Mitrade Insights — 黃金上週五（10/30）跌破 4,000 與 3,900 兩道關口，倫敦現貨收 3,875.19（-3.61%），盤中低 3,870.25，是一年低點；今日亞洲盤回升至 3,907.29（+0.82%）。但 RSI(14) 只有 32.90，離 30 的超賣線還差一步。價格在一年低點，動能還沒進入超賣——同時，ETF 在賣、央行在買、亞洲金店在排隊。三個買家方向不一致，這是今天金價最值得拆的地方。
* 圖表來源：TradingView（XAUUSD 日線，RSI 14）。
3,907 與 32.9：價格在一年低點，RSI 還沒超賣
金價從 1 月高點 5,598 回撤約 30%，但 RSI(14) 只有 32.90，沒有跌破 30。6 月低點時 RSI 曾跌破 30，這次的下跌是「有序下跌」，不是「恐慌拋售」。白銀上週五跌破 50 美元（49.107，-5.82%），金銀比擴到 79；白銀跌得比黃金更凶，代表這是流動性擠壓，不是避險需求消失。
為什麼跌？三個力量同時作用：聯準會 10/29 按兵不動但兩位委員主張升息，12 月升息機率仍有 70% ~ 90%；那指上週五跌 2.86%、英特爾跌 28.58%，追繳保證金讓基金賣黃金換現金；中東供應風險出現和談跡象，地緣溢價回吐。避險需求沒有消失，是被高利率與流動性需求蓋過。
3,870 若破，3,800 是下一道
技術面還沒有「跌無可跌」的訊號。4,000 由前支撐轉為阻力，3,870 是上週五低點，3,800 是下一道整數；Bannockburn 的 Marc Chandler 把下方區間放在 3,750 ~ 3,850。3,750 是下一個量度目標，但先看 3,800 能否守住。只有站回 4,000，才談得上把短期前景中性化。
ETF 在賣，央行與金店在買
先看紙黃金。10 月全球黃金 ETF 延續流出，GLD 單月減持約 14 噸，上週單週流出約 13 噸，北美是主要賣壓來源。再看實物。世界黃金協會口徑，央行 Q2 買 289 噸、上半年 347 噸，2026 全年估計 700 ~ 900 噸；中國人民銀行 9 月連續第 23 個月增持。
GLD -14 噸 vs 央行 +289 噸
ETF 持倉的變化通常比金價晚一週反映，這是下週要盯的落後指標。ETF 是邊際買家，央行是存量買家；邊際買家決定價格，存量買家決定底部。ETF 的賣壓可以讓金價在幾週內跌 5%，但央行 700 ~ 900 噸的年度買盤，會在 3,800 ~ 4,000 一帶形成實物需求。這就是為什麼金價跌到一年低點，卻沒有出現 2020 年 3 月那種流動性崩盤。
深圳水貝排隊，30g 以下斷貨
亞洲實物需求是第三個買家。中國金飾價從年內高點回落約 541 ~ 548 元/克，深圳水貝出現排隊買金、「30g 以下全部斷貨」的情況；印度 MCX 金價跌破 ₹1.40 lakh/10g。這不是投資需求，是價格敏感型消費需求——它不會阻止金價下跌，但會讓下跌變慢。
4,000 是這輪多空的裁判
構分歧很大。Kitco 華爾街調查中，63% 分析師看跌下週、6% 看漲、31% 中性；瑞銀（UBS）說「跌破 4,000 是增加黃金部位的良機」；路透對 30 位分析師的調查，2026 年均價預測仍是 4,495。Saxo 的 Ole Hansen 則說，金價必須重回 4,000 以上，才能恢復較中性的短期前景。看跌的人看動能，看多的人看央行與實物。
| 觸發條件 | 方向 | 目標位 |
|---|---|---|
| 連續兩日站回 4,000，ETF 轉流入 | 反轉 | 4,100 → 4,200 |
| 3,870 ~ 4,000 區間震盪 | 中性 | 3,900 |
| 跌破 3,870，ETF 流出加速 | 續跌 | 3,800 → 3,750 |
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