WTI原油：‌欧佩克+加速增产54.8万桶/日，油市博弈暗藏三大关键变量

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欧佩克+9月继续大幅增产54.8万桶

上周末，OPEC+八个成员国在周日的会议上达成一致，9月将继续大幅增产约54.8万桶/日，完全逆转2023年8个成员国实施的220万桶/日的减产，提前一年完成当前阶段的供应恢复计划，其中还包括阿联酋将逐步增加的额外配额。

值得留意的是，欧佩克+此轮恢复产量异常坚决，自4月份开始小幅增产13.8万桶/日后，欧佩克+于5月、6月和7月期间每月增产41.1万桶/日，8月、9月进一步加速增产54.8万桶/日。而4月则为美国对等关税实施日期，对等关税延后至8月7日结束，这一期间欧佩克+几乎可以说是抢时间恢复增产。

不仅如此，欧佩克+甚至还在考虑是否解除另外约165万桶/日的减产举措，该减产协议有效期到明年年末。毫无疑问，当前全球石油正处于供大于求阶段，但欧佩克在其最新公布的月度报告中表示，尽管全球面临贸易冲突等不确定性，但预计今年下半年全球经济表现优于预期，且受夏季旅游活动增加推动，炼油厂原油加工量预计将保持高位，有助于支撑石油需求前景。

从长期角度来看，油价在欧佩克+坚定增产或得益于数据中心、人工智能基础设施和数字经济将推动能源需求不断增长，进而重塑全球能源格局，把石油需求峰值时间进一步推迟到2030年之后。在此过程中，虽然风能、太阳能等可再生能源仍将保持增长，但无法满足激增的需求，石油和天然气将继续扮演关键角色。

对于沙特等欧佩克+主要成员国而言，恢复增产一方面有利于自身财政状况修复，另一方面则有利于呼应美国政府压低油价控制通胀的诉求。

原油市场两大焦点：美国经济下行、俄罗斯供应中断

上周五（8月1日）公布的美国7月非农新增就业仅7.3万远低于预期，创9个月来最低纪录，前两月数据大幅下修25.8万，失业率小幅上升至4.2%，薪资增长小幅上升。

这份非农报告无疑是“糟糕的”，数据公布后美股三大指数全线下挫，美股总市值蒸发1万亿。值得留意的是，这份报告令市场对美国经济前景担忧再度升温，押注美联储9月降息25基点从前一日的37.7%大幅升至75.5%。

笔者此前反复提及，美联储一旦降息对市场而言并非利好而是利空，因关税将于三季度显现，降息将意味美国经济明确面临逆风因素，这对国际油价同样是重大的利空。

不过，笔者提醒，在非农报告后市场或再度高估美联储降息预期，这或意味行情将再度迎来修正。美国二季度GDP表现靓丽，年率计增长3%，扭转首季的0.5%跌幅，并胜过市场估计增加2.6%。此外，这份非农的异常同样存在分歧，考虑到美国政府驱逐移民政策的影响，美联储将更加关注失业率而非就业增加人数。

考虑到美国6月核心PCE物价指数同比2.8%，创4个月新高，此次的非农或难以令美联储下定决心重启降息。

另一方面，7月28日美国威胁将对俄罗斯，称俄罗斯必须在10至12天内同意停火，否则将对俄罗斯征收非常严厉的关税。市场最担忧的无疑是美国提出的二级关税，即任何购买受制裁的俄罗斯的石油的国家都将被征收高达100%的二级关税。

据摩根大通估计，美国威胁对俄油实施制裁可能将使俄罗斯原油的海运面临风险，造成每日275万桶的缺口，届时料将推动油价上涨。

总括而言，油价当前的坚挺主要得益于下半年乐观的需求前景、美国对俄罗斯二级关税导致潜在的供应缺口。另外，美国经济前景仍存分歧，而这部分预计将被视为影响油价后续走向的关键因素。

WTI原油技术分析：8月中旬时间节点前或维持整理格局

WTI原油日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，WTI原油始终企稳于65.0美元关键支撑上方，暗示多头仍占据主动。值得留意的是，考虑到多空分歧仍然巨大，预计油价短期或仍将围绕65.0-70.0美元区间整理，下一个关键时间节点位于8月中旬。