輝達財報攜聯準會來襲，美股直面避險和通膨捲土重來！【美股週報】

投資慧眼Insights - 美國4月CPI指數及多項經濟數據提振聯準會降息預期，美股三大指數漲超1%衝向歷史記錄，道指史上衝破4萬點。聯準會官員繼續鷹鴿對峙，「更長較高」的政策立場是共識。本週，輝達財報和聯準會會議紀要將揭曉，伊朗總統墜機再次帶來通膨擔憂，美股如何挺過通膨重返和財報偏差的挑戰？

上週（05/13-05/17），除歐洲股市外，全球主要股市迎來可觀的上漲。港股繼續走俏、美國股市再衝歷史記錄、台股日股活躍。

儘管週初聯準會調查顯示通膨預期攀升，但上週美國4月CPI指數的回落提振聯準會降息前景和風險偏好，美股三大指數當週均漲超1%，那斯達克指數漲2.11%。道瓊指數連漲5週創新高，曆史首次衝破4萬大關，標普500指數和那指4週連漲。

谷歌（GOOG.US）連漲5日、3日連創新高，與OpenAI合作的Reddit（RDDT.US）漲近10%創歷史次高，「散戶抱團股」遊戲驛站和AMC院線瘋漲後連續回落，法拉第未來FFIE連續三日大漲三位數百分比後於週五回落，近一週暴漲超2100%。

歐央行官員警告通膨上行風險，野村放棄歐央行7月降息預測，泛歐股指驚險小幅收漲，但英股法股德股依然下跌。

蔡英文任內最後一週市場交投活躍，執政八年來創下累計漲超萬點、漲幅位列全球主要股市第四佳等七個記錄。騰訊財報超預期、阿里巴巴等中概股獲外資唱多，中國房地產利好政策不斷出台，港股上週繼續反彈至年內高位，並領漲全球股市。

【來源：MacroMicro，日期：2024/05/13~2024/05/17】

上週的市場頭條無疑是美國CPI通膨報告，美國4月通膨放緩極大提振了市場對聯準會今年秋季降息的預期，改善了市場交易情緒。

美國4月消費者物價指數年率和月率整體符合預期，在2024年前三個月CPI超預期之後，4月通膨的回落顯得尤為珍貴。上週三（15日）數據顯示，美國4月CPI年增3.4%，較上月3.5%回落，逆轉此前兩個月的上升趨勢；月率升0.35，低於預期和前值0.4%。

獨立顧問聯盟分析師稱，好消息是CPI並未再次加速，最重要的是，環比低於預期。CIBC Private Wealth分析師表示，「這是四個月來第一份好的CPI報告，市場對此感到歡迎。」

同時公佈的美國4月零售銷售數據同樣支持美國彈性經濟有所放緩的情況，月率持平0%，遠低於預期0.4%和修正後前值0.6%。

截至撰稿，投資人預計聯準會將於9月和12月分別降息一碼，九月降息的概率為50%。

【利率期貨市場推測的利率區間及概率，來源：CME FedWatch Tool】

上週多位聯準會官員輪番上陣，表達了他們對經濟、通膨和降息的看法。雖然四月通膨掉頭放緩，Fed主席鮑爾表示「升息可能性不大」，但不少官員仍保持謹慎態度，仍存在「升息」的呼聲。

鮑爾重申可能在更長時間將利率維持在高位，下一步行動不太可能是升息，更有可能將政策利率維持在現有水平。

聯準會副主席傑佛森認為，通膨下降勢頭已經減弱，維持政策利率在緊縮區間和適合的。克利夫蘭聯準主席梅斯特也表示，維持利率不變是適當的，不急於考慮降息。紐約聯準威廉斯表示，未看到目前有收緊政策的需要，樂見通膨放緩，但不足以促成近期降息。

而聯準會理事鮑曼上週表示，「雖然目前政策立場似乎處於限制性水平，但如果即將公的數據表明通膨進展已經停滯或逆轉，我仍願意在未來的會議上提高利率目標區間。」她指出，去年在減緩通膨方面取得了顯著進展，但今年尚未看到進一步進展。

儘管多數官員仍謹慎表達「更長較高」利率的立場，最新通膨數據的放緩確實對投資人的降息前景整體保持積極一面，家庭財務壓力和「美國債務危機」的擔憂似乎也在催化降息行動。

聯準會上週一公佈的調查報告顯示，4月份美國消費者對通膨和房價上漲預期有所上升，對勞動力市場和未來收入的看法也更加悲觀，美國家庭當前對財務狀況的看法惡化，未來三個月無法償還最低貸款的消費者比例將達到新冠疫情爆發以來的最高水平。

