美債向下美股向上，川普勝選樂觀情緒橫掃利率擔憂？【美股週報】

投資慧眼Insights - 川普2.0來襲，川普交易提振美股三大指數創新高，特斯拉成大贏家，銀行股小盤股值得關註。美債向下，美股向上，川普2.0政府下美股的減稅效應能否壓住通膨利率擔憂？中概股財報表現將如何？

市場回顧

上週（11/04-11/08），川普勝選美國總統並引爆交易熱度，聯準會如期降息25bp，美股三大指數齊創曆史新高，帶動日股、港股、台股等表現，但關稅威脅使得歐股三週連黑。

美三大股指均上漲並刷新歷史記錄，標普500指數漲4.66%，道瓊指數漲4.61%，那斯達克指數漲5.74%。道指標指創一年來最佳單週表現，道指歷史上首次突破4400點，標指盤中一度站上6000點，創年內第50個新高。

科技「七巨頭」紛紛上漲，輝達當週升9%，總市值超越蘋果成為美股市值第一；「川普交易」最大贏家特斯拉大漲29%，蘋果漲1.93%，微軟漲2.97%，谷歌漲4.18%，亞馬遜漲5.18%，Meta漲3.91%。

台積電美股漲超4%。川普媒體科技集團劇烈波動，勝選後先跌23%後漲15%。因與川普交易邏輯相反，光伏股普遍走弱，Sunrun跌三成，阿斯特太陽能跌兩成。

日經指數上週漲3.80%，全週先漲後跌，未能攻破4萬點。川普2.0料使日幣走軟並提振日本出口商股，但有分析師警告川普交易可能已經告一段落，且日本政治不確定性依然存在。

港股恆生指數上週止跌，全週升1.1%。但需注意，有分析師認為上週五人大常委會宣佈的化債新政未有驚喜，沒有看到預期中的重磅財政刺激計劃，港股後市可能會回落。本週將有騰訊、阿里巴巴、京東、聯想等科網股財報放榜。

台股加權指數上週漲3.40%或773點，周K線翻紅。在聯準會降息和美國科技股帶動下，台股買氣不減。美國施壓台積電停止向中國客戶供應晶片，公司回應影響有限。

歐洲Stoxx 600指數上週跌0.84%，為半年來首次三週連跌；Stoxx 50指數跌1.54%，連跌四週，為去年10月底以來最長週連跌。德國DAX 30指數跌0.21%，法國CAC 40指數跌0.95%，英國富時100指數跌1.28%。市場擔憂川普關稅計劃將拖累歐洲經濟。

川普勝選，三大指數創新高

上週，美國2024年總統大選落下帷幕，共和黨人唐納德.川普擊敗對手賀錦麗，時隔四年重返白宮。因川普將推動減稅計劃，疊加聯準會如市場預期進行年內第二次降息，美股三大指數齊創曆史新高。

上週五（8日），標普500指數盤中一度衝上6000點，為歷史上首次，收漲0.38%，報5995.54。

CalBay Investments首席市場策略師Clark Geranen表示，標普指數短暫突破6000點大關，這是一個「心裡上的重要裡程碑」，未來可能會引起更多投資人對股票的興趣，因為仍有大量資金在貨幣市場基金和債券中觀望。

反觀債市，由於川普的關稅、限製移民等政策將帶來更高的通膨風險，美債殖利率一路走高，美債拋售席卷市場，美元指數六週連漲。10年期美國國債在10月份的損失已經抹去今年大部分漲幅。

美國銀行數據顯示，在川普宣佈獲勝的當天（6日），有高達200億美元的資金流入美國股票基金，為五個月以來規模最大。被認為受惠於川普保護主義立場的小盤股吸引了3月以來最大的資金流入。

數據顯示，彭博社編制的一項風險指標，即追蹤小盤股、高收益債券和金融股票的ETF創下了2016年以來的最大單週流入量，而當時正是川普首次勝選美國總統的那年。

有報道指出，股市上漲的背後是幾乎純粹的樂觀情緒，即川普的減稅、放鬆管製等刺激增長的承諾，這將為依然具有彈性的美國經濟帶來新一輪的動力，就像聯準會的寬鬆貨幣政策一樣。

通膨捲土重來和殖利率的上升風險仍然是投資人擔心的問題。一方面，股市更高的估值可能會使得川普難以通過減稅來重新刺激股市，赤字通膨將推升借貸成本，這或抑制其親企業政策的正面影響。

