日本40年期国债拍卖“不尽人意”、美元/日元持稳144.0！后市如何研判？

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日本40年期国债拍卖结果出炉，反映市场需求疲弱

周三（5月28日）备受市场关注的日本40年期国债拍卖结果尘埃落定。日本财务省拍卖约5000亿日圆40年期国债，认购倍数2.2倍，需求创去年7月以来最低；低于今年3月拍卖时的2.9倍，亦低于3倍的历史平均水平，反映市场需求疲弱。分析师指出，收益率突破3%的心理关口吸引了部分长期投资者的配置需求，暂时避免了市场的剧烈动荡。

在日内40年期日债标售结果出炉后，各期限日债收益率纷纷重新上涨，其中，日本40年期国债收益率上涨9个基点至3.375%；日本30年期国债收益率上涨10个基点，至2.93%；10年期日本国债收益率上涨6.5个基点，至1.525%。

日央行暗示进一步加息，日元为何仍全线走弱？

周二（5月27日）日本央行行长植田和男称，日本目前面临以食品价格上涨形式出现的新一轮供应冲击，央行基本观点是食品价格上涨的影响预计会减弱，但考虑到基础通胀率比几年前更接近2%，需要谨慎评估食品价格通胀对基础通胀的传导效应。

数据方面，5月23日公布的日本核心消费者价格指数通胀率（不包括新鲜食品成本）在4月份上升至3.5%，超出预期，达到2023年初以来的最高水平。排除新鲜食品和能源价格的核心读数（日本央行密切关注的基础通胀指标）在4月份上升至3%，仍远高于央行2%的年度目标。市场普遍认为，日本央行将于7月加息25个基点。

日本或减超长债发行量，美、日、德长债收益率下跌

由于国债拍卖需求疲软，市场担忧这将促使日本国有机构通过抛售手中逾万亿美元的美国国债而加大对日本国债的支持力度，最终导致美、日债券收益率走势构成联动效应，波动加剧。在此情况下，寄希望于日本当地机构接盘几乎不可能。

因此，日本政府当前正考虑削减超长期债券的发行量，旨在缓解市场对日本政府财政状况可能恶化的担忧情绪。日本减少发债量或使寻求购入长债的投资者转向美债，进而大大缓解了5月中旬以来市场对美债抛售的担忧。根据《路透》报导，消息人士透露，日本财务省预计将在 6 月中下旬与市场参与者磋商后做出最终决定。

该消息公布后，美、日、德长债收益率下跌，均录得连续三日下跌。综上所述，日元在央行暗示进一步升息后全线走弱主要受累于市场风险情绪回升。

另外，日本首相内阁的支持率于上周一度跌至20.9%，因大米价格及美日谈判，这是自去年10月石破茂内阁组建以来最低的支持率。可以预见的是，首相石破茂面临选举挑战，将继续推动减税与扩大财政支出，即便削减长期债发行量，财务省可能会增加短期债券的发行量。

三井住友信托资产管理公司资深策略师 Katsutoshi Inadome 指出，最快 7 月起就可能看到日本超长期债券发行量减少。但他也警告，这种调整只是短期止痛，无法从根本解决日本长期累积的巨额债务问题。

综上所述，美元/日元走强主要得益于短期风险情绪改善及美国贸易相关利好，但考虑到债券市场尚不稳定，加之日央行加息进程开启，投资者需警惕反弹空间受限的可能。

美元/日元技术分析：多空分界线145.80

美元/日元日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，美元/日元于142.0水平企稳后目前回升至144.0上方，但美元/日元若要扭转跌势需突破江恩2/1显示水平，即145.80附近阻力。若后续反弹受阻，后市料将进一步下行考验142.0甚至前期低位140.0附近支撑。