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投資慧眼Insights -
標普500指數五日連漲，行情僅為反彈而非反轉？
標普500指數自4月7日來呈現單邊上漲，上周五（5月16日）進一步反彈至日內高位5958點，刷新自3月3日以來兩個半月新高，累計反彈超23%，距離6000點關口僅一步之遙。究其原因，美國貿易政策的大幅度緩和令市場出現空頭回補行情。
不過，標普500指數短期時間節點臨近及中期面臨的三大利空似乎預示這輪上漲行情僅為反彈而非反轉。一方面，標普500指數將於5月20日迎來短期節點，同時此前於5月12日曾留下跳空缺口，這令前期大幅獲利的多頭於6000點上方或出現「恐高」。
美股中期迎來三大利空！
一，評級機構穆迪（Moody's）下調美國信用評級至「AA1」，理由是美國債務和利息上升「明顯高於同類評級的主權國家」。穆迪認為，美國未有任何措施可扭轉財赤上升及利息成本增加的趨勢，預計到2035年聯邦預算赤字佔本地生產總值（GDP）比率將達到9%；聯邦債務佔GDP的比率屆時將達到134%，利息開支將相當於佔收入的30%。
毫無疑問，下調美國信用評級意味著債券買家對美國政府債券傳統的避險資產地位產生了質疑，並將尋求更高的殖利率以作為補償，這將推高美債殖利率，進而對美股構成打壓。
二，美國關稅對通脹逐步顯現，聯准會將堅決控制通脹。上周五（5月16日）密歇根大學5月美國消費者信心指數初值為50.8，市場預期為53.4，連續五個月下降。消費者一年通脹預期初值為7.3%，升至逾40年新高。摩根士丹利認為，美國政府改變關稅政策使經濟可免於陷入衰退，但現有關稅措施仍會導致美國經濟陷入低增長及高通脹，美國通脹在5月開始回升至3%至3.5%區間，情況將持續至今年底；第二季經濟增長報1.6%，聯准會要到明年3月才開始降息。
值得留意的是，鮑威爾上周稱聯准會正調整其總體政策制定框架，稱長期利率或上升。究其原因，這與美債市場的穩定關係密切。一般而言，高通脹，低增長就會導致債務稀釋，債券價格下跌，殖利率上漲。基於國債面臨拋售壓力，因此聯准會將更加注重通脹的控制，這意味長期利率或更長時間維持於高位。
三，上周五（5月16日）眾議院預算委員會以16票對21票，未能通過《一個偉大及美麗法案》（The One Big Beautiful Bill Act），委員會內的4名保守派共和黨眾議員與所有民主黨眾議員一同投反對票。保守派共和黨眾議員批評法案令到政府財赤增加，因此投反對票。
美國債務評級下調同時為《一個偉大及美麗法案》（The One Big Beautiful Bill Act）帶來壓力，這意味美國政府必須大幅削減開支，這對股市而言同樣構成衝擊。
綜上所述，筆者認為短期而言美股的主要推動力量仍為美國關稅政策的緩和，但這同時是一大不確定性。而就中期而言，有關美債價格波動傳遞的金融風險則成為限制美股中期趨勢上行的一大阻力。投資者需警惕美國中期在大幅獲利後多頭獲利後了結，回補前期缺口的可能。
標普500指數技術分析：關注5700點附近缺口，5月20日
標普500指數日線圖：
圖片來源於：tradingview
標普500指數目前仍處於反彈勢頭之中，距離6000點僅一步之遙，投資者需警惕短期時間節點臨近5月20日潛在的變盤可能。若標普500指數擊穿5800點，需警惕回補下方5700點缺口。而企穩5800點則有望進一步反彈挑戰歷史高位6147點。
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