最热文章- 比特币今年将飙升至10万美元！渣打银行押注美国大选行情！
- Fed放鹰，黄金失守2360，分析师：继续看涨？
- 美联储重磅会议来袭！比特币、以太币能否反弹？
- 特斯拉Q3财报前瞻：AI叙事主导，现在值得买入吗？
- 黄金价格暴跌逼近4000美元关口！已经见顶还是技术性回调？
- 稀土概念股暴涨！美中贸易摩擦下，未来还有多少上涨空间？
2025年4月4日，美国将公布3月非农就业数据（NFP）。当前市场普遍预期新增就业人数为12.8万，较2月的15.1万有所回落（图1）。我们认同这一主流预测。
图1：美国劳动力市场预测
数据来源：路孚特，Tradingkey.com
多项因素显示本次非农数据可能走弱：
经济放缓与数据惯性：受宏观经济减速影响，最近数月非农就业呈现下行趋势——新增就业从去年12月的25.6万降至今年1-2月的15万左右（图2）。考虑到经济数据的惯性特征，3月数据继续温和回落概率较大。
领先指标示警：ISM制造业就业指数连续两月下滑，素有"小非农"之称的ADP就业人数近期也显著走低（图3）。这两大领先指标共同印证美国就业市场动能衰减。
消费-生产负反馈：收入端个人收入增速放缓拖累密歇根消费者信心指数持续回落，消费端零售销售同比增速从1月的4.2%降至2月的3.1%（图4）。这种消费疲态已传导至生产端，3月ISM制造业PMI跌破50荣枯线（图5）。这种恶化的消费-生产循环或是3月非农走弱的根本原因。
图2：美国非农就业人数变化（千）
数据来源：路孚特，Tradingkey.com
图3：非农领先指标
数据来源：路孚特，Tradingkey.com
图4：美国个人收入与密歇根消费者信心指数
数据来源：路孚特，Tradingkey.com
图5：美国ISM制造业PMI
数据来源：路孚特，Tradingkey.com
历史经验显示，若非农数据低于预期，美元、美债收益率及美股往往在数据公布后下跌；若超预期则上涨；符合预期时金融市场通常保持平稳。但本次情况可能不同——在美国经济持续放缓背景下，除非3月非农大幅超预期，否则即便数据符合12.8万的预测，我们仍预计美国金融市场将出现短期下挫。
此外，美国东部时间4月2日15时特朗普总统将宣布"对等关税"政策。无论该关税是针对性还是全面性的，其本质都是损人不利己的双刃剑。在加关税已成定局的情况下，我们预计未来数月美国就业市场将持续承压。
阅读更多
免责声明: 本文内容仅代表作者个人观点，不代表mitrade官方立场，也不能作为投资建议。文章内容仅做参考，读者不应以本文作为任何投资依据。 mitrade对任何以本文为交易依据的结果不承担责任。 Mitrade亦不能保证本文内容的准确性。在做出任何投资决定之前，您应该寻求独立财务顾问的建议，以确保您了解风险。
差价合约（CFD）是杠杆性产品，有可能导致您损失全部资金。这些产品并不适合所有人，请谨慎投资。查阅详情
