【百強透視】前三季扭虧賺5.1億！龍蟠科技（02465.HK）股價卻趴在低位

近日，磷酸鐵鋰龍頭--龍蟠科技發佈2026年三季度財報，宣告前三季度實現全面扭虧。

不過，業績利好落地後，並未帶動股價走出明顯修復行情。11月2日，龍蟠科技A、H兩市走勢分化，截至發稿，A股龍蟠科技（603906.SH）報13.87元/股，跌0.5%；港股龍蟠科技（02465.HK）微跌0.16%，報6.355港元，較今年5月高點23.5港元累計回撤超7成。

具體來看，2026年前三季度，龍蟠科技實現收入約122.75億元（人民幣，下同），同比增長110.72%；歸母淨利潤5.06億元，上年同期虧損1.10億元；扣非淨利潤約5.23億元，同樣實現扭虧。

單季度拆分，第三季度實現營收50.77億元，同比大增130.40%；歸母淨利潤8564.78萬元，上年同期淨虧損2532萬元；扣非淨利潤約9990.71萬元，單季同比均實現扭虧。但環比來看盈利邊際明顯走弱：上半年歸母淨利潤約4.21億元，對應二季度單季約2.06億元，三季度單季淨利環比「腰斬」。

業績大幅改善，主要依託磷酸鐵鋰賽道量價齊升。2026年儲能及動力電池終端需求回暖，磷酸鐵鋰行業景氣度修復，帶動正極材料量價提升、出貨規模增長，產品加工費改善，正極材料業務盈利水平顯著修復。

值得留意的是，靚麗報表背後暗藏經營壓力。存貨端，截至2026年9月末，公司存貨資金為55.29億元，較2025年底增加246.11%；經營活動產生的現金流量淨額為-22.81億元，主要系磷酸鐵鋰業務產銷量持續擴張，公司加大碳酸鋰等核心原材料備貨規模，存貨資金占用相應增加。

二級市場股價持續趴在低位，核心原因正是市場預期的提前透支與業績邊際變化的分歧。此前市場已在上半年充分交易行業週期反轉邏輯，3-5月港股股價衝高至23.5港元；隨後隨鋰電板塊整體回調，疊加二季度後盈利環比逐季回落，資金順勢選擇獲利了結。

有分析指出，市場謹慎情緒主要源於三大核心風險：其一，行業盈利彈性逐季弱化，Q3單季淨利環比大降近六成，磷酸鐵鋰價格高位震盪後上行動力不足，行業紅利逐步趨穩，後續業績高增長的可持續性存疑；其二，現金流與存貨壓力不容忽視，經營現金流大額為負、存貨激增，原材料價格波動疊加備貨占用資金，進一步壓縮盈利質量；其三，正極材料賽道產能過剩隱憂仍在，參與者眾多，價格戰風險未完全消除。

整體來看，依託磷酸鐵鋰行業週期反轉，龍蟠科技成功走出持續虧損泥潭，前三季度扭虧為盈，業績拐點已正式確立。但單季盈利環比回落、存貨高企、現金流承壓等多重不確定性仍在，公司能否維持穩定盈利、持續修復基本面，將成為後續估值反彈的核心關鍵。

另值得一提的是，第十三屆港股100強評選的榜單候選申報與招商工作同步開啟。作為優質港股成長標的，龍蟠科技憑藉前三季度扭虧的業績表現，其能否再度躋身該權威榜單，成為市場持續關注的焦點。

港股100強評選自2012年創辦，從企業基本面、資本市場表現、公司治理、創新能力與社會價值多維度綜合評估，是香港資本市場的價值標桿。目前第十三屆港股100強評選籌備工作已全面啟動，頒獎盛典擬於2026年11月26日在香港會展中心舉辦，更多評選詳情與報名渠道，可查閱港股100強官方網站。