債務危機或演變為貨幣危機、黃金趨勢確立，目標劍指5000大關？

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債務危機或演變為貨幣危機？聚焦PCE物價指數及Jackson Hole全球央行年會

週一（8月24日）市場靜待美國財長貝森特公佈旨在應對多年最高借貸成本的新財政計劃更多細節，黃金時段內大漲逾50美元至高位4656.8美元，刷新自5月15日以來三個半月新高。

值得留意的是，儘管貝森特上周表態稱，將進一步擴大回購長債規模，但市場似乎並不賣賬，上周五（8月21日）美債殖利率維持升勢，10年期美債殖利率回升至4.7%上方，30年期美債殖利率升至5.27%，兩連漲。

筆者提醒，鑒於通脹威脅短期難以消除，在聯准會削減前瞻指引背景下，債券投資者尋求更高的期限溢價，進而推升美債殖利率。儘管財政部的舉措未必對壓制美債殖利率起實質性作用，或只起到緩解長端殖利率壓力。但其向市場釋放的信號仍令投資者對無法獲得期望的風險溢價感到擔憂，並引起投資者對最終或引發美元陷入類似日元的貶值螺旋的擔憂。

期權市場反映出對美元的悲觀情緒。根據彭博的一項指標，相較於對沖美元未來一個月上漲風險，對沖美元下跌風險所需支付的溢價已升至2月以來最高水準。

尤其需要注意的是，據 CME「聯準會觀察」顯示，聯準會到9月維持利率不變的機率為59.0%，升息25個基點的機率為41%。考慮到聯准會加息與財政部舉措起相反作用，不排除聯准會加息預期將進一步下修，甚至最終轉向QE的可能。

無論如何，潛在的債務危機或正演變為貨幣危機，美元貶值交易正在發生。而作為美元「替代品」的黃金與加密貨幣則有望受益於此而進一步走強。

展望後市，聯准會的表態極為重要，投資者可重點關注週三（8月26日）公佈的美國7月PCE物價指數及週五（8月28日）聯准會主席沃什在傑克遜全球央行年會上的講話，屆時料將為聯准會貨幣政策提供重要線索。

中東局勢進入「關鍵階段」，黃金中期上行趨勢或已確立

市場聚焦的另一大風險事件則為中東局勢，美國財長貝森特將於臺灣時間週二淩晨舉行新聞發佈會，披露美國對伊朗實施「前所未有的經濟孤立」措施的細節。伊朗武裝部隊總參謀長阿蔔杜拉希表示，若美國再次威脅伊朗，德黑蘭的反應將是全面而果斷，並作出毀滅性的反擊。此外，伊朗還警告周邊國家不要參與美國對伊朗發動的「經濟戰」，否則將被伊朗視為敵人。

投資者需警惕的是，一旦美國對伊朗的「經濟戰」起到實質性作用，不排除伊朗或進一步試圖擴大美伊局勢的外溢效應，以逼迫美國妥協。這意味即便未來市場一段時間內美債殖利率上行風險或難以解除。

美銀策略員哈特內特表示，若美國財政部擴大回購國債的行動未能把30年期息降至5%之下，將在11月中期選舉前對美元構成壓力，超大規模雲端服務商(Hyperscalers)、私募信貸等風險資產，以及金融股均面臨被沽空。

綜上所述，筆者認為黃金中期上行趨勢或已確立，具體可視為1月底自歷史高位5598.7美元以來的下跌走勢宣告結束，目前正處於對應的上升趨勢之中，中期或可上探5000美元關口上方阻力。

黃金技術分析：AO指標顯示上行動力增強，中期目標劍指5000大關

黃金日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，黃金突破關鍵阻力4500美元後進一步走高，凸顯市場看漲金價意願強烈。同時周線AO指標顯示上行動力正進一步增強，若黃金有效企穩於4500美元上方，後市料將進一步反彈挑戰4800美元甚至5000美元關口。若要扭轉升勢，則需首先跌破4460美元水準。