【百強透視】獲1350萬美元里程碑款！聯邦制藥（03933.HK）漲超3.6%

7月16日，港股聯邦製藥（03933.HK）股價顯著拉升，截至收盤，漲幅為3.68%，報9.57港元/股。

今日股價上漲的核心催化劑，來自一則海外里程碑收款公告。

7月16日午間，聯邦制藥公告宣布，旗下聯邦生物科技收到諾和諾德支付的1350萬美元（扣除丹麥預繳稅後）里程碑付款，該付款與UBT251注射液超重或肥胖適應症全球II期臨床試驗相關。

本次合作源自2025年3月雙方簽署的獨家許可協議。UBT251是長效GLP-1（胰高血糖素樣肽-1）、GIP（葡萄糖依賴性促胰島素多肽）、GCGR三重激動劑，主打肥胖與2型糖尿病兩大黃金賽道。根據獨家許可協議條款，聯邦生物科技有資格收取最高18億美元的潛在里程碑付款，視乎達成若干開發和銷售里程碑而定；此外，還可收取基於該地區年度淨銷售額計算的分層銷售提成。

該協議為聯邦制藥在創新藥物領域的商業化合作奠定基礎，未來隨著UBT251臨床進展和商業化推進，公司有望獲得更多里程碑付款和銷售分成收入，持續增厚公司現金流。

基本面來看，聯邦制藥形成「中間體＋原料藥＋製劑」三大業務協同的經營格局，產品覆蓋抗生素、胰島素、神經系統藥物、健康獸藥等多個品類。不過受行業周期影響，公司2025年業績短期承壓，全年實現營收132.11億元（單位：人民幣，下同），同比小幅下滑3.99%；歸母淨利潤20.86億元，同比下滑21.57%。其中，中間體、原料藥板塊受市場價格下行拖累明顯，影響當期業績表現。

有分析認為，當前聯邦製藥正加速從傳統原料藥企業，向創新型生物製藥企業迭代升級。近年公司創新管線接連突破、海外出海進程提速，疊加UBT251臨床與授權落地，打開公司長期成長天花板，成長邏輯持續夯實。

機構層面同樣看好公司後續修復空間。國泰海通證券此前研報稱，隨著原料藥業務逐漸走出周期底部，主業利潤有望重拾增長，同時核心管線UBT251在海外合作方諾和諾德持續推進下，聯邦制藥創新管線價值有望逐步兌現。

另值得關注的是，聯邦制藥在2025香港財富管理高峰論壇暨第十二屆「港股100強」頒獎典禮上斬獲「年度醫藥醫療創新先鋒」「中型企業50強」兩項大獎。另外，第十三屆「港股100強」評選活動目前正火熱籌備中，憑藉紮實的業務底盤、持續突破的創新管線以及明確的轉型邏輯，聯邦制藥能否成功入圍本屆榜單，成為資本市場一大期待看點。