本期重點：
美國通膨水平仍高，支持聯準會5月加息25bp，預估年内仍不會降息。大型科技股財報亮眼提振市場信心，但長期看，隨著經濟步入衰退，企業業績將進一步下滑，叠加高利率環境，我們預估指數長期將繼續震蕩下行。（注：本文撰寫于4月28日，最新數據截止4月30日）
股票市場回顧：
4月，美股展開震荡調整，整體表現位居全球中游。納斯達克100指數上漲0.5%，標普500指數涨1.5%，道瓊斯指數漲2.5%。
【圖源：MacroMicro 全球主要股市4月漲跌幅】
1. 銀行風波暫緩，通膨重回主綫
在聯準會等政府機構及時干預后，銀行危機風波暫緩，市場將焦點重新放回通膨。
4月12日，美國勞工部公佈數據顯示，3月CPI同比增5%，低於預期，但核心CPI反彈，同比增5.6%，反映了通脹依舊頑固。4月27日公佈的PCE數據也同樣證明這點——核心PCE物價指數環比上升4.9%，已經第五次超過市場預期。
【圖源：MacroMicro 美國3月核心CPI反彈】
細看CPI選項，住房仍是通膨的最大貢獻者，而能源同比下降4.6%，為通膨減弱的最大驅動力。但我們要注意到，4月初OPEC+多國宣佈減產，這將使能源價格未來上漲可能性增加，通膨進一步降低的難度增大。
通膨的居高不下加上銀行危機放緩，使得人們降息預期普遍向后推延，5月加息可能性更是大幅提高。
据FedWatch最新數據顯示，5月加息可能性達78.7%，比上月增加20%。并且，市場押注聯準會9月降息，這比之前又推遲了一個月。
【圖源：CME FedWatch 市場押注聯準會9月降息】
股指也因此迎來調整。4月，納斯達克100指數先跌后漲，總體微漲0.5%，這與我們上月預測的結果大致相同。
納斯達克100指數今日價格：
Mitrade分析師：市場降息預期仍太樂觀
目前市場和聯準會本身的預期形成割裂，市場認爲年内降息，而聯準會堅稱不會發生。我們認爲，雖然目前通膨有放緩跡象，但整體水平依舊較高，為實現2%的通脹目標，聯準會將維持高利率更長的時間，也就是說，年内降息的可能性仍舊不大。
當然，不排除意外情況發生，例如銀行健康狀況再出問題，或者金融市場出現惡化。歷史經驗告訴我們，經濟放緩并不能使聯準會降息，但危及金融穩定的黑天鵝可以。
2. 財報多數超預期，能否繼續助力指數上漲？
4月下旬，美股正式進入財報季。根據數據顯示，大型科技股如微軟、谷歌、Meta財報皆超預期。
微軟(MSFT.US)一季度營收同比增7%，每股收益（EPS）同比增10%；谷歌（GOOG.US)營收同比增3%，EPS同比下降4.9%，但好於市場下降11.4%的預期；Meta（Meta.US)同比增3%，EPS同比下降19%，但好於預期降幅26%。
觀察以上數據，我們可以發現，財報超預期的原因，大多是因爲市場預期太差。在實際發佈數據并沒有想象中差后，股价反弹。例如微軟财报后大漲7%，帶動科技股上漲，納斯達克100指數逆勢上漲0.6%。
接下來各公司財報還會陸續出爐，指數能否趁著這股東風繼續上漲呢？
我們認爲，中途不排除有小反彈，但長期來看，股市仍會繼續震蕩下行。主要原因在於，市場還未完全定價經濟衰退的影響。
目前美國股市的市盈率，仍未及歷史上出現經濟衰退時期的水平。摩根大通警告，即使是溫和衰退，大盤也可能下跌15%，甚至更多。
【圖源：MacroMicro 納斯達克100指數和標普500指數估值仍然較高】
Mitrade分析師：指數仍震蕩下行
在經濟衰退的前景下，企業業績有進一步下滑的風險，我們從居民消費可以看出端倪。數據顯示，美國3月零售環比下降1%，低於市場預期的-0.4%。具體品類來看，包括汽車、電子產品和電器在内的耐用品銷售環比跌幅居前。
基本面并沒有好轉，加上我們預估聯準會將維持高利率更長一段時間，因此指數長期仍震蕩下行。
本月關注：
聯準會利率決議（5月4日）、美國4月非農（5月5日）、美國4月CPI（5月10日）等，更多請點擊【即時財經日曆】。
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