另外，巴克萊銀行、多倫多道明銀行等機構一直在降低對聯準會2025年降息規模的預期。聯準會最新的11月決議聲明中也刪除了「對通膨率持續向2%邁進的信心增強」的說法。

而T Rowe Price首席投資長Sebastien Page仍表示，「如果你看看製造業PMI、殖利率曲線和失業率的變化，你仍可以看到擠壓看跌的敘述，但看多的敘述還是要強烈得多。」

Page認為，失業率仍然很低，聯準會正在實施寬鬆政策，美國財政政策全力以赴，「我們還有很多好東西。」

Catalyst Funds的Miller表示，未來可能會看到通膨、利率和股市走高，「如果人們願意讓通膨升溫，你就可以讓股市跟著漲。」

川普2.0最大贏家：特斯拉

因在競選期間對川普的大力支持，特斯拉和執行長馬斯克成為川普獲勝後的大贏家。

上週，特斯拉股價連續四個交易日上漲，週五（8日）大漲8.2%至321.22美元，為2022年4月以來新高。特斯拉市值也因此站上1兆美元，馬斯克身價三年來首次突破3000億美元。

數據顯示，週五特斯拉的看漲期權成交量飆升至單週最高記錄，交易合約數量達到470萬份。

而據S3 Partners，在選舉日至週五收盤期間，擁有特斯拉空頭倉位的對衝基金的賬面損失至少為52億美元。

馬斯克在川普競選道路上慷慨撒錢，向美國政治行動委員會投入了至少1.18億美元，也不惜為支持者推出百萬獎金禮包。

川普也公開表態將支持有利於馬斯克業務的措施，如重新考慮放慢向電動車轉型的計劃、支持SpaceX的登陸火星計劃、計劃讓其擔任政府效率委員會主席等。

在亞特蘭大的一次集會上，川普公開直言，「我支持電動車，我必須這麼做，因為馬斯克非常強烈地支持我。」

但有分析師示警，現在特斯拉的股票更像是一場賭博，未來要看川普能在多大程度上幫助馬斯克。

對衝基金Clean Energy Transition的執行長Per Lekander表示，川普的勝利對特斯拉作為一家汽車公司來說非常不利；預計在12至18個月內，川普政府將取消特斯拉真正贏得的大量補貼。

川普大勢下還可以看哪些股

儘管「川普交易」大幅提振美股情緒，但投資人仍然對川普的政策傾向保持懷疑態度，他們正在尋找哪些產業能夠獲得持久提振。

以小盤股為例，一方面川普的保護主義將損害大型跨國公司、而有利於國內小型股的業務發展，因為這些公司的大部分收入源於美國國內；但另一方面，移民打擊將導致勞動力成本上升，可能會擠壓小型企業的利潤增長。

上週，小盤股羅素指數大漲8.6%，跑贏其他股指，創2020年4月以來最佳單週表現。

鑒於川普承諾對拜登領導下實施嚴格銀行規則的監管機構進行改革，金融股也被視為川普第二任政府的受惠股。川普勝選後，花旗、高盛、摩根大通等股價大漲。

富國銀行分析師表示，一個放鬆管製的新時代可能會提高華爾街的盈利能力。

巴克萊銀行指出，「股市希望通過小型股來反映川普的國內增長政策，並希望通過押註金融和大型科技股來實現更寬鬆的監管。」

本週財經前瞻：聯準會、CPI、中概股財報

本週，除了繼續關注川普勝選後的政策消息，美國通膨數據、11月會議後多名聯準會官員講話、多個中概股財報將成為市場焦點。

聯準會上週如期降息25個基點，但也透露了對未來通膨和降息節湊的擔憂。本週，Fed主席鮑爾、里奇蒙德主席巴爾金、Fed理事沃勒、費城主席哈克、聖路易斯主席穆薩萊姆、紐約主席威廉斯等將發表講話。

本週三將公佈美國10月CPI數據，週四公佈10月PPI數據。

財報方面，家得寶、Shopify、Shopee母公司Sea、Spotify、巴菲特愛股西方石油、思科、迪士尼等公司將公佈上一季業績。騰訊、京東、網易、阿里巴巴、嗶哩嗶哩等中概股也在本週放榜。

市場觀點

2024年美國大選塵埃落地，川普重返白宮將成為接下來四年的市場重點。市場已經將川普交易推至風口浪尖，但川普政策能否如承諾落地，以及政策可持續性依然有待觀察。

美國企業有望在川普領導下放開手腳，但宏觀挑戰不斷，聯準會降息步伐放緩和其獨立性的爭奪還在爭論中。