又迎重磅利好政策！上半年瘋漲的生物科技還能繼續飙？

生物科技早些年一度是港股的明星板塊，不過這個市場明星在最近幾年陷入「寒冬」之中，相關概念股在股價持續暴跌的同時，還遭遇了融資困局。

好在進入2025年以後，生物科技等來了反轉時刻，是港股漲勢最強的板塊之一，似乎有重拾昔日榮光的意思，這也引起了眾多投資者和機構的關注。

而在近日，生物科技行業再度迎來重磅政策利好，這對其後市發展有何影響？

生物科技瘋漲源於多重利好

具體而言，從生物科技相關的指數來看，生物醫藥B類股在上半年累漲近90%，創新藥概念也整體飙升逾45%。

個股方面，和鉑醫藥-B（02142.HK）上半年飙升近356%，信達生物（01801.HK）、諾誠健華（09969.HK）、科倫博泰生物-B（06990.HK）等多股漲逾100%，百濟神州（06160.HK）、再鼎醫藥（09688.HK）等股也都有著非常亮眼的表現。

而生物科技概念在今年飙漲有著多方面的原因。

從資金面來看，生物科技板塊的大漲和港股市場流動性復蘇，資金持續湧入有關。如下圖所示，伴隨著生物醫藥B類股指數的持續上揚，板塊的成交量出現了顯著放大。

從消息面來看，近年來，中國創新藥出海（license-out）勢頭迅猛，並在今年迎來大爆發，這提振了各方對生物醫藥的信心。

數據顯示，2025年前5個月，中國在全球BD規模級交易（首付款大於5000萬美元）中的佔比，已從2021年的5%飙升至42%。默沙東（MRK.US）、禮來（LLY.US）、輝瑞（PFE.US）等多家頭部跨國藥企（MNC）與中國藥企積極開展交易，獲取相關藥物的全球權益。2025年前5個月交易額已達455億美元，全年或將再破紀錄。

而得益於授權交易數量增加，更多創新藥企在近年實現了扭虧為盈，整個板塊的基本面也得到改善。

值得注意的是，所謂「一好百好」。在概念股大幅上漲之後，生物科技領域的融資困境也得到了大幅改善，年内已有眾多生物科技企業進行了配股融資，一時間港股市場出現了「配股潮」。

據不完全統計，6月份，有6家港股市場的生物科技企業提出配股融資計劃，涉及信達生物、君實生物（01877.HK）、科倫博泰生物-B等。

其中，信達生物在6月26日盤前發佈公告稱，擬配售股份5500萬股，配售價較6月25日收盤價82.40港元/股折讓約4.90%，合計募資約43.10億港元，所得款項淨額約42.65億港元。

當前國產創新藥處於什麽階段？

在板塊持續飙漲，對外授權交易金額屢創新高，配股頻現的當下，生物科技領域看起來一片欣欣向榮，那麽國產創新藥的實力究竟如何？

根據天風證券的研報，從同靶點首款上市的創新藥的時間看，中國和全球的差距已經從10年以上縮短至1-5年内，雙抗、ADC等項目已經完成了FIC的突破，如下圖所示。

從臨床數量看，中國創新藥在全球的佔比已經超過30%，截至2025年6熱門靶點的佔比更超過了60%。Insight數據庫數據顯示，以EGFR、HER2、VEGF、IL-17、CD19、GLP-1等TOP10的熱門靶點臨床數量看，中國（以企業總部所在地）臨床數量持續提升，佔全球比重持續提升，從2016年的15.7%提升至2024年的65%，已經超過全球一半。截至2025年6月，中國企業在熱門靶點的管線數量佔比已經近70%，為68.4%。

此外，以首付款在5000萬美元以上的BD交易看，中國分子在其中的佔比已經突破25%。

總的來看，在多重因素的影響下，國内以前紮堆仿製藥的現象得到大幅改善，與此同時創新藥的發展取得了長足進步，成果開始顯現，2025年生物科技板塊的股價迎來爆發式上漲也有其内在基礎。

重磅利好政策繼續出台

值得一提的是，就在日前，又有重磅利好政策出台，有望為生物科技領域再添「一把火」。

近日，國家醫保局印發《2025年基本醫保目錄及商保創新藥目錄調整申報操作指南》，首次將商業健康保險創新藥目錄納入調整方案，標誌著商業健康保險在多層次醫療保障體繫中將發揮更重要的作用，此次調整也是商保創新藥市場準入的重要一步。

國元證券在研報中指出，目前國家醫保局推動醫保支付方式改革，為商保發展提供廣闊空間，預計未來商業保險將在完善多層次醫療保障體繫中發揮更大作用，充分發揮靈活性和補充性，為高價創新藥和創新醫療器械提供支付支持，同時也將為行業帶來更多的發展機遇。

隨後，國家醫保局聯合國家衛健委出台《支持創新藥高質量發展的若幹措施》，聚焦我國創新藥發展面臨的突出問題，提出5方面16條措施，對創新藥研發、準入、入院使用和多元支付進行全鏈條支持。

光大證券認為，上述政策通過研發端、準入與支付、臨床應用多個層次的組合拳，構建了支持創新藥高質量發展的閉環體繫，有望推動中國從「仿製藥大國」向「創新藥強國」跨越，推動包括創新藥龍頭企業、細分領域特色biotech、CXO產業鏈的全面繁榮。

另外，恒生港股通創新藥指數進行了修訂，之後只包含藥品和生物技術，剔除掉CXO企業，成為首批在編製方案中明確剔除CXO，聚焦創新藥的指數。

有投資者認為，「提純」過後，沒有CXO企業來分散資金，對生物科技企業來說也是利好。

機構如何看待行業前景？

關於生物科技後續的發展，近期也有多家機構發表了最新看法。

中信證券認為2025年下半年醫療健康產業的業績和估值修復趨勢確定性較高，同時分化也將更加明顯，擁抱創新驅動和國際化+自主可控+院外營銷模式改革將是下半年相對更有確定性的佈局方向。

考慮到創新藥板塊除海外斬獲外，新增國内政策大力支持，中信證券認為醫藥真創新和真國際化時代將迎來回報，有望帶動板塊穩步向上。建議橫向維度上，下半年圍繞創新驅動和國際化+自主可控+院外營銷模式改革三個領域進行佈局，尤其是最具貝塔效應的創新藥領域。

湘財證券則在日前的研報中指出，2025年國内創新藥產業有望迎來拐點，產業運行趨勢由資本驅動轉向盈利驅動，板塊有望迎來業績與估值雙重修復投資機會。

興業證券認為，創新藥板塊景氣度可持續，「創新+國際化」創新藥產業趨勢不變。近期，創新藥板塊迎來階段性調整，但創新藥產業趨勢向好且可持續，後續催化劑不斷，在調整後可進一步加強關注。當前，中國創新藥具備高效率、低成本的開發優勢，在熱門技術賽道如ADC、雙抗、細胞治療等已經具備競爭優勢，有望持續展現行業競爭力。在中國創新藥企業的創新能力得到驗證後，疊加高性價比優勢，可以看到全球大藥企從中國企業引入的分子數量佔比快速提升。