美股11月預測：11月季節性反彈遇上AI估值焦慮，投資人還捨不得離開

TradingKey - 在標普500指數以月線六連漲並創下2021年8月以來最長月度連漲記錄後，聯準會的鷹派意外和人工智慧（AI）估值擔憂給11月美股的開局蒙陰。科技股廣泛回調之際，有關11月季節性反彈或年底節假日行情的“真香定律”、以及投資人逢低買入的心態依然托舉市場情緒。

截至2025年10月最後一個交易日，標普500指數和道瓊斯指數均已6個月連續上漲；納斯達克指數則實現7個月連續上漲，創2018年初以來的最長連漲記錄。

在政治和經濟環境不安的背景下，標普500指數半年來上漲超30%的勢頭令投資人難免選擇獲利了結。聯準會主席鮑爾在上月FOMC會議上意外給12月降息潑冷水，近期華爾街機構高層警告AI估值高企，以及美國政府暗示對OpenAI等AI公司“不擔保”，種種逆風因素使得標指11月迄今下跌約2%。

【SPDR-標普500ETF，來源：TradingKey】

摩根大通CEO Ted Pick認為，美國股市可能會出現10%至15%的回調，這是長期牛市的正常特征。高盛CEO David Solomon表示，科技股估值已經充分，預計未來12至24個月內美股將出現10%至20%的回調。

Murphy & Sylvest分析師Paul Nolte則指出，從長遠來看，估值仍然是一個非常令人擔憂的問題，但市場仍然看漲。Nolte稱，本週股市下跌1%至1.5%後又出現反彈，這意味著“逢低買入的心態依然存在。”

在投資人仍捨不得離開的情況下，年末的美股季節性上漲規律可能同樣給投資人心理設下安全底線。

美股黃金11月

美國銀行發現，十一月曆來是股市表現強勁的月份。該行分析師建議加碼萬聖節行情或聖誕節行情，曆史數據顯示這往往能夠為新年慶祝活動提供資金。

數據顯示，1927年以來，標普500指數指數在11月期間有59%的概率實現上漲，月均漲幅為1%。

LPL Financial也指出，1950年以來，11月是一年股市中回報率最強勁的月份，11月和12月也是平均回報率最強的兩個月。

對於這種季節性上漲跡象，分析師將其歸因於節假日的歡樂情緒提振股票購買（或聖誕老人行情的開啟）、共同基金10月底（10月31日財政年度結束）為實現稅收優化的沖銷交易行為後的逆轉配置和宏觀經濟信號的改善等。

美國銀行的Savita Subramanian強調機構投資人的再配置操作對年底股市上漲的推動作用：1986年以來，在1月1日至10月31日期間累計下跌超10%的個股，在隨後的三個月平均表現較標普500指數高出1.9個百分點，上漲概率為70%。

除了關注宏觀支撐和季節性強勁的規律外，分析師也關註到了股市在新總統週期的規律——當標普500指數在新總統週期第一年的10月強勁上漲後，11月繼續上漲的概率達到92%。

美國銀行預計，隨著通膨放緩和消費保持韌性，這一曆史規律在今年有望重演。

投資人不著急離開

匯豐銀行股票相關人士指出，市場逐漸轉變令越來越多人考慮從桌面上拿走一部分錢。這種市場情緒的轉變會形成自我強化的動力，眼下股票市場正在經歷這一點。

不過，超預期穩健的美股Q3財報季、聯準會降息前景因就業強勁惡化而改善、和科技巨頭們持續擴大的資本支出依然是投資人心中的有力支柱。

Man Group投資組合經理Matt Rowe表示，儘管估值很高，但人們仍然不想錯過看到資本支出如何體現在盈利中的機遇，現在的市場就像是一場拉鋸戰。

美股長期看漲者Yardeni Research創始人Ed Yardeni本週指出，標普500指數較200日移動平均線高出13%的事實表明4月以來的反彈已經過度延伸。

但他預計，股市出現超10%的重大修正的概率較低，因此建議投資人逢低買入，不要預期大幅回調而賣出。