【IPO速遞】琻捷電子過聆訊：毛利率飆升，客戶集中度走高

近期新股市場表現亮眼，樂動機器人（01236.HK）、天星醫療（01609.HK）、商米科技-W（06810.HK）等多股在上市後實現飆升。

而最新消息顯示，琻捷電子科技（江蘇）股份有限公司（簡稱「琻捷電子」）已經順利通過港交所聆訊，即將在港股掛牌上市，由國泰君安國際與中金公司擔任聯席保薦人。

汽車在行駛中，輪胎的壓力、電池的健康狀況都需要實時監控，琻捷電子所做的就是給汽車的關鍵部件裝上「無線聽診器」。

具體來說，琻捷電子是一家專注汽車無線傳感SoC芯片設計的Fabless廠商，核心產品覆蓋智能輪胎、智能電芯與智能通用傳感三大場景。

公司的智能輪胎感測的核心產品輪胎氣壓監測系統（TPMS）SoC於2018年實現量產；智能電芯（「BMS」）的核心產品之一電池壓力感應器（BPS）SoC於2021年實現量產，2025年收入排名全球第一，且推出國內首款符合2026年新國標的產品，WBMS無線電池管理芯片則瞄準下一代電池系統，市場空間廣闊。

根據弗若斯特沙利文的數據，按2025年收入計，琻捷電子已是中國最大的汽車無線傳感SoC供應商，全球位列第三。特別是在輪胎氣壓監測（TPMS）領域，其是國內首家量產的企業；在電池壓力感應（BPS）領域，更是坐上了全球頭把交椅。

業績方面，琻捷電子呈現出「高增長、高虧損」特徵。數據顯示，2023年至2025年，公司收入從2.23億元（人民幣，下同）增至4.78億元，複合增長率46.2%，這證明其產品已經過了「實驗室階段」，真正跑通了商業化閉環。

招股書顯示，琻捷電子的收入雖然在高速增長，但公司存在客戶集中度走高的情況，2023年至2025年，其五大客戶收入占比分別為35.6%、52.1%、52.3%，其中2025年單一最大客戶占比升至31.9%，依賴風險需警惕。

不過，在另一邊，公司的毛利率在節節攀升，從16.6%升至28.0%，說明其盈利質量持續改善。

利潤端，2023年至2025年，琻捷電子經調整淨虧損分別為1.87億元、9720.0萬元、3187.6萬元，遭遇連虧，但勝在虧損額在持續收窄。

在現金流方面，2023年至2025年，琻捷電子的經營活動現金流連續為負，三年累計淨流出近3.72億元，主要由於（1）產品銷量相對較低，因公司仍處於商業化早期階段；（2）對研發的持續投資；（3）受半導體供應鏈的周期性影響，採購了若干價格相對較高的晶圓。

總的來看，琻捷電子尚未實現盈利，經營現金流也有所承壓，仍需大量資金支持。而根據招股書，此次赴港上市，琻捷電子擬將募集資金投往如下方向：（1）用於擴大公司的業務規模及加速產品，特別是智能輪胎芯片、智能電芯及智能通用傳感的商業化。（2）用於提升公司在智能輪胎芯片、智能電芯及智能通用傳感方面的先進技術及基礎技術的研發能力。（3）用於擴大公司的國內及國際銷售網絡及提升全球市場地位。（4）用於戰略投資或收購。（5）用作營運資金及其他一般公司用途。