甲骨文財報前瞻：市場聚焦OCI成長與訂單兌現，2026年股價有望漲至400美元

來源 Tradingkey

TradingKey - 甲骨文（ORCL）將於美東時間6月10日公佈其2026財年第四財季財報，本次財報最受市場關注的方向在於：OCI雲端基礎設施業務能否繼續高速增長，以及龐大的訂單積壓能否真正轉化為營收和現金流。

自今年3月至今，甲骨文連續第四個月上漲，累積漲幅達到68%。如果甲骨文在這次財報交出強勁的OCI增長、繼續擴大的訂單積壓和清晰的營收兌現路徑，將進一步支撐股價上行。反之，如果OCI增速放緩、訂單兌現不及預期，或資本支出壓力明顯上升，股價將面臨回調壓力。

財報核心看點：OCI成長能否延續？

過去，甲骨文更多被市場視為傳統企業軟體和資料庫巨頭，但 AI 算力需求爆發正在改變其估值邏輯。大型科技公司、AI 新創企業和企業客戶對訓練、推理、資料庫上雲和高效能運算的需求快速增長，使 OCI 成為甲骨文最具增長彈性的業務。

在上一季度，甲骨文公布的 2026 財年第三季度數據顯示，公司總收入年增 22% 至 172 億美元，雲端收入年增 44% 至 89 億美元，其中雲端基礎設施收入 OCI 年增 84% 至 49 億美元。相比雲端應用業務 13% 的增速，OCI 已經成為甲骨文最強的增長引擎。

因此，本次財報中，市場將重點關注 OCI 收入增速是否仍能保持在高位。如果 OCI 增速繼續顯著高於整體雲端收入增速，說明 AI 客戶需求仍在快速釋放，甲骨文的雲端轉型邏輯仍然成立。尤其是在 AI 模型訓練和推理需求持續擴張的背景下，OCI 能否獲得更多大客戶合約，將直接影響市場對其未來兩三年收入增長的判斷。

不過，OCI 高速增長並不只取決於需求，還取決於供給能力。AI 雲端基礎設施需要大量 GPU、網路設備、資料中心、電力和冷卻資源。如果甲骨文無法及時擴建產能，即便訂單充足，也可能出現收入確認滯後。這次管理層對資料中心交付節奏、GPU 供應、資本支出和客戶上線進度的說明，將成為財報電話會的重點。

逾 5,000 億美元的剩餘履約義務 PRO 能否兌現？

甲骨文上一季最震撼市場的數據是剩餘履約義務（RPO）達到 5,530 億美元，年增大增 325%，並較前一季增加 290 億美元。公司表示，這一增長主要來自大規模 AI 雲端合約。

RPO 代表未來尚未確認的合約收入，是衡量雲端業務長期需求的重要指標。但對投資者來說，RPO 高增長只是第一步，真正關鍵在於這些訂單能否按期轉化為收入。如果 RPO 持續上升，同時 OCI 收入也同步加速，說明甲骨文的 AI 雲端訂單正在有效兌現；但如果 RPO 繼續累積、收入確認卻不及預期，市場可能擔心合約週期過長、交付能力不足或客戶需求存在不確定性。

因此，本次財報的核心問題是：甲骨文能否將帳面訂單轉化為真實收入。投資者將重點關注 RPO 增速、短期 RPO 佔比、雲端收入指引以及管理層對 2027 財年收入目標的態度。此前甲骨文上調 2027 財年收入展望至 900 億美元，並稱有信心達到甚至超過先前目標，這意味著市場對訂單兌現已有較高期待。