【百強透視】經調整虧損收窄超8成！叮當健康（09886.HK）盈利拐點漸近？

近日，醫藥即時零售平台叮當健康（09886.HK）披露中期業績報告，交出一份「營收增長，毛利率改善，經調整虧損大幅收窄」的成績單。

具體來看，2026年上半年，叮當健康實現收入24.09億元（單位人民幣，下同），同比增長3.5%；歸母淨虧損6437.1萬元，同比擴大24.6%；經調整淨虧損100.8萬元，同比大幅收窄82.5%，逼近盈虧平衡。期內，公司綜合毛利率36.5%，同比提升1.5個百分點。

收入實現增長，主要得益於經營效率持續改善、商品結構優化以及供應鏈服務能力提升。

報告期內，快藥業務仍保持穩步增長，按照渠道劃分：線上直營仍是第一大收入來源，上半年收入17.42億元，同比增長3.1%；業務分銷收入2.66億元，同比減少0.3%；線下零售智慧藥房收入3.38億元，同比增長10.7%，線下門店增速顯著高於線上，智慧藥房網路價值持續釋放；其他業務收入0.64億元，同比下滑4%。

此外，叮當健康持續加密北上深等核心城市智慧藥房布局，依託7×24小時履約、冷鏈到家配送，強化即時送藥服務能力，同時拓展創新藥首發、醫療器械運營、慢病管理等增值服務，從單純送藥向綜合健康服務平台延伸。

利潤端賬面虧損擴大，並非主業經營惡化，主要受一次性非現金減值計提影響。報告期內，公司對子公司計提商譽減值5147.5萬元、無形資產減值939.1萬元，該部分不會產生實際現金流出，不干擾日常經營表現。剔除減值擾動，疊加毛利率提升與成本管控落地，公司主業經營已經接近盈虧平衡點。

不過，醫藥O2O賽道價格戰依舊存在，平台流量成本、藥房房租人力仍構成剛性支出，完全盈利仍需要時間驗證。

整體來看，上半年叮當健康經調整業績逼近盈虧平衡點，履約成本優化、毛利率上行，印證了智慧藥房商業模式具備可行性。不過，賽道競爭持續加劇，線上醫保落地節奏、線下門店盈利質量，都將成為決定公司後續發展的核心變量。

另值得一提的是，第十三屆港股100強評選活動相關榜單候選申報與招商工作已同步啟動。作為國內醫藥即時零售代表企業，叮當健康線上線下一體化智慧藥房模式已初步跑通，降本增效成果顯著，契合港股100強對於新經濟企業商業模式、運營效率的評估標準，具備入圍候選名單的潛力。