強就業鞏固利率走向預期，美股敘事轉向哪裡？

美國最新公布的數據顯示，截至2026年1月10日當周，美國初請失業金人數有19.8萬，較上一周下降9,000人，與市場預期增至21.5萬形成反差，並創下兩年來第二低水平。

同期續請失業金人數在新年之際下降1.9萬，至188.4萬，與市場預期相符，延續去年10月以來的下降趨勢，但仍高於2022年以來的平均水平。

這反映美國經濟表現強勁，市場進一步確認了美聯儲於2026年1月28日議息期間維持利率不變的預期，維持聯邦基金利率於3.50%-3.75%水平的預期比例從一周前的88.9%上升至當前的95.0%，見下圖。

受此推動，美元指數走強，見下圖，美元指數99.1水平上升至99.3，並保持。

在美元走強，地緣局勢似有緩和跡象的共同推動下，油價回落，見下圖，布倫特原油期貨價從1月15日早段的66.84美元跌至如今約63.63美元，跌幅超4.8%。金價也從4,630美元以上回落至4,600美元以下。

有意思的是，最近日元走勢有點微妙，儘管對日本央行可能加息的預期並沒有消停過，但由於市場普遍預期弱日元仍是基調，日本當局或有意識地維持弱日元以保障日本的貿易優勢。與此同時，日本遠超發達國家水平的財政赤字也不利於日元走強。

所以，在美元強勢的背景下，日元兌美元竟也有短暫的上升（隨後回落），讓人有點迷惑，原因或與其持續累跌後的技術反彈，以及市場對日本央行是否在下周維持利率不變的預期有關。

雖然日本央行或擬全球大部分央行當前降息的標準操作，轉向加息，但是扣除通脹後日本的實際利率仍處於負數區間，日元並沒有因為加息周期而走強，日元兌美元依然維持在158的弱勢水平。

與此同時，日股卻持續走強並屢創新高，因日元弱勢利好以出口為導向的日本上市企業，而且有猜測認為高市早苗可能在下個月提前大選，以推動更激進的財政支出計劃落實，這進一步令日元受壓。

但需要注意的是，這些刺激經濟措施將利好日企的增長前景，進一步推高日本上市公司估值，這是日股持續造好的原因。

美股敘事轉向AI與金融股？

在對美聯儲這個月利率決策的預期靠穩後，美股轉向企業基本面。

台積電（TSM.US）最新公布的2025年第4季業績在AI需求的帶動下表現強勁。

更為重要的是，在業績發布會上，當被問到其客戶的AI算力需求是否為真實時，台積電管理層表示，2026年該公司將投入520-560億美元的資本開支，如果不謹慎行事，對台積電來說會是相當大的風險，因此其過去三四個月花了很多時間與客戶及客戶的客戶進行交流，以確保客戶的需求是真實的，他們的回答讓魏哲家感到滿意，而且這些客戶向他展示了AI確實能對其業務有幫助的證據。所以，他認為AI是真實的，不僅僅真實，且正開始融入到人們的日常生活。

華爾街最近一直對AI投資存在泡沫感到憂慮，也因此美股大型科技企業的股價表現受到壓力。受到這些大型科技企業的上游供應商台積電管理層確證AI真實的言論帶動，這些科技股出現反彈。台積電最大客戶英偉達（NVDA.US）單日漲2.13%，市值保持在4.55萬億美元；超威半導體（AMD.US）漲1.93%，市值達3,711億美元。

受台積電超越預期的展望帶動，與台積電同屬於上遊供應鏈的其他同行及台積電自身的供應商，股價走勢更為凌厲，應用材料（AMAT.US）大漲5.69%，拉姆研究（LRCX.US）大漲4.16%，阿斯麥（ASML.US）大漲5.37%，得益於存儲芯片供不應求的閃迪（SNDK.US）再漲5.53%，該股今年以來的累計股價漲幅已達72.40%，是標普500指數累計漲幅最高的成分股。

一夜之間，華爾街對AI投資似乎從悲觀轉向樂觀，但這種情緒化的反應依然善變，有隨時扭轉回來的可能。

另一方面，剛剛公布業績的投資銀行也有非常理想的表現，卻不是因為投行業務，而是因為交易業務，與摩根大通（JPM.US）的情況相似，摩根士丹利（MS.US）在固收和交易收入超預期的推動下實現了強勁的增長，但與摩根大通投行業務下降不同，摩根士丹利的投行業務得益於2025年併購和上市活動熱潮，也有不俗的表現，也因此其股價大漲5.78%。

另一家公布季度業績的投資銀行高盛（GS.US）也大漲4.63%，領漲道指。市況波動推動高盛的股權業務收入同比激增25%，固收、外匯和商品交易收入增長12%，穩定的投行業務則推動其季度費用收入增長25%，併購交易更推動顧問收入大增41%。

結語

當前，隨著美聯儲利率政策路徑趨於明朗，地緣緊張局勢亦初現緩和，市場的宏觀敘事已暫時讓位於對上市公司基本面的微觀審視。然而，這並不意味著市場已進入穩定期。波動性仍是底色，投資者的情緒與共識依然脆弱，任何新的「風吹草動」--無論是經濟數據的意外、政策信號的轉變，還是地緣事件的發酵--都可能迅速扭轉現有敘事，引發市場方向的重新定價。