不出意外，寒武紀去年又虧損，但Q4淨利潤竟然轉正？

被視為國内AI一哥、「寒王」寒武紀（688256.SH）終於也公佈了業績預告，不出意外，又虧損了。

1月14日，寒武紀公告顯示，2024年預計實現營收10.70億元（單位人民幣，下同）至12.00億元，同比增長50.83%到69.16%，公司表示持續拓展市場，積極助力AI應用落地，使得收入顯著增長。

然而，寒武紀預計2024年歸母淨虧損3.96億元至4.84億元，稍有慰藉的是，虧損額相比上一年同比收窄42.95%到53.33%，預計2024年扣非後歸母淨虧損7.65億元至9.35億元，亦同比收窄10.34%到26.64%。

值得注意的是，寒武紀2024年前三季度歸母淨虧損約7.24億元，據此計算，公司第四季度歸母淨利潤預計2.40億元至3.28億元，這或是公司上市以來季度歸母淨利潤首次為正。

另外，截至2024年第三季度末，寒武紀存貨為10.15億元，較上半年末的2.35億元大幅增長；預付款項達8.54億元，較2024年上半年末亦大幅飙升。

長江證券分析師曾認為，寒武紀存貨增幅及絕對值達歷史高位，原因或是公司核心AI芯片產品陸續完成晶圓、封測生產，後續有望為公司業績增長提供充足支撐。從資金流及預付款的變化來看，公司後續已在供應鏈核心環節做了較多的儲備工作，產品新增供應可期。

從目前寒武紀第四季度業績表現來看，公司基本面似乎正出現好轉的迹象。

1月15日截至發稿，寒武紀低開高走，微漲0.86%，股價剛好為700元/股，公司股價僅次於貴州茅台，位列A股第二貴，市值達2922億元，位列A股第33名。寒武紀總體漲幅驚人，自去年年初至今公司累計上漲超過400%，「秒殺」大洋彼岸的AI巨頭英偉達（NVDA.US），A股股民的瘋狂可見一斑。

當前，字節AI模型豆包月活已成為全球Top2，國產AI未來可期。有媒體報道，2025年字節跳動的資本開支預算飙升至近1600億人民幣，主要用在AI算力採購和IDC基建方面。此外，小米也正在著手搭建自己的GPU萬卡集群，將對AI大模型大力投入。

有市場人士預計，既然字節、小米對AI持續加碼，那麽其他互聯網巨頭大概率也將迅速跟進，上遊基建尤其是AI芯片領域的想象空間被打開，寒武紀作為科創板AI芯片第一股，其想象空間無疑是巨大的。

另一方面，在當前科技封鎖的大背景下，寒武紀被視作我國稀缺的AI算力芯片廠商而獲得市場追捧，很多人對國產AI芯片寄予厚望。

1月13日最新消息，美國白宮官網公佈了《人工智能擴散暫行最終規則》，該規則限制了相關國家使用高端AI系統和計算能力的相關措施。

對此，廣發證券指出，此次政策的推出將進一步加強國内AI產業鏈自主可控建設的決心，國内AI大模型的開發和應用轉而使用國產AI算力的動力大大加強，國内AI算力自主可控建設進程有望加快，外部環境變化利好寒武紀等國產AI芯片公司。

值得一提的是，雖然身處AI風口的核心，有著替代的預期，但寒武紀的發展仍然任重而道遠，公司技術實力與海外英偉達等產商相去甚遠，也是不爭的事實。

另外，寒武紀目前估值高企，市淨率超過57倍，遠超申萬半導體行業平均估值水平，從這個角度說，機構抱團寒武紀，比過去抱團白酒、醫藥和新能源還要瘋狂，部分投資者稱其為「泡沫」也不為過。

長期來看，資本市場是理性的，不管概念如何火爆，業績才是最終的歸宿，雖然寒武紀四季度業績似乎好轉，但何時能夠實現上市以來的首次年度盈利，才是資本市場關注的焦點。公司能否真正把握AI風口增強自身造血能力，徹底扭轉業績頹勢，仍需長期觀察。