涨一点、跌一点！比特币测试10万缺乏关键动力，恐慌迹象尚未出现？

FX168财经报社(亚太)讯 周四(11月13日)进入亚市，比特币在接连两日重挫后，目前徘徊在10.2万美元附近，试图站稳10万支撑位。目前机构资金的坚定买入已经缺失，许多最大买家已经回撤，尽管退场并未引发行业恐慌，但已彻底打乱市场预期。

根据 CoinDesk Research 的技术分析模型，比特币周三明显下跌，从 103,177 美元下滑至 102,203 美元，并在上探 105,300 美元上方后形成明显的看跌结构。比特币当天在 3,289 美元的宽幅区间内波动。关键性下破出现在下午2 点，当时成交量高达 27,579 BTC——比 24 小时均值高 138%。

（来源：coindesk）

交易开始时，BTC曾尝试挑战 105,050 美元附近阻力，但在11月12日 UTC 时间下午 4 点前，走势明显转弱，连续出现更低的高点。最后 8 小时，价格在 101,500–102,200 美元窄区间震荡，随着成交量萎缩，卖压有所缓和。

最近的小时级别数据显示，价格在 101,940–102,475 美元之间震荡，从盘中低点小幅反弹，但成交量明显不足，均值仅为16 BTC，低于 24 小时均值的400 BTC。价格多次尝试突破 102,400 美元阻力均告失败，同时102,000美元心理关口三度获得买盘支撑。

技术回调 vs. 机构需求

比特币此次回落与强劲的机构资金流入同步。周二现货比特币 ETF 净流入 5.24 亿美元，为 10 月 7 日以来最高。BlackRock 的 IBIT 吸引 2.242 亿美元；Fidelity 的 FBTC 获得 1.658 亿美元，显示尽管技术面偏弱，机构需求仍然旺盛。

链上数据表明，表面稳定下仍有抛压：币安过去 30 天平均每日 7,500 BTC流入，为 3 月以来最高，显示持续获利了结。成本价约在 112,000 美元的短线持有者仍处亏损区，成为主要卖压来源。

不过挖矿基本面表现良好：算力动能指标保持正区间并继续走高，显示矿工依旧有信心，与大跌前常见的矿工投降情形不同。

关键技术位暗示区间震荡

支撑 / 阻力位

主要支撑：102,000 美元心理位

下方支撑：101,450 美元

主要阻力：105,050 美元

次级阻力：107,000 美元

目标与风险/收益

若跌破 102,000：目标指向 100,600–101,200 美元

若重新站上 105,050：有望上探 107,400 美元

比特币失去资金流支持

经历惨烈的 10 月之后，这种数字资产的反弹步伐十分缓慢——涨一点、跌一点，徘徊在 10 万美元上方。而这次缺失的是 2025 年大部分时间里支撑行情的关键动力：机构资金的坚定买入。

过去一个月，许多最大买家——从 ETF 配置机构到企业财务部门——都悄然后撤，市场因此失去了年初推动价格创下纪录的“资金流”支撑。尽管他们的退场并未引发行业恐慌，但已彻底打乱市场预期。

今年的大部分时间里，机构是比特币合法性与价格的中枢力量。ETF 整体吸收了超过 250 亿美元（彭博数据），资产规模一度升至约 1690 亿美元。持续不断的资金流入帮助市场将比特币重新定位为投资组合多元化工具——对冲通胀、货币贬值及政治动荡。但这一路径本就脆弱，如今再次出现裂痕，使市场暴露在一种更安静却不容忽视的风险中：机构“脱离参与”。

10X Research CEO、前 Millennium Management 投资经理 Markus Thielen 认为疲态正在加剧。他表示，一些专业投资者正在对今年仅 10% 的比特币涨幅感到失望——远逊于黄金和科技股。如果价格继续走弱，风险管理团队可能会在年底前要求机构客户削减仓位。

他说：“某一刻风险经理会介入，说‘你需要平仓或减仓’。比特币可能继续跑输，因为人们需要重新平衡投资组合。发年终投资报告时，你大概更需要买英伟达。”

现货比特币 ETF 需求减弱

（来源：彭博）

过去两周持续出现净流出，伴随币价下跌。彭博数据显示，过去一个月现货比特币 ETF 已净流出 28 亿美元。Thielen 认为，如果价格动能进一步减弱，在 12 月美联储会议前可能还有数十亿美元流出。

链上数据显示，长期持有者正在高位卖出。尽管 10 月 10 日的大规模暴跌已经清理掉大量杠杆，但 Thielen 警告说，如果币价跌向 93,000 美元这一关键技术点，可能会出现更多抛售。“在这一带有很大缺口，很多人会迅速被套牢，”他说，“资产负债表较弱的投资者可能被迫清仓。”

花旗集团有相似担忧。花旗研究量化宏观主管 Alex Saunders 表示：“我感觉新资金更谨慎，没有迫切入场的动力。也许大家失去了兴奋感。”

他指出钱包行为发生了变化。花旗分析显示，持有 超过 1,000 BTC 的“鲸鱼钱包”数量正在下降，相反，持有少于 1 BTC 的散户钱包数量在增加。

花旗指出，每周 10 亿美元流入通常能推高价格约 4%，而当前资金停滞正在压制涨幅。

（来源：花旗、Coin Metrics）

比特币鲸鱼数量减少，散户钱包增加

“鲸鱼”涵盖范围很广——从早期几美元买入的玩家，到机构账户、交易所等。钱包变动并不总是意味着卖出，许多大户只是为流动性或托管需求在钱包间转移资金。

加密资产中最典型的“买入罢工”例子之一来自 Michael Saylor 的 Strategy Inc. 这家由软件公司转型的“比特币囤积者”曾是企业财务配置加密货币的代表，如今其股价已接近与其持有的比特币价值持平——显示投资者不再愿意为 Saylor 的高度杠杆化模式支付溢价。

尽管加密市场动能减弱，但还看不到恐慌迹象。比特币在过去 18 个月仍大幅上涨，而且整体投机兴趣仍然强劲。

Bitfinex 的分析师提醒，不应将近期数据解读为恐慌性抛售或市场见顶。他们的研究显示，10,000 BTC 以上的钱包在10月仅减少了1.5% 的持币量——远称不上“甩卖”。他们还表示，ETF 的流出只是“短期走弱，而非结构性风险”。

Bitfinex 写道：“重点在于，大户并非恐慌抛售，而是在 ETF 需求疲软的环境中逐步获利了结——这一模式在以往周期中屡见不鲜。这种重新平衡通常会在下一轮上涨前重置仓位与波动性，只要资金流入与流动性条件改善。”