財報季將近，高估值美股將交出怎樣的成績單？

美股正處於兩年來最昂貴的水平。未來幾週，隨著公司財報的公佈，美股估值將面臨考驗。

標普500指數迄今上漲了9%以上。但股市再次以過去強勁動能大漲的可能性已不高，公司要交付強勁業績將面臨不小的壓力。

根據 LSEG Datastream的數據，標普指數的本益比為未來12個月預期收益的20.7倍，接近3月底創兩年多高點的21.2倍。在國債殖利率上升增強債券吸引力之際，獲利成長不明顯很可能成為投資人拋售股票的原因。

投資人也關注企業對經濟和通膨的看法，以衡量所謂的彈性成長和通膨降溫的經濟環境能否持續。

最近幾週，頑固的通膨跡象降低了市場對聯準會今年大幅降息預期。週五非農就業報告強於預期後，股市上漲。

高估值公司需要證明估值的合理性

BMO財富管理首席投資官馬永宇 (Yung-Yu Ma) 表示：「如果我們要繼續在股市上獲得豐厚收益，公司盈利不僅要達到預期甚至要超過預期。」

達美航空，貝萊德和摩根大通將於下週發布第一季業績。美國3月份消費者物價指數(CPI）將於4月10日公佈，將引發投資人高度關注。

分析師預計第一季獲利將成長5%。這將是2023年第二季以來的最低水準。預計高利率、大宗商品成本上升以及通膨放緩將導致企業定價能力下降，利潤率受到擠壓。2023年第四季獲利成長10.1%。

輝達、Meta和微軟等大型公司的業績繼去年引領市場走高，股價表現出現分歧之後，將成為影響投資人情緒的關鍵因素。

例如，輝達的股價預計到2024年將上漲78%，而特斯拉由於對其利潤率和需求的擔憂，該公司股價已下跌超過30%。這家電動車製造商已經取消了長期以來承諾的低價車，投資者一直指望該汽車能夠推動其成長為大眾市場汽車製造商。

Allspring Global Investments 投資組合經理 Bryant VanCronkhite 表示：「這些企業現在需要證明高估值是合理的。」

同時，投資者將關注美國經濟持續走強的證據是否會影響工業、能源和其他與經濟成長密切相關的產業收入和利潤的成長。這些公司的股價今年表現良好，漲勢已蔓延到科技股和成長股以外的領域。

Harbour Capital Advisors 的美國股票主管Justin Menne表示：「如果美國經濟開始反彈，投資者可以投資擁有實體經濟終端市場的產業。」他增持了能源公司的股票。

嘉信理財首席投資策略師利茲·安·桑德斯（Liz Ann Sonders）表示，她預計未能達到預期的公司將受到「懲罰」。

關注聯準會動向及經濟前景

一如既往，聯準會佔據了投資者的心智。強勁的財報季以及對企業價格壓力不斷加大的預期將被視為經濟過於強勁的進一步證明，而聯準會不得不冒通膨反彈風險降息。

3月美國就業數據支持了這項說法。上個月非農業就業人數增加30.3萬個，遠高於預期。期貨市場數據顯示，投資人預期聯準會今年將降息約70個基點，而1月的預期為150個基點。

然而，獲利疲軟也可能表示經濟實力出現問題。一些投資者認為，這可能會推動聯準會放鬆貨幣政策。

Hennion & Walsh Asset Management 首席投資長凱文·馬恩 (Kevin Mahn) 表示：「這個壞消息實際上對市場來說可能是個好消息，因為它會導致每個人都希望聯準會降息。」