這才是TVB虧損的主要原因

TVB，即港股上市公司電視廣播（00511.HK）剛剛公佈的2023年業績顯示，期内收入同比下降7%，至33.23億港元，EBITDA虧損大幅收窄至1.40億港元，但淨虧損仍達到7.63億港元，扭虧依然無望。

基於此，在公佈業績之後的交易日，電視廣播股價下挫9.94%，收報3.08港元，市值13.50億港元。

聯想到去年初TVB開始讓旗下藝人在淘寶帶貨，曾收割了一波流量，這時大家可能猜測，TVB帶不動貨了。

但財華社發現，TVB帶不動的似乎不是淘寶的貨，而是香港本地的消費情緒。

香港本地電商業務收入銳減是主因

當前，電視廣播劃分為五大業務分部：1）香港電視廣播；2）OTT串流；3）電子商貿業務；4）中國内地業務；5）國際業務。

香港電視廣播分部主要經營廣播電視、數碼媒體及音樂業務，期内收入按年增長8%，至13.97億港元，主要因為廣告客戶的收入按年增長9%，至12.80億港元，加上節省成本，削減現金營運成本8%和内容成本13%，分部虧損（EBITDA）按年改善47%，至2.72億港元。

OTT串流主要提供串流服務，並賺取廣告及訂閱收入，2023年該分部收入按年增長2%，至3.56億港元，主要得益於廣告收入增長35%，抵消了訂閱收入輕微下降的影響，分部EBITDA則按年增長27%，至0.84億港元，主要因為内容及間接成本減少。

說到電商業務，需要注意的是，此分部並非與淘寶合作的帶貨業務，而是主要面向香港本地消費者的當地電商平台，由於期内港人北上消費成風，該公司的電商業務也受到影響，2023年分部收入按年銳減44%，至4.86億港元，而分部虧損則縮減51%，至0.49億港元。

中國内地業務主要包括聯合制作劇集及串流平台内容服務（即「埋堆堆」），也包括2023年起與淘寶合作的直播帶貨業務。2023年，其内地業務的分部收入按年增長4%，至7.29億港元，主要因為其於2023年3月和8月，分别與優酷及騰訊（00700.HK）簽訂多年内容供應協議後，合拍劇收入增加。分部EBITDA卻按年下滑61%，至0.63億港元，主要因為發行的同步劇減少導致内容發行業務收入減少。

國際業務分部主要從事大中華區以外的業務活動，期内分部收入按年下降7%，至3.55億港元，因傳統版權收入減少所致，分部EBITDA則按年下滑32%，至0.34億港元。

從上圖可見，電商業務收入降幅最為明顯，虧損規模卻並未因此而縮小，另一方面，香港電視廣播分部的虧損也十分顯著，主要原因是内容制作和運營成本巨大。反觀中國内地業務，收入保持平穩，而且持續保持盈利。

下半年業績有所好轉

事實上，財華社留意到電視廣播的2023年下半年業績有所好轉，半年收入降幅收縮至-0.18%，收入為17.63億港元；毛利率由上年同期的25.83%改善至35.40%，並實現EBITDA（扣除折舊、攤銷、利息及稅項前利潤）扭虧為盈，錄得EBITDA約0.46億港元，歸母淨虧損則由上年同期的5.83億港元降低至3.56億港元。

從下半年的分部收入來看，反映香港消費情緒的電商業務收入跌幅進一步擴大，收入按年下滑79.08%，至0.84億港元，這從香港遊客正擠滿深圳各大商場，就不難理解電視廣播在本地電商業務的難堪。

值得留意的是，包括與内地合作劇如下半年推出之《新聞女王》以及淘寶帶貨在内的中國内地業務，在2023年下半年實現47%的收入增長，達到4.34億港元，分部EBITDA更按年增長70.26%，達到0.76億港元，成為電視廣播最大的收入分部。這是帶動其下半年業績增長的主要因素。

見下圖，内地業務收入顯著上升。

從上圖的EBITDA分佈可以看到，内地業務分部EBITDA也顯著擴大。

值得留意的是，電視廣播於2023年11月27日宣佈重組其電視廣播和電子商貿業務，包括將原來的五條地面免費電視頻道合並為四條，以重新分配制作資源，預計可在2024年節省1億港元的内容成本，並裁減超過兩百名員工；以及重組香港的線上電商平台「士多」與「鄰住買」，以提升資本效率，可令年度固定成本和經營開支削減約5000萬-6000萬港元，並削減大約一百名員工。

同時會增加在電商平台推售的品類，並會將香港的電商平台與其内地附屬公司埋堆堆的電商平台緊密融合，通過内地的直播電商項目，向内地消費者推廣香港商品和服務。

從以上的業績可以看出，該公司的大問題出在電視廣播業務的運營成本和内容制作成本過高，以及香港電商業務容易受到當地消費情緒的影響，所以其重組主要針對電視廣播業務和本土的電商業務，並提出了與内地電商業務的聯動，以優化業務結構和提高運營效率，而這次重組所帶來的節省成本影響將反映在電視廣播的2024年業績中，而不是其2023年業績中。

另一方面，在今年3月，電視廣播宣佈與阿里巴巴（09988.HK）旗下的優酷再簽訂深度合作框架協議，追加合拍劇集，更重要的是，雙方還會在IP商業變現上深度合作，打通内地和香港的廣告和商業變現機會。並且會逐步增加旗下藝人入駐淘寶和抖音直播帶貨，打造品牌競爭力，推動内地業務的收入增長。

此外，電視廣播近期與廣東的訊號轉播夥伴磋商新條款，以共同營銷翡翠台及明珠台頻道的廣告時段，並向廣告客戶跨境銷售電視廣告。目前電視廣播在大灣區開放了翡翠台和明珠台免費頻道，但是廣告時段則為大灣區當地的廣告插播，如果電視廣播能與大灣區談妥廣告分成，那麽有望為其帶來更大筆的廣告收入。

電視廣播還在澳門成立附屬公司，發掘在度假村拓展娛樂服務的商機。

從這些開源節流的措施可以看出，電視廣播在努力扭轉