日元大跌超1.7%！后续走势将如何？| 日央行调整YCC解读

10月31日，日本央行调整其收益率曲线控制政策（YCC），此后长期收益率上限以1%作为参考。但调整不及预期加上超宽松政策总体没有变化，投资者感到失望，日元大跌1.7%，美元/日元今年首次升破151。关注稍后的美联储会议，若释放鸽派信号，将拉低美元、推高日元。

10月31日，日本央行公布10月利率决议，其仍将其政策利率维持在-0.1%，并将10年期国债收益率目标维持在0%。但是，日央行称此后长期收益率上限以1%作为参考，这意味着将允许日债收益率突破1%。

2016年，为了对抗通缩、鼓励投资消费，前日本央行行长黑田东彦实施了利率曲线控制政策（简称YCC），把十年期国债利率锚定在0.25%以下，方法就是无限购买国债。

疫情后，日本开始出现了通胀，日央行先是在2022年12月把利率上限从0.25% 放宽至0.5%，之后在今年7月进一步放宽，允许利率超过0.5%，但不能超过1%的上限。现在这个新的政策，就是允许利率可以超过1%。

【图源：MacroMicro】

虽然日本央行此次放宽了YCC，但相比会议前机构预测的一步到位废除YCC相去甚远，并且日本央行没有改变其一如既往的鸽派立场。

消息出来后，投资者反应失望，日元大跌超1.7%，美元/日元一年来首次升破151，当日收盘151.67。

【图源：TradingView；USD/JPY走势图】

在政策会议后的新闻发布会上，日本央行行长植田和男表示，经过此次调整，YCC的运作会更加灵活。同时，他承诺继续推行宽松货币政策，包括负利率政策。

对于通胀，植田和男称目前还没有看到工资-价格良性循环的迹象。虽然有迹象表明工资和物价上涨的常态正在发生变化，但与符合2%的通胀目标相比仍有差距。

目前，不含食品的核心CPI连续18个月超过2%的目标，而核心核心CPI（扣除食品和能源价格的通胀）已经连续12个月超过2%的目标。

【图源：MacroMicro】

分析师们普遍认为，由于通胀持续高于目标，日本央行将不可避免地实现政策正常化。摩根大通表示，预计日本央行最早在明年春季结束负利率。此次进一步放宽YCC，意味着日本央行在为后续政策正常化铺路。

不过就YCC调整而言，目前这一进度与机构的猜测相去甚远。荷兰国际集团表示，日本央行可能对日债收益率的现状相当满意，并依靠干预来防止日元汇率失控。

去年美元/日元贬到约 152 附近时，曾促使日本当局买进日元以阻贬。但如今交易员似乎并不畏惧当局干预的可能性，杠杆基金在日银会议后，纷纷加码日元的空头部位。

很明显，只靠干预保汇市是难挡日元跌势的，日元能否止跌取决于日央行和美联储货币政策的转变。如今所有目光转向稍后的美联储会议，若美联储释放鸽派信号，将拉低美元、推高日元。

【图源：MacroMicro；美日利差不断扩大，导致日元不断贬值】

目前，美元/日元突破150关键点位，朝去年高点152发起进攻。若多头成功突破152点位，则进一步打开上行空间，新阻力位看155。但若未能进一步突破，则回落可能性大增，支撑位看147.5附近。

【图源：TradingView】