10月24日财经早餐：美中贸易重磅消息，WTI原油飙升近4%、10年期美债殖利率回升，纳指涨近1%

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美中贸易迎来重磅消息，美国白宫公布，特朗普下周四将于南韩与中国国家主席习近平会面。特朗普随后在白宫主持圆桌会议，预告会向习近平提出芬太尼问题。另外，《纽约时报》引述消息人士报道，美国拟对华启动301条款调查，以确保中国遵守2020年贸协。市场普遍认为，调查结果可能导致中美之间加征更多关税，并加剧紧张局势。

值得留意的是，中国国务院副总理何立峰将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商。双方将按照今年以来两国元首历次通话重要共识，就中美经贸关系中的重要问题进行磋商。

另一方面，市场聚焦日内公布的美国9月CPI数据，市场普遍预计CPI将进一步攀升至3%上方。加之美国政府日前宣布制裁俄罗斯石油巨企、乌克兰加紧袭击俄国炼油厂，隔夜WTI原油一度大涨近5%，这加剧了市场对通胀前景、美联储货币政策的担忧，10年期美债殖利率上升5个基点回升至4%。

整体而言，市场风险情绪有所回暖，但潜在不确定性支撑黄金重返4100美元上方。美国主要企业的财报表现靓丽，根据FactSet数据，已公布业绩的标普500成分股中，超过80%的公司盈利超出预期。美股三大指数全线反弹，道指报46734点，升144点或0.31%；标指涨0.58%，报6738点；纳指上扬0.89%，报22941点；反映中国概念股表现的金龙指数收报8339点，回升1.66%。

热门股方面，特斯拉经营成本急增导致上季纯利大幅倒退，股价一度挫5.7%，收市倒升2.3%；国际商业机器（IBM）的云端业务增长放慢惹忧虑，股价曾插8.3%，收市仅跌0.9%；亚马逊和辉达都涨逾1%。霍尼韦尔(Honeywell)涨6.8%，为表现最好道指成份股。

宏观要闻

美中领导人下周四会晤，美国拟对华启动301条款调查

美国白宫周四稍早时公布，总统特朗普将于下周四会在南韩与中国国家主席习近平会面。特朗普称届时会向习近平提出芬太尼问题。特朗普认为美中元首会面将取得很好的结果，各方都会感到满意；但称有证据显示，中国正在透过委内瑞拉走私芬太尼，以规避美国和墨西哥进口管制。

美中领导人会晤有助于缓解近一个月以来日益升级的美中贸易局势，而在领导人会晤前夕，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰周五起率团到马来西亚与美方举行经贸磋商。

不过，目前美中双方仍在威胁采取强硬措施，这被市场视为希望在接下来谈判中获取优势。根据《纽约时报》引述消息人士报道，美国贸易代表办公室(USTR)最快将于周五公布，启动对中国的「301条款调查」，以核实中国有无遵守协议条款。调查结果可能导致中美之间加征更多关税，并加剧紧张局势。

美中在2020年签署贸易协议，订明中国会向美国采购价值2千亿美元的商品和服务，向美国企业开放市场，以及为美国技术和商业机密提供更强的保护。

贸易战将美国关税提高到 1930 年代以来的最高水平，特朗普也经常威胁要加征更多关税。然而总体而言，困扰许多企业的迷雾正在消散，企业高层因此能够预测成本并制定计划，包括一些价格上调措施。全球企业预估，美国关税造成的额外成本，今明两年总计将超过350亿美元，较 5 月统计的 340 亿美元略为增加。但随着新贸易协议陆续达成，许多企业正调低对关税成本的预测。

世界贸易组织（WTO）本周初发布最新一版全球贸易展望和统计报告，指出当前全球贸易面临复杂性和不确定性，虽然今年上半年贸易表现强劲，但下半年以及2026年前景不容乐观。全球贸易活动在面临人工智能相关产品和服务等新增长极拉动的同时，也面临着关税上涨和贸易政策不确定性加剧的拖累。各国只有加强政策协调，才能促进全球贸易稳定可持续发展。

