大賣空麥可·貝瑞：後巴菲特時代的波克夏已失去吸引力

TradingKey - 美東時間 8 月 9 日，知名「大空頭」麥可·貝瑞將注意力轉向了波克夏·哈薩威（BRK.a）（BRK.b）。他在 Substack 上公開表示，不再認為波克夏是一項具有吸引力的投資，直言其繼任者葛瑞格·阿貝爾缺乏華倫·巴菲特的耐心。

【來源：Substack】

貝瑞在貼文中寫道：「我過去對波克夏最大的擔憂是，當華倫最終卸任時，繼任者年紀太大，而且終究不是華倫，因此不會有他等待最佳擊球點的耐心。我相信這種擔憂已成為現實。」他還指出，雖然阿貝爾已經開始動用部分現金，但這些操作「更像是框架性的動作，而非真正的投資舉措」。

貝瑞的評論正值波克夏交出後巴菲特時代第二份季報之際。數據顯示，公司第二季淨利達 256.67 億美元，年增翻倍，上半年淨利 357.73 億美元，成長 111%。但利潤暴增主要源於股票持股的未實現收益。阿貝爾上任後，開始對波克夏的現金管理策略進行調整。

最明顯的變化發生在現金處置上。第二季，波克夏結束了連續 14 個季度的股票淨賣出，淨買入約 200 億美元股票，同時回購了 45 億美元自家股票，為 2021 年以來最高。公司現金儲備也從創紀錄 of 3974 億美元降至 3655 億美元，為四年來首次季減。

然而，後巴菲特時代，儘管資本配置力道加大，但波克夏股價表現卻未能跟上大盤節奏。截至 8 月 9 日，波克夏 B 類股年初至今累計上漲約 3.81%，同期標普 500 指數漲幅約 13.3%，差距約 9.5 個百分點。

【來源：TradingKey】

在資本配置的具體動作上，阿貝爾在第二季推動了重倉 Alphabet（GOOGL）的決策。巴菲特本人確認，這筆投資由他發起，阿貝爾參與並同意。

Alphabet 以 8.8% 的持股權重進入前五大重倉，與蘋果（AAPL）、美國運通（AXP）、美銀（BAC）、可口可樂（KO）並列。前五大持股合計已佔股權投資公允價值總額的 66%。這筆投資也意味著，阿貝爾已經開始在巴菲特的框架內做出自己的判斷。

面對市場對波克夏巨額現金如何持續使用的追問，阿貝爾在股東大會問答環節給出了明確方向，AI 必須為業務創造實質價值。波克夏已經在多個業務領域部署 AI，聚焦於能切實服務業務的狹義 AI 應用，而非追求泛化的 AI 概念。

貝瑞的擔憂，或許正是許多投資人沒有說出口的疑慮：當股神巴菲特退場後，如何有效配置近 4000 億美元的現金儲備，已成為波克夏管理階層面臨的最核心考驗。至少到目前為止，波克夏的股價表現尚未給出讓市場滿意的答案。