2025特斯拉股東大會決戰：馬斯克的去與留，特斯拉未來的十字路口

TradingKey - 電動汽車龍頭特斯拉（TSLA）將於11月6日召開2025年度股東大會。這場被CEO馬斯克稱為“決定特斯拉未來、影響世界未來”的特斯拉股東大會將會聚焦馬斯克的“萬億美元薪酬包”能否通過，這事關馬斯克會否繼續留任特斯拉CEO、以及特斯拉AI和機器人的發展大計。

據特斯拉公佈的提案列表，特斯拉股東們將在本次大會上就三個關鍵提案進行投票表決，包括2025年CEO馬斯克的薪酬方案、調整2019年的股權激勵計劃、以及選舉新董事。

其中，第一項提議無疑是資本市場的核心焦點。今年9月初，特斯拉董事會提出了一項價值“10年1萬億美元”股票激勵的CEO薪酬方案，旨在讓馬斯克獲得足夠多的公司控製權（增加特斯拉12%的股份獎勵）、以支持特斯拉在人工智慧（AI）和機器人等強科技領域創造更大價值。

在股東大會開始前，馬斯克的天價薪酬方案就引發廣泛的爭議，一邊是主要股票咨詢機構和大股東出於股權稀釋和規模太大等擔憂提出異議，而特斯拉董事會在馬斯克“不通過就離開”的威脅下持續拉攏股東投下讚成票。

11月4日，在特斯拉前十大股東挪威主權財富基金公開表示將反對CEO薪酬方案後，特斯拉股價暴跌超5%，這為這一備受矚目的提案前景增添不確定性。

主要股東為什麼反對？

雖然為挽留“特斯拉的靈魂”——馬斯克而設計的薪資方案給特斯拉的增長軌跡注入強心劑，然而，並不是所有人都樂見這一提案。

為股東提供咨詢服務的Glass Lewis和ISS最先站出來反對。他們認為高達1萬億美元的股票激勵“規模驚人”，缺乏明確的約束條款仍無法確保馬斯克在經營SpaceX和xAI等多個企業的情況下保持對特斯拉足夠的投入度。

需要指出的是，這兩家股票咨詢公司在馬斯克2018年560億美元的薪酬包中也提出反對建議，儘管該提案在去年贏得特斯拉股東84%的投票支持。

馬斯克指責稱，他辛辛苦苦在特斯拉打造“機器人軍團”，但結果可能會因為這些咨詢公司愚蠢的建議而被驅逐出去，他們什麼都不懂。

無獨有偶，同樣反對2018年薪資方案的、特斯拉第七大股東挪威主權財富基金成為首家披露反對萬億美元薪資包的主要投資者。

他們表示，儘管讚賞馬斯克富有遠見的角色所創造的巨大價值，但對獎勵總額、股權稀釋和關鍵人物風險缺乏緩解措施表示擔憂，希望就此事和其他議題繼續與特斯拉開展建設性對話。

沒有第二個馬斯克

要說馬斯克對於特斯拉的重要性，從馬斯克的個人動態和特斯拉股價的聯動看便一清二楚。

早些時候特斯拉股價腰斬歸根到底是因為馬斯克在政治活動的過度參與及其給品牌帶來的負面影響，而其股價近半年來反彈90%以上則歸功於馬斯克對特斯拉公司的“重新專註”，當然也有貿易局勢緩和等因素的功勞。

特斯拉董事長Robyn Denholm一直是鼓吹馬斯克對特斯拉有著不可或缺作用的關鍵人物。Denholm表示，馬斯克是一位獨一無二的CEO，其有能力幫助特斯拉實現董事會製定的雄心勃勃的目標。

Denholm提到，馬斯克多次威脅說，如果他不能擁有25%以上的股票，他就會離開特斯拉。這對於特斯拉開發AI、自動駕駛汽車和數百萬人形機器人的目標構成挑戰。馬斯克的離開可能會帶來獨特才能和戰略眼光的喪失、關鍵員工外流和股價下跌等可怕後果。

這位特斯拉董事會掌門人稱，他們找不到“第二個馬斯克”。這是股東對特斯拉未來的投票，無論是組織內部還是外部，今天都沒有人是馬斯克。

馬斯克的萬億薪酬“捆綁”特斯拉的未來

要最終獲得最終價值1萬億美元的股票激勵，馬斯克需要付出足夠多的時間和精力來實現董事會的宏偉目標——以12個階段的市值目標分別解鎖股票獎勵。

比如，在馬斯克領導特斯拉達到市值3.5萬億美元時，其需要同時完成2000萬輛電車交付、1000萬活躍FSD訂閱用戶、交付100萬台機器人、100萬輛Robotaxi投入商業運營等運營目標。

如果馬斯克將特斯拉估值從目前的1.48萬億美元提升至終極目標的8.5萬億美元、將受益提升24倍並銷售數百萬汽車和機器人，12%的特斯拉股票才能被馬斯克收入囊中。

如果馬斯克失敗，應關註什麼？

按照董事會的說法，如果沒有馬斯克掌舵特斯拉、或者他沒有那麼積極去創造所設想的未來，這實際上對所有股東都是負面的。

董事長Denholm表示，他們依然在與先鋒集團、貝萊德和道富銀行等主要投資人溝通並爭取支持票。但她也承認，有一大批投資人實際上遵循ISS和Glass Lewis等代理顧問的建議，因此很難保證最終的結果會是怎樣。

特斯拉董事會並不預示薪酬方案的失敗，而Denholm依然透露了B計劃（Plan B）。她在上週接受采訪時表示，為了確保有序過渡、最有可能是內部過渡，不排除從外部挑選下一任CEO候選人。

為了緩解馬斯克的擔憂，這次股東大會還將就是否投資馬斯克旗下的AI獨角獸公司xAI進行表決。據報道，xAI當前估值達到2000億美元，這是馬斯克離開OpenAI後創設的AI科技公司。