【百強透視】國際金價走強，招金礦業（01818.HK）跳空大漲超6%

11月5日截止發稿，招金礦業（01818.HK）跳空大漲5.55%，成交額5.3億港元，目前報17.85港元，市值632.2億港元。

宏觀層面驅動黃金概念大漲。消息面，國際現貨黃金11月4日大漲，11月5日亞洲時段進一步突破4100美元關口。直接的推手是美元走弱；而美元走弱的背後，是民主黨在中期選舉中大獲全勝、奪得參眾兩院控制權，市場對政治不確定性的定價迅速下降，風險偏好全面升溫。

同一時間，CME「美聯儲觀察」工具顯示，市場預計美聯儲12月會議加息25個基點的概率約81.5%，較前一交易日的77.4%還有所上升。按理說，加息預期升溫會抬升實際利率、壓制無息資產，但金價依然大漲。這說明本輪金價的主導變量並非利率路徑，而是美元信用與地緣風險的重定價：當財政赤字、貿易摩擦與區域衝突同時存在時，黃金的避險屬性會階段性壓過利率屬性。

地緣層面同樣在提供支撐。據公開報道，美國與以色列對伊朗的衝突仍在延續，也門胡塞武裝稱已將利雅得的哈立德國王國際機場作為襲擊目標，沙特當局尚未證實。海灣地區的原油出口雖已部分恢復，但運輸與保險成本的抬升，本身就在強化市場的風險補償。

不過也有機構較為謹慎。中信期貨分析指出，短期黃金仍有修復空間，但油價反復、利率上行與政策博弈將持續放大波動。在加息週期下，貴金屬仍缺乏槓桿擴張支撐，價格上漲對資金流入和風險偏好變化更為敏感，需警惕流動性衝擊與倉位集中引發的非線性調整，重視尾部風險管理。

值得一提的是，招金礦業是國內黃金採選領域資源儲量與產量均居前列的企業，在金價上行週期中具備較為直接的業績傳導路徑，其資源屬性與盈利穩定性，是港股100強評選觀察傳統資源類企業時較為看重的維度。但也要看到，公司盈利對金價的依賴度極高，自身產量增長相對平緩，單位成本近年呈上行趨勢，金價一旦轉入高位震盪，業績彈性會明顯收窄。

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