特斯拉Q3交付超預期，股價卻向下！投資者因何不買賬？

當地時間10月2日，特斯拉（TSLA.US）發佈2025年第三季度的汽車生產與交付報告。

數據顯示，第三季度，特斯拉全球共生產純電動車約44.7萬輛，同比下降4.8%；交付量達49.7萬輛，同比增長7.4%，刷新了季度交付紀錄，此前華爾街預計44.8萬輛。

分車型看，作為主力的Model 3/Y產量43.6萬輛，同比下滑1.8%，預估426714輛；Model 3/Y 交付量48.1萬輛，同比增長9.4%，預估42.5萬輛。

對於這一成績，貝爾德分析師認為，特斯拉在第三季度交付了超49.7萬輛，大大超過了預期。

Wedbush分析師進一步指出，特斯拉第三季度交付量好於預期，主要得益於中國市場的強勁復蘇，以及美國市場在電動汽車稅收優惠取消前的需求提前釋放。

值得玩味的是資本市場的反映。當地時間10月2日，特斯拉（TSLA.US）開盤曾衝高2.46%，但隨後迅速回落，截至收盤股價下探至436美元/股，單日跌幅達5.11%。

為何交付量超預期，股價卻向下？

有分析指出，這背後可能是市場對特斯拉後續增長動能的多重擔憂，核心集中在兩大區域市場的壓力：

據了解，第三季度，特斯拉在歐洲的銷量持續「遇冷」，疲軟態勢未見好轉，主要有兩大關鍵原因：

一方面是埃隆・馬斯克多次發表極具爭議的政治立場言論，引發歐洲部分消費者的反感，這種抵觸情緒影響了消費者的購車決策。

另一方面，隨著大眾等歐洲本土車企，以及比亞迪等中國車企在歐洲加速佈局，不斷擠壓特斯拉的市場份額，進一步加劇了其銷量壓力。

市場分析認為，雖然歐洲市場的銷量放緩在一定程度上會被美國市場抵消。但這一區域的疲軟可能仍會拖累特斯拉第三季度的整體業績。

除了歐洲市場的壓力，接下來美國市場的「隱憂」也讓投資者警惕——美國聯邦電動車稅收補貼的到期，可能導致後續需求大幅下滑。

此前，在美國前總統拜登任内的政策支持下，消費者購買新電動車可享受最高7500美元稅收抵免，二手車最高可享 4000 美元抵免。但今年7月，美國現任總統特朗普簽署「大而美」 稅收和支出法案，明確規定從今年9月30日起，聯邦政府不再為電動汽車提供稅收抵免。

特斯拉第三季度在美國市場交付成績喜人，很大程度上「提前透支」了補貼取消前的消費需求。

因此，投資者也預計，隨著美國聯邦電動車補貼到期，美國市場對電動汽車的需求將明顯降低。特斯拉三季度在美國這一亮眼表現恐難再現，後續增長動力將面臨考驗。

除了市場層面的壓力，馬斯克天價薪酬方案引發的爭議，也進一步加重了投資者的觀望情緒。

11月6日，特斯拉將召開年度股東大會，會上將投票決定馬斯克的新薪酬方案，該方案可能價值1萬億美元。

市場分析指出，這份天價薪酬背後，實則是特斯拉轉型的一場「豪賭」：方案與特斯拉在無人駕駛汽車、人工智能、人形機器人等前沿領域的發展目標深度綁定。赢了，馬斯克躋身萬億美元富豪，特斯拉從車企變身AI出行巨頭；輸了，不僅薪酬泡湯，特斯拉的轉型也可能徹底擱淺。