單日大漲超13%！藥師幫的逆襲之路開啓?

在港股的醫藥板塊中，一家不太起眼卻至關重要的公司，正在悄然上演一場精彩的逆襲。

9月30日，港股的藥師幫（09885.SH）大漲13.16%，報10.92港元/股，市值74.32億港元。

藥師幫被譽為「院外醫藥產業互聯第一股」，公司致力於為醫藥價值鏈上的企業（包括藥企、藥品分銷商、藥店及基層醫療機構）建立安全高效的交易平台。

截至2024年末，藥師幫累計注冊買家82.7萬家，其中藥店約49.1萬家，基層醫療機構約33萬家。公司注冊買家滲透了全國大多數的縣域和鄉鎮。公司深耕下沉市場，稀缺性較高。

藥師幫「兩條腿走路」，旗下業務分為平台業務及自營業務。所謂平台業務，公司構建了一個供注冊賣家及買家進行交易的數字化平台，買家可在該平台上購買較低價的產品，藥師幫則從中收取佣金；所謂自營業務，公司開發了專有的履約繫統，通過採購並向下遊藥店及基層醫療機構銷售產品。其中，自營業務又分為廠牌首推業務、常規自營業務，前者的盈利能力更優。

近年來，公司業績表現可圈可點，2024年，公司實現收入179.04億元（人民幣，下同），同比增長5.5%，同時，公司去年實現歸母淨利潤3001.3萬元，成功扭虧為盈。

得益於自營業務的發展，今年上半年，藥師幫實現收入98.43億元，同比增長11.7%；實現歸母淨利潤7811.7萬元，同比增長約258.0%。

相比於過往，藥師幫造血能力「肉眼可見」的恢復，似乎也給了資本市場一些信心。有分析指出，公司當前已跨過資本投入階段，盈利拐點已至。在當前港股醫藥板塊牛市的氛圍下，公司投資價值逐步顯現，資金開始挖掘低位滞漲的醫藥股，藥師幫或受到關注。

另外，券商機構近期亦紛紛唱多，為藥師幫帶來不少跟風資金，或導致其股價的飙漲。

近日，天風證券發佈研報稱，藥師幫今年上半年的平台+自營業務表現穩健，同時，公司自有品牌業務實現較好突破，高毛利率的自有品種有望持續帶來利潤增量。該行將藥師幫2025年至2027年的歸母淨利潤預測上調為1.79億元、4.03億元、6.50億元，維持「買入」評級。

中信建投亦發佈研報稱，藥師幫於2020年推出廠牌首推業務，選取市場需求較高的品類，尋找上遊工業企業代理生產，推送給下遊品牌意識較弱的基層醫療機構、下沉藥店，從而獲取超額毛利率，2025年上半年，公司廠牌首推業務GMV同比增長115.6%為10.8億元，其中更高毛利率的自有品牌GMV同比增長473.4%為8.52億元。該行認為，公司後續仍將穩步推進高毛利率業務佔比穩步提升，且公司在收購一塊醫藥後，自有品牌產品矩陣進一步豐富，後續有望帶來額外增量。

中信建投還指出，2024年，藥師幫推出三款「未來光譜」繫列POCT設備，聚焦基層醫療機構市場，完善基礎疾病檢測領域佈局，截至2025年6月底，公司已覆蓋超過18000家終端機構，投放超過2.3萬台，2025年下半年仍將加速投放。公司POCT設備會協同診所數字化管理繫統(「光譜雲診」SaaS繫統)、AI醫生輔助繫統(光譜智醫)協同部署，有望共同完善診所端佈局，提升用戶粘性。此外，公司積極推進AI及機器人技術應用，聚焦賦能下遊客戶及供應鏈效率優化，後續有望協同放量。

更讓投資者安心的是，公司自己也在回購股票。

2025年5月，藥師幫曾發佈公告稱，公司擬動用最多1億港元於公開市場回購股份。截至最新數據，藥師幫已累計回購超過4500萬港元。公司真金白銀的回購，也彰顯管理層對於後續發展的樂觀。這或許也是近一段時間公司股價頗有韌性的原因之一，4月低點至今，公司累計漲幅已超過100%。後續公司能否持續表現，還需持續跟蹤。