【丫丫港股圈】Ai PC：一個相當順風的板塊

今年以來，港股表現慘淡，不過在1,000億以上的大市值藍籌裡，也有一些公司逆勢上漲，而其中漲幅最佳的公司，有點出人意料。

正是長期輿論不看好，處於道德低點的聯想集團（0992.HK），公司今年以來逆勢漲了60%+。

身為PC產業也是伺服器產業的龍頭，像美股的SMCI等一樣，受益Ai的上漲很合理，但也看到，公司在港股新低的這段時間加速上漲，似乎正在演繹算力緊缺以外的邏輯。

PC產業長期低增速，目前還處於清理庫存的產業低谷，這也是三巨頭中，業務更側重PC的聯想和惠普（HPQ.US）表現不如專注於伺服器和資料中心的戴爾（DELL.US）的原因。

但隨著Ai的發展，各項晶片和應用，甚至終端形態都要更新，PC作為應用大模型的主要終端，也許在迭代的需求下，將產生爆發的機會。

於是這段時間Ai PC的預期開始升溫，也讓聯想的股價表現優於老對手戴爾。

最新的Ai PC已經發布，英特爾（INTC.US）的CEO也稱，Ai PC將是PC產業升級中的革命產品。而聯想惠普更是指稱，Ai PC將是公司未來全力以赴的重點。

Ai PC到底是像5G那樣，是噱頭成分居多，還是真的像10幾年前的智慧型手機那樣顛覆手機產業，重新造就PC的繁榮，我們不妨來思考一下這個問題。

目前Ai PC還沒有一個清晰的定義，但大體的升級路徑是這樣的。

Ai PC相對於目前的PC的區分度應該在幾點：

首先，應該在通用場景下提供個人化服務。例如工作、學習、生活等場景中的個人化創作、私人秘書以及設備管家服務。並且可以透過簡單的自然語言，驅動Ai解決各種複雜的PC操作問題。目前的Ai助手功能在應用層面內建的，可以整合應用內部功能，例如office、bing。往後，window的搜尋功能換成copilot，形成一個整合系統功能，總領各個應用的Ai，那麼將實現飛躍般的PC使用體驗提升。

其次，即時且可靠的Ai模型服務響應，即使在離線狀態下也能使用，是為端側Ai模型。

第三，運行大模型降本增效，在本地推理混合雲端公共推理的情況下，實現更有效率的，更節省雲端算力的大模型運算，並且大幅提升運作速度。

要達成上述目的，則要優化晶片結構，升級硬體。

包含讓GPU、CPU、NPU、記憶體等適配離線的中小規模的Ai模型混合運算的場景。例如加大NPU的佔比，增強GPU，讓CPU多參與Ai推理過程中來，或是升級記憶體架構來完成大模型計算所必需的龐大資料運算。

所以，Ai PC產品，需要軟硬體廠商的共同努力，首先沒有chatgpt和copilot和stable diffusion，這一切也就無從談起。

就好像過去的智慧型手機，是IOS和安卓系統改變了手機的操作邏輯，才讓高效能應用程式開始發揚光大，隨後才有各類手機硬體的繁榮。

也要依靠晶片廠商和作業系統公司推出更新換代的產品。

這還是繞不開那幾家PC核心的零件公司：輝達（NVDA.US）、AMD（AMD.US）、英特爾和微軟（MSFT.US）。        

也能看到，這次Ai PC的浪潮，英特爾是最新站出來宣傳的，而PC公司聯想惠普宏碁等，也基本上只是作為英特爾的附屬合作方存在。

畢竟我們從上述的Ai PC 軟硬體的要求看出來，PC整機公司，仍然是一個組裝廠，無論是作業系統、晶片等等的升級，還是那幾家公司在做。整機廠商能做的，可能就是在端側Ai機型上發力。而這一部分，我們放到下一章來討論。

事實上，市場上目前已經出現了最新的Ai PC產品，聯想搭載全新酷睿Ultra5 125H的小新Pro 16 2024，就是首發的Ai PC 產品。

這台機子基本上大體的配置還是跟同級別的聯想小新2023款產品類似，只升級了CPU，從酷睿i5 來到了 ultra，因為是輕薄本所以沒有顯卡，系統還是windows11。算不算得上Ai PC是見仁見智的，但看到聯想和英特爾的賣力宣發態度，他們顯然是希望消費者認為是的。

那麼這款初代Ai PC有何亮點呢？

簡單評測一下這款產品，基於摩爾定律，晶片性能肯定是有所提升的，相比2023款產品，CPU由於降功耗了，跑分略退步，核顯升級，所以遊戲跑分高了20% +，然後基於NPU，剪影片等媒體生產能力也有不錯的提升。

當然，Ai PC的核心還是在用Ai上，我們看到關鍵的在Ai領域的應用，在跑文生圖模型上，耗時就確實有了巨大的提升了。耗時極大改善，顯然已經針對大模型做過優化了。而在chatgpt等文字模型的運算上，還是雲推理框架，還沒有使用到混合運算。所以本地硬體關係不大。

