【IPO追蹤】晶存科技獲備案 存儲週期里最賺錢的一年

財華社10月26日訊，上週五，中國證監會出具《關於深圳市晶存科技股份有限公司境外發行上市及境內未上市股份「全流通」備案通知書》。晶存科技擬發行不超過13,053,800股境外上市普通股並在港交所上市，40名股東擬將所持合計102,160,000股境內未上市股份轉為境外上市股份流通。

公司於今年3月31日向港交所遞交了第二次的上市申請書；公司曾於2025年9月29日首次提交上市申請，但因6個月內未完成流程而自動失效。現如今，取得備案通知書後，其仍需獲香港監管機構及港交所核准，方可進入發行階段。

晶存科技是一家不擁有存儲晶圓廠的獨立存儲器廠商，從外部採購晶圓，依託自身設計、固件與封測能力形成DDR、LPDDR、EMMC、UFS及eMCP等多芯片封裝產品。

受益於存儲週期上行，公司2025年的業績顯著放量。收入由2024年的37.14億元躍升至59.19億元，同比增長59.37%；淨利潤由0.89億元躍升至8.80億元，同比增長888.76%；毛利率由9.20%升至22.50%。僅從這一年的數據看，彈性相當可觀。
然而，拉長週期審視，這份成績單帶有鮮明的週期烙印。2023年至2024年，公司毛利率僅8.90%與9.20%，盈利厚度有限；本輪高增長建立在行業景氣反轉與存儲顆粒價格上漲之上，收入彈性與顆粒價格高度綁定。2026年存儲芯片仍處於高景氣度，晶存科技亮眼業績或能得到延續。

公司的行業地位同樣要放在週期裡看。按2024年出貨量計，公司在全球LPDDR市場的獨立存儲器廠商中排名第一；在全球嵌入式存儲市場的獨立廠商中排名第二、份額8.20%。
需要注意的是，公司經營活動現金流連續三年為負，擴產與備貨占用較多資金；本次「全流通」名單中，員工持股平台以38,285,753股居首，達晨系、臨芯系、中金資本相關機構及全志科技等亦在列，解禁節奏值得跟蹤。

目前關鍵在於本輪存儲漲價能否延續。若AI服務器與端側需求能夠消化新增供給，利潤彈性有望延續；若供給釋放快於需求復甦，利潤修復的持續性仍需進一步觀察。