【百強透視】創始人提前結清億元借款！海底撈（06862.HK）大漲近6%

11月3日，海底撈（06862.HK）表現活躍，截至發稿報9.89港元/股，漲幅為5.95%，最新總市值為551.27億港元。

消息面上，海底撈公告披露，控股股東、執行董事、董事會主席兼首席執行官張勇已於11月2日，按照貸款協議約定，向公司提前還清這筆貸款全部本金及應付利息。回溯公告，公司在10月12日曾披露，擬向張勇提供一筆上限1億元、期限一個月的借款。

市場分析認為，1億元對於海底撈而言規模有限。截至2026年6月末，公司賬面現金儲備充裕，上半年經營現金流保持淨流入。但關聯方資金往來屬於港股上市規則下的敏感事項，需要依規披露，並經由審核委員會、獨立非執行董事核查交易條款公允性。這筆借款週期僅一個月且提前結清，更偏向短期週轉，並非長期占用上市公司資金。對投資者來說，比起這筆短期借款，更值得持續跟蹤的還是主業修復節奏。

2026年上半年，海底撈實現營收223.37億元（人民幣，下同），同比增長7.9%；歸母淨利潤17.67億元，同比僅微增0.47%；核心經營利潤25.13億元，同比增長4.4%。

拆分收入結構，主品牌堂食收入178.37億元，占總收入79.9%，同比下滑4.0%；外賣收入20.51億元，同比大增121.2%，收入占比從4.5%抬升至9.2%；其他餐廳經營收入12.71億元，同比增長113.1%。

經營指標方面，翻台率由3.8次/天回升至3.9次/天，客單價從97.9元回落至97.0元，以價換量的策略仍在持續。同期其他開支15.1億元，同比上漲38.9%，公司解釋主要是外賣平台服務費隨業務擴張增加，這也是利潤增速明顯跑輸營收的核心原因。

門店層面同步調整。截至6月底，海底撈主品牌共運營1389家門店，其中內地自營1267家、港澳台自營23家、加盟99家。上半年新開自營門店24家、加盟門店14家，另有6家自營轉加盟；同時因門店老化、經營不及預期等，關停32家門店。

旗下其他餐飲子品牌合計21個、門店183家，較2025年末淨減少24家。此前重點孵化的焰請烤肉鋪子自2025年11月起持續收縮，截至6月底至少關閉19家門店，上半年沒有新店開出。紅石榴計劃從多線鋪店轉向收縮優化，成為現階段品牌戰略調整最直觀的縮影。

估值端，海底撈當前動態市盈率約11.8倍，總市值551億港元。估值不算高估，但也難言便宜；連續兩個報告期利潤近乎停滯，是壓製估值上行的主要因素。

潛在風險同樣需要留意：外賣、多品牌業務毛利率低於堂食，業務占比提升會持續攤薄整體盈利水平；子品牌持續收縮，前期投入存在減值壓力；如果餐飲消費價格帶下移趨勢延續，客單價和翻台率很難同步改善。

本輪事件催化已經落地，後續觀察重點落在四季度火鍋旺季：翻台率能否站穩3.9次/天以上，外賣業務能否在高基數下維持高增長，以及子品牌調整何時見底。拉長週期看，海底撈在中式連鎖餐飲積累的運營能力，能否轉化為穩定可持續的營收和利潤結構，仍是決定估值走向的核心。

值得一提的是，第十三屆港股100強評選申報與招商工作現已啟動。海底撈依託在中式餐飲連鎖賽道的行業地位與經營根基，具備衝擊第十三屆港股100強綜合實力百強的潛力，最終能否入選以評選結果為準。更多評選信息及報名方式，請關注港股100強官方網站。