資料來源：翼王          

放在一款年產品的迭代裡，還算是非常出色，但要開啟Ai PC新時代，這個變化度著實不夠呢。就是常規的一些應用的運行速度升級，而Ai PC需要看到的是全面的工具邏輯變化。

可以說當下的Ai PC還是概念產品，實際上使用跟過去的PC區分度不高。

例如上述的stable diffusion跑圖速度大升級，這個也可以透過更新顯示卡來完成，主要這是沒有顯示卡的獨顯本，看不出來什麼，現有的最高檔次消費級PC（4090）的速度比這快得多，英特爾的晶片得在最高規格的運算速度上展現大幅的加速，才能說明Ai PC的創新性。所以說，仍然是舊範式下的產品。

而且，離線端側大模型也沒有落地。

聯想10月的發表會曾經示範了端側大模型，一個開了飛航模式的PC運行本地端大模型，能得到跟雲端大模型類似的結果。

兩個模型同時進行了同一個提問，讓模型規劃去斯德哥爾摩的音樂節的行程規劃。

而在 PC 等級的示範中，雖然端側 Ai 仍然慢一點，但兩者產生行程規劃的速度並沒有差異太多。雖然準確度是Ai模型最重要的，但在離線環境下能使用也很重要。這也讓很多IOT設備的Ai化插上了想像空間。

搭載端側大模型的產品大概率是明年才上市，或者那才是真正的初代Ai PC產品吧。

所以這台Ai PC真的只是概念機了，類似智慧型手機的概念提出來了，但初代智慧型手機不聰明是公認的，但是距離iPhone時刻還差得遠。

間接觀察到，英特爾比AMD和輝達更早發布相關的硬體產品搶頭砲，釋放了產業並未完全升級的訊號。畢竟後兩者在整個晶片產業的競爭力更強，更影響未來Ai硬體的發展趨勢。

無法想像新的Ai PC還沒有應用下一代的GPU。畢竟整個人工智慧的訓練框架都是基於GPU的，今天，CPU巨頭或是整機巨頭說的，我認為不算。

當然，英特爾和聯想等整機廠拋出了一台沒有微軟也沒有輝達參與升級的Ai PC，現在看起來更像是搶風頭。

回想起過去5G驅動手機換機潮的故事，彼時5G手機比4G貴出不少，各大媒體到處宣傳5G的好處，等到部分用戶體驗完，知道也就是那麼一回事後，基本上就很難說服消費者值得為5G付出溢價了，於是5G不再成為可加價的賣點。

但等到與前代產品保持平價時，大家這才不經意地在更新換代時選擇5G。

Ai PC也是如此，但不同的是，至少實際價格是老實的，基本上就是正常的年迭代價格，漲價幅度合理，這也側面說明，PC公司們自己也沒底，不敢亂吹，吹高了也沒人買單。

但至少Ai PC作為一個升級的概念，對於推動產業回暖，是有一定幫助的。

目前整個PC產業仍處在艱難的局面，可以看到，目前雖然逐季度回暖，但還是不如2018—2019年，產業已經多年停滯了。 Ai PC是不是真的如人們預期，對PC公司來說不重要。但也因為它還是沒有發生重大革新，所以價格不變的話，量的恢復可期，但不大可能推動PC產業銷量因此回到巔峰。

因此，目前的Ai PC，更多是PC產業促銷推進復甦的手段，明年或許才是元年，輝達和AMD沒有熱衷於這個趨勢，依然專注於伺服器，就可以說明一些問題。但只要這兩家公司願意加大動作，那就是轉折訊號。

但只要PC出貨量復甦，目前資料中心業務表現不錯的PC巨頭們，基本上都能迎來業績新高，這是股價表現的邏輯，這跟許多晶片公司及晶圓製造設備公司大漲的邏輯是一致的：明年復甦。

關於Ai PC，雖然現在只是概念，但仍然是很有看點的，如操作系統結合Ai變成全面的工作助手，當然了，這個功能也許在Ai phone上更具看頭。

至於本地混合運算，趨勢現在看來還是升級顯示卡為主，這也是長此以往的PC趨勢，沒有太大的變化。

 而本地離線的端側大模型或部分模型壓縮運算，則有可能成為PC產業取得產業競爭優勢的手段。雖然現在沒有網路的環境已經不多，但飛機上或是在惡劣環境下，這個功能還是有市場的。

所以，對產業來說，受益方向是軟體和晶片大於主機廠沒錯，但前兩者在今年都已經漲上天了，業績低谷，估值也低，有待困境反轉的PC組裝廠，也確實在這種環境下顯露出了不少性價比。目前看來，明年的Ai PC新機更具看點，這也注定了，在新機發布，驗證或證偽前的這段時間，Ai PC都是一個相當順風的板塊。