乌袭俄大型炼油厂，俄打击乌军工能源设施

俄罗斯与乌克兰周四进行互相攻击行动。俄国防部称，过去一天内，俄军对乌克兰军工复合体和能源设施发动大规模打击，防空部队击落乌方发射的3枚制导炸弹和293架无人机。乌军当天则袭击俄罗斯一座大型炼油厂和一处弹药库。

乌克兰武装部队总参谋部在社交媒体贴文说，遇袭的俄罗斯梁赞洲炼油厂，部分初级炼油设备爆炸并起火。梁赞炼油厂对俄军后勤保障有重要作用。

乌军无人系统部队当天凌晨亦袭击俄罗斯别尔哥罗德州瓦卢伊基一处弹药库。据乌方掌握的信息显示，该弹药库发生多次爆炸。瓦卢伊基邻近乌克兰哈尔科夫州，该弹药库对正在哈尔科夫州库皮扬斯克激战的俄军补给具有重要意义。

美国银行业准备金下降，为美联储结束QT提供依据

美国的银行系统准备金是美联储决定继续缩减资产负债表的一个关键因素，根据美联储周四发布的数据，截至10月22日的一周内，银行准备金下降了约590亿美元，降至2.93万亿美元。这是自1月1日当周以来的最低水平。美国财政部在7月债务上限提高后加大了债务发行力度以重建其现金余额，这会从美联储账簿上的其他负债中抽走流动性，例如美联储的隔夜逆回购协议工具和银行准备金。如今，随着所谓的ON-RRP（隔夜逆回购协议）工具几乎清空，存放在美联储的商业银行准备金一直在下降。摩根大通、美国银行以及道明证券和Wrightson的策略师都预计，美联储将在本月停止缩减其约6.6万亿美元的资产负债表。

穆迪：银行对私人信贷机构放贷激增，恐带来风险

美国包括锡安银行(Zions Bancorp)在内的一些地区性银行近期出现不良贷款和贷款欺诈问题，投资者担心风波将蔓延至整个金融业。路透引述穆迪在报告指出，美国银行业者对私人信贷机构的贷款已激增至近3000亿美元，警告一旦审核标准减弱，小型贷款机构可能面临更大的风险。

穆迪表示，对非存款类金融机构(NDFI)的贷款目前占银行贷款总额的10.4%，几乎是10年前3.6%的3倍。自2016年以来，这种迅速增长势头超过所有其他贷款活动。

穆迪称，除了对私人信贷机构的风险敞口外，截至6月底，还有2850亿美元的贷款提供给了私募股权基金，另外这些借款人还拥有3400亿美元的未使用贷款额度。

摩根大通行政总裁戴蒙(Jamie Dimon)上周评论坏账时曾警告：「当你看到一只蟑螂时，可能还会有更多。」不过，富国银行(Wells Fargo)行政总裁沙尔夫(Charlie Scharf)认为，尽管近期有关贷款损失的担忧令银行股承压，消费者与企业的信贷状况仍保持稳健，相信不会恶化，称「我们没有看到银行系统出现裂痕。」

中共四中全会定调：供给安全优先，制造业与科技自立唱主角

在承上启下的十五五(2026-2030年)时期，中国继续将建设现代化产业体系、加快科技自立自强、扩大内需放在12项重点工作的前三位。不过做为纲领性档的二十届四中全会公报并未披露更多细节。分析人士普遍认为，公报凸显了对制造业和科技的高度重视，尤其是将建设现代化产业体系置于首位，显示出供给侧导向和国家安全考量。

会议公报中以经济建设为中心作为十五五时期指导思想重新出现，预示着工作重心向经济发展的回归。分析人士普遍认为未来五年年均增速需要更接近5%，才能实现到2035年经济总量翻一番的远景目标。

美国9月成屋销售创七个月新高，高端市场增幅最大

美囯成屋销售在9月攀升至七个月来的高点，但经济不确定性与就业市场停滞可能会限制因房贷利率下滑所带来的预期提振。全美不动产协会(NAR)报告，9月成屋销售增长1.5%，经季节调整后达到年化406万户，为2月以来最高水平，大致符合经济学家的预期。NAR称，房屋转售的增长主要集中在高端房市，因高收入家庭受益于强劲股市带来的财富增长。