橋水基金創始人達利歐近日警告，美國政府債務水平上升可能會影響美債需求，投資者應該將部分資金轉移到海外市場。他表示，「我對美國政府債券感到擔憂，因為美國債務水平很高，而高利率進一步加劇了這一問題。」

據此前美國國會預算辦公室的預測，美國債務與GDP之比可能將在2030年前超越第二次世界大戰時的106%曆史最高值，並可能繼續上升。Fed鮑爾鮑爾此前也認為，美國的財政路徑是不可持續的。

近日，此前華爾街最著名的空頭之一——摩根士丹利策略師Michael Wilson逆轉了其看空立場，當前對美國股市的前景持樂觀態度。

目前，Wilson將標普500指數在未來12個月的目標價從4500點上調至5400點，預測值上調幅度高達20%，較當前最新收盤價有近2%的漲幅，而此前他曾預測標普指數到今年年底下跌15%。

近幾個月來，儘管標普500指數屢創曆史新高，但Wilson對標普指數的預測始終不鬆口。他在3月表示，鑒於盈利普遍缺乏增長，沒有理由上調該指數；4月，他仍表示，鑒於經濟不確定性加劇，因此不會對該指數的方向作出重大決定。

Wilson及其團隊在上週日的一份報告寫道，「我們預計美國企業每股盈利將出現強勁增長，建議採用槓鈴策略，持有優質週期股和優質成長股，並保持對部分防守型板塊如消費必需品和公用事業股的長期投資。」

另外，德意志銀行上週五也將2024年標普500指數年底目標值從5100點上調至5500點。

近兩年美國通膨整體上呈現下降趨勢，近幾個月已回落至3.1%~3.5%區間，儘管這一過程存在波折，但美國企業對通膨的擔憂正在消退。

據Factset數據，在3月15日至5月17日已進行的標普500指數公司的第一季電話會議記錄中，有219家公司提到了「通貨膨脹」一次，這幾乎是自2021年第二季以來在財報電話會議上提及該詞的最低數值（218家）。

至此，這也意味著標普500指數成分公司引用通膨一次的數量連續第七個季度環比下降，但仍高於十年均值（180家）。目前還有三十家標指公司未披露Q1業績，因此數量仍有可能增加。

分行業看，金融業（49家）和工業（43家）提及通膨的數量最多，而必需消費品（86%）和金融（72%）的比例最大。

本週，「美股牛市旗手」、「AI晶片之王」輝達（NVDA.US）於週三公佈的2025財年第一季財報將成為最重磅的市場熱點。市場樂觀預計，輝達最新一季營收將年增240%，美股盈利超500%，有望連續第四個季度實現創紀錄的營收和利潤。

此外，微軟（MSFT.US）Build開發者大會將於當地時間週二舉行，業界預期屆時將發佈面向消費者的AI PC、新Windows系統和更強大的Copilots等產品。

重要事件和講話方面，本週將公佈聯準會五月貨幣政策會議紀要，同時多位聯準會官員將輪番發言，包括鮑爾、巴爾、沃勒、威廉斯、波斯提克等。市場關註他們對最新美國經濟、通膨和降息等方面的看法。

財報方面，中概股財報繼續密集披露，如拼多多（PDD.US）、理想汽車（LI.US）、小鵬汽車（XPEV.US）、網易（9999.HK）、快手（1024.HK）和嗶哩嗶哩（9626.HK）等。Zoom視頻通訊（ZM.US）和Snowflake（SNOW.US）也將公佈最新業績。

其他方面，投資人也可留意美國標普製造業和服務業PMI初值、美國當週初請失業金人數等數據。

近期的美國經濟數據似乎都指向了同一方向，即通膨降溫、經濟放緩和年內降息，這確實是近一個月最令人欣喜的一週，美股三大指數也再次走到歷史記錄高位。不過，市場的一些不安因素又開始重返桌面上，如財報季和美國通膨。

財報季方面，其一標普500指數公司的盈利增長絕大多數依賴「科技七巨頭」的成長動能，本週輝達的財報當然是個重大考驗。參考此前Meta財報和股價走勢，若業績、指引或支出細節上出現負面偏差，可能會極大拖累整個市場情緒。

其二，排除七巨頭之外的多數標普公司的整體盈利依然是負值，表明多數美國企業在利率高企環境下並沒有呈現韌性和樂觀勢頭。再者，財報季幾近尾聲，美股下一步走勢將淡化這一重要驅動力的影響。

通膨方面，四月通膨數據回落還只是單一數據點，要證明戰勝通膨還需更多數據支撐。而且，當前中東地緣政治和伊朗總統及外長墜機遇難正在衝擊大宗商品，國際銀價和銅價快速上漲，油價也有望上揚，這為聯準會好不容易抑制的通膨帶來更多不確定性。