品牌吸引力強大，百事可樂“有驚無險”

寬闊的護城河、堅如磐石的財務基礎。

百事(NASDAQ：PEP)於7月11日公佈了第二季財報，但業績表現平平。管理階層一再指出通貨膨脹對注重價格的消費者的影響。迫於物流和投入成本的上漲，百事在過去幾年不斷提高產品價格，實際上導致公司和股東付出了消費者不願承擔的代價。

然而，前景也出現了積極的發展，而且隨著通貨膨脹率上升，以及過去12個月股價下跌兩位數，人們不禁要問，當前股價是代表著買入機會還是警告信號。

百事可樂於7月11日發布了第二季財報，調整後每股收益2.28美元，較去年同期增長9%，超出分析師預期0.12美元，但營收225億美元，較去年同期增長0.8%，低於市場預期1億美元。

管理層目前預計有機收入成長率「約為」4%，略低於先前「至少」4%的預測。該公司預計2024年核心每股收益至少為8.15美元，較2023年成長7%。

總體而言，有機銷售額成長了2%，其中國際銷售額成長了6%，其中歐洲和拉丁美洲的銷售額最高。然而，美國的成長充其量只是平淡無奇。飲料銷售額成長了1%，食品銷售額下降了不到1%。

值得注意的是，百事可樂在北美的銷售額約佔總收入的五分之三，而拉丁美洲和歐洲的銷售額合計約佔公司總銷售額的四分之一。菲多利北美業務佔百事可樂總收入的近三分之一。該部門的銷售額下降了4%。桂格食品北美分部占公司總收入的3%。最近的召回事件導致該分部的銷售額下降了17%。北美飲料部門約占公司總收入的三分之一，但銷售額卻下降了3%。

2023年12月，百事可樂因可能受到沙門氏菌污染而召回了90多種燕麥棒和穀物產品。值得注意的是，FDA發布了一份新聞稿，稱「桂格尚未收到與此次召回的產品相關的確診疾病報告。」大約一個月後，該公司又將40多種受召回影響的桂格食品產品列入召回名單。

在財報電話會議上，執行長對此次召回的影響進行了樂觀而簡潔的概述。

奎克，你們都熟悉這種情況。到第四季度，我們將恢復供應鏈，幾乎可以100%供應，顯然到那時業務將大幅成長，因為我們只是在補充貨架和管道。所以這應該不會再發生，這將對我們產生積極影響。

——RamonLaguarta，首席執行官

百事可樂佔據鹹味零食市場的五分之一以上，是全球領導者，而樂事則是全球最暢銷的零食品牌。從銷售來看，便利商店最暢銷的15種產品中，百事可樂佔了11種，在鹹味零食市場的市佔率是其最接近的競爭對手的9倍多。

在全球飲料供應商中，百事可樂僅次於可口可樂。儘管百事可樂的全球無酒精即飲飲料銷售量約為可口可樂的三分之一，但百事可樂的銷售量卻是第三名競爭對手的兩倍。在運動飲料類別中，佳得樂佔據主導地位，佔據全球40%以上的銷售。

儘管許多人都認識百事可樂的一些主要品牌，但大多數人可能不知道百事可樂產品線的廣度和深度。除了樂事、百事和佳得樂，百事可樂旗下還有Doritos、Frito-Lay、Fritos、Ruffles、Cheetos、Aquafina、Cap'nCrunch、CrackerJack、Quaker、Rice-A-Roni和Tostitos等品牌。

然後，您可以添加各種各樣的海外銷售產品，例如Alvalle（西班牙）、Walkers（英國）、Smith's（澳洲）、Duyvis（荷蘭）、Agousha（俄羅斯）、Emperador（墨西哥）、Ivi（阿爾巴尼亞、希臘、塞浦路斯、塞爾維亞）、Chipsy（埃及、塞爾維亞）、Baconzitos（巴西）、PasodelosToros（烏拉圭）、Simba（南部非洲）、Kurkure（孟加拉、印度、巴基斯坦）和Yedigün（土耳其）。

百事可樂的產品可以推動客流量和銷售，而公司的規模則可以提供與供應商和廣告商討價還價的籌碼，從而形成定價權。

百事可樂也擁有強大的物流系統。百事可樂與聯合利華和星巴克數十年的成功經銷合作關係就是明證。

最後但同樣重要的是，百事可樂在國際市場上還有很長的成長空間。百事可樂一直在擴大其產品供應，以推動海外市場的需求。

由於全球約80%的人口居住在發展中國家和新興國家，隨著國際市場上中產階級人口比例的增加，百事可樂產品的銷售量可能會大幅成長。

下圖顯示國際市場的營收成長如何超過北美，而且還在加速。

百事可樂的信用評等為A+，屬於穩健的投資等級。百事可樂目前的收益率為3.31%。派息率略低於32%，5年股利成長率為6.62%。百事可樂強勁的信用指標和派息率表明股息是安全的，並且在可預見的未來應該會繼續以穩健的速度增長

百事可樂的預期本益比為20.89倍，遠低於該股票5年平均本益比24.42倍。雅虎財經估計百事可樂的5年期PEG比率為1.98倍，也低於該股5年期平均PEG比率3.44倍。百事可樂目前的股價為163.95美元。追蹤該公司的24位分析師給出的12個月平均目標價為183.20美元。七位分析師將百事可樂評為強力買入，四位分析師給予買入評級，十二位分析師給予持有評級，一位分析師將該股評為強力賣出。

消費者正在抵制漲價，而桂格的召回事件將在未來幾季繼續影響美國的銷售。不過，這只是暫時的不利因素。從長遠來看，百事的護城河和品牌吸引力應該會為投資者帶來好處。

百事可樂是我們研究範圍內最有耐久性的企業。預計百事可樂的股票將在避險環境中表現出色，並且長期來看，其複合收益將領先於同業。

百事可樂對於尋求安全、穩健股息成長的投資者來說具有特別的吸引力，值得注意的是，在過去5年中，百事可樂的股息殖利率平均為2.16%，而如今收益率已遠超過3%。

一旦利率下調，股息股票的估值將大幅上升，百事可樂的股票將順勢上漲。利率下降將顯示通膨已大幅緩和，希望這能抑制百事可樂銷售和利潤下滑的不利因素。這意味著，在百事可樂陷入困境時買入其股票，從長遠來看對投資者來說大有裨益。在季度報告疲軟、消費者對通膨感到不安的跡像出現後，此時投資該股，讓人想起了「短期痛苦帶來長期收益」這句話。

憑藉著寬闊的護城河、堅如磐石的財務基礎以及海外市場穩健的成長前景，百事可樂從長遠來看是一個非常安全的選擇。

作者|Chuck Walston

編譯|華爾街大事件