暴跌等风险情境。

日本央行总裁植田和男多次强调，若日本经济数据继续符合他们的预测，他们将会进一步加息。日银也在谨慎评估特朗普新政策带来的不确定性，因为更高的关税将损害全球贸易和各国经济增长，对日本经济和通胀动态不利。

23日日本财务省新公布的数据显示，日本2024年出口额年增6.2%至107.912兆日元，连续两年突破百万大关，创1979年以来最高记录。其中，12月贸易收支顺差1309亿日元，时隔5个月实现顺差。

22日，日本最大商业游说团体日本经济联合会启动了年度薪资谈判，即「春斗」。路透社调查数据显示，日本大型公司今年可能会为员工升薪4.74%。尽管低于2024年的5.33%涨幅，这仍是可观的数据。

分析师观点

TradingKey分析师Jason Tang对日本央行1月加息25基点的市场共识表示认可，并列举了三大理由：

一，经济增长。 2024第三季，日本实际GDP增长率已由负转正，表明日本经济可能已度过最糟糕时期，复苏预期逐步增强。

二，就业与工资。在低失业率的背景下，日本名义工资持续增长，推动实际工资结束连续两年的负增长并恢复正增长，从而为消费提供了强有力的支持。

三，高频数据。零售业、制造业、旅游业和出口等高频数据表现出较强的韧性，进一步佐证经济复苏迹象。最后是通胀，日本消费者价格指数（CPI）和核心CPI（剔除生鲜食品）均反弹至高于2%的目标水平，显示出较高的通胀压力。

Tang表示，综合考虑高增长和高通胀的双重影响，预计在本次加息后，日本央行可能在下半年进一步加息两次，每次25个基点。

T.Rowe Price认为，日本央行最终可能会将政策利率提升至1%。在某种程度上，决策者受到工资谈判的鼓舞，这为他们提供了这样做的理由。

该机构分析师补充道，只要日本国内数据支持，他们就会在需要的时候走得更快一些。

日元汇率反弹？

华尔街对日本央行加息提振日元汇率的实际效果存在分歧，新上任的美国总统特朗普的一些带有「再通胀」色彩的政策可能会使得美元强势持续，从而抑制日元升值。

尽管去年日本央行进行了两次加息、美联储进行了三次降息，但美元兑日元（USD/JPY）依然坚挺，现报156.51。

【美元兑日元汇率走势，来源：Investing.com】

T.Rowe Price表示，若日本央行采取强硬（鹰派）态度，而其他国家继续实施货币宽松政策，很可能会推高日元。

该机构并不排除日元升值至120或130的水平，上一次1美元兑换130日元的水平发生在2023年3月。

日元汇率可能会因特朗普对全球统一提升关税并推动美元走强而走弱，但特朗普正式上任后，关税问题并没有成为实打实的政策重点。

日本瑞穗银行的外汇经纪人表示，特朗普1.0政府也有过出尔反尔的情况，现在只能是半信半疑。