摩通料明年末季见5055美元

摩根大通维持对黄金的看涨前景，预测到明年第四季，黄金价格可能达到平均每盎斯5055美元。摩根大通在一份报告中指出，这一预测是基于需求假设，即明年投资者需求和央行购买量平均每季度约566吨。摩根大通商品研究主管Natasha Kaneva说，「黄金仍是我们今年最有信心的看好资产，随着市场进入联储局减息周期，我们认为黄金将进一步上行」。

该行基本金属和贵金属策略主管Gregory Shearer表示，「联储局减息周期加上滞胀焦虑、对联储局独立性的担忧以及更广泛的贬值对冲，这些因素都支持金价上行」。

摩根大通分析师还强调，近期的市场整固是健康的。Kaneva称，回调反映市场正在消化8月以来的快速价格上涨。她重申，2028年金价达到每盎斯6000美元的长期目标，并强调黄金应以多年周期的视角来审视其投资价值。

市场行情

美股：美股全线上涨，道指升0.31%；标指升0.58%；纳指升0.89%。

欧股：欧洲股市全线上涨，德国DAX 30指数升0.23%。法国CAC 40指数升0.23%。英国富时100指数涨0.67%。

债市：美国十年期基准公债殖利率约4.0%，较上一个交易日涨5个基点。

商品：黄金涨0.69%，报4126美元/盎司。WTI原油涨3.99%，报61.75美元/桶。

外汇：美元指数涨0.03%，报98.91。美元/日圆涨0.42%，欧元/美元涨0.07%。

加密货币：比特币24小时内涨2.34%，目前报110111美元。以太币24小时内涨1.37%，目前报3854.8美元。

港股：恒指夜市期指收报26139点，升182点，较昨日恒指收市25967点，高水171点，成交14985张。国指夜市期指收报9366点，较昨日国指收市高水65点。

全球公司要闻

Anthropic与Google Cloud合作扩展额外计算能力

Anthropic周四宣布与Google Cloud合作及大规模扩展，双方达成价值数百亿美元的协议，确保可使用多达一百万个张量处理单元(TPU，Tensor Processing Unit)，为Anthropic迄今最大规模的TPU部署，预计在2026年实现超过1吉瓦的运算能力。Google Cloud执行长Thomas Kurian表示，是次合作展现TPU卓越的性价比及效率，并指出其AI加速器系列(包括第七代Ironwood芯片)的持续创新。

需求旺盛助力英特尔重回正轨，控制资本支出让投资者喜忧参半

英特尔发布了乐观的营收预测，该公司表示，第四季度销售额预计在128亿美元至138亿美元之间。这一展望表明，在经历了动荡的一年之后，英特尔正走在正确的轨道上。首席财务官Dave Zinsner表示：“当前需求正在超过供应，我们预计这一趋势将持续到2026年。得益于我们核心市场的潜在实力，公司第三季度的业绩超出了其预期。”新任CEO Tan表示，他将更加严格地执行财务纪律。这意味公司将在投资回报不明确的情况下暂缓制造计划。这种立场引发了新的担忧，因为它暗示英特尔可能不再追求保持在芯片行业的前沿。

今日要闻前瞻

国务院副总理何立峰率团赴马来西亚

英国10月Gfk消费者信心指数

日本9月核心CPI年率

澳洲联储主席布洛克发表讲话

日本首相高市早苗发表施政演说

英国9月季调后零售销售月率

法国10月制造业PMI初值

德国10月制造业PMI初值

欧元区10月制造业PMI初值

英国10月制造业PMI初值

英国10月服务业PMI初值

美国9月未季调CPI年率

美国9月季调后CPI月率

美国9月季调后核心CPI月率

美国9月未季调核心CPI年率

美国10月标普全球制造业PMI初值

美国10月标普全球服务业PMI初值

美国10月密歇根大学消费者信心指数终值

美国10月一年期通胀率预期