Mitrade Insights — 韓國股市 11 月 6 日開盤後一路下殺，KOSPI 盤中跌逾 8%、跌破 5,000 點，首爾時間 09:03 觸發熔斷，交易暫停 20 分鐘。三星電子跌逾 10%，SK 海力士跌逾 13%。在美國掛牌的 iShares MSCI South Korea ETF（EWY）11 月 5 日收 131.65 美元，單日 -13.46%。
* 圖表來源：TradingView（AMEX:EWY · 1D）
131.65：EWY 從 6 月高點回落 40%
先把三個數字放在一起：220.89、145.73、131.65。
220.89 是 EWY 在 6 月 18 日的 52 週高點；145.73 是 11 月 5 日的當日高點；131.65 是 11 月 5 日的收盤，也是當日低點。EWY 從 6 月高點到現在，跌幅約 40%；11 月 5 日單日 -13.46%，是今年罕見的單日跌幅。
KOSPI 熔斷，三星 -10%、SK 海力士 -13%
KOSPI 的跌幅是 -8.3%，EWY 卻是 -13.46%。同一個市場，兩個跌幅：EWY 是在美國掛牌的 ETF，除了韓股本身，還承擔了韓元匯率、ETF 溢價／折價與美國交易時段。當風險偏好收縮時，ETF 的賣壓會被放大。
| 標的 | 11 月 5 日至 6 日跌幅 |
|---|---|
| KOSPI | −8.3%（盤中低 4,911） |
| EWY | −13.46%（收 131.65） |
| 日經 225 | −6.28%（盤中低 56,971） |
| 三星電子 | −10% 以上 |
| SK 海力士 | −13% 以上 |
| Advantest | −14.7% |
| 東京威力科創 | −12.6% |
| SoftBank | −14% |
KOSPI 在 09:03 觸發熔斷，交易暫停 20 分鐘；這是今年第 10 次熔斷。三星與 SK 海力士是 KOSPI 權重最高的兩檔，兩檔股票同時下跌兩位數，指數幾乎沒有緩衝。
AI 交易的第一張骨牌，為什麼是記憶體
這一輪全球 AI 交易的拋售，起點是美國半導體：費半 -12.25%、那指 -5.52%、Micron -17.46%。但亞洲市場的跌幅更大，因為亞洲指數的權重集中在記憶體與半導體設備。
Micron 的導火索是彭博報導桃園 Fab 11E 因勞資爭議幾乎停工。這座廠總投資約 45 億美元，原本 2028 年才投產。也就是說，停產的是 2028 年的產能，跌的是 2026 年的股價。2027 年的 HBM 已經賣光，DRAM 供給仍然緊張，但市場選擇先賣再說。
2028 年的 Fab，跌的是 2026 年的股價
記憶體是 AI 資本開支鏈條上彈性最大的一環：HBM 賣方只有三家（SK 海力士、三星、Micron），價格談判力強，但估值也最容易被「周期見頂」四個字壓縮。當 Micron 的 FY27 EPS 共識約 160 美元、股價卻只有 656 美元時，市場交易的不是今年的盈利，而是「這是周期高點」。
韓國的問題在於，KOSPI 權重最高的兩檔就是這兩家記憶體公司。三星 -10%、SK 海力士 -13%，指數自然被拖進熔斷。這不是韓國經濟突然變差，而是指數結構把全球 AI 交易的波動放大。
150 與 131.65：兩個坐標
技術面上，EWY 已經跌破 150 美元的前支撐，直接落到 131.65 美元的當日低點。下一個參考是 125 美元；上方第一道壓力是 145.73 美元，也就是 11 月 5 日的當日高點。
| 觸發條件 | 方向 | 目標 |
|---|---|---|
| EWY 守住 131.65、KOSPI 收復 5,000 | 反彈 | 145.73，再看 150 |
| EWY 跌破 131.65 | 續跌 | 125，再看 120 |
| 日銀 12 月升息落地 | 日圓走強、日股承壓 | 日經 56,971 再測試 |
| 美國非農高於 +10 萬 | 殖利率上行、科技股承壓 | 亞洲半導體續弱 |
日銀 12 月升息 80% 是第二條壓力
除了 AI 拋售，日本還多了一個緊縮壓力。日本 9 月名義工資 +4.6%，是 1997 年以來最快；實質工資 +2.2%，連續第 9 個月正成長。BOJ 10 月 30 日維持利率 1.25%，但市場對 12 月 18 日升息的定價約 80%。
工資上升對日本消費是好事，對高估值的科技股卻是壓力。日經 225 從 6 月高點 72,831 跌到盤中 56,971，跌幅超過 20%，已進入技術性熊市。AI 交易退潮與日銀緊縮，兩條壓力同時壓在日本股市上。
第一，KOSPI 能不能收復 5,000。熔斷是強制去槓桿，不是基本面判決；若 5,000 很快收回，代表賣壓是技術性的；若跌破 4,911，下一個心理關口是 4,800。
第二，EWY 的 131.65 能不能守住。這是 11 月 5 日的收盤低點，也是 ETF 投資人的成本線。守住，代表美國投資人願意在折價時接手；跌破，代表賣壓從亞洲延伸到美國盤。
第三，美國 10 月非農（台北時間 11 月 7 日 04:30）。預期 +6.5 萬、失業率 4.2%；若高於 +10 萬，殖利率上行會再壓科技股；若低於 +3 萬，12 月升息機率下降，反而可能給亞洲股市一口氣。
熔斷是結果，不是原因。原因在記憶體的估值、在 AI 資本開支的帳單、在日銀的緊縮路徑。KOSPI 只是最先被迫定價的那個市場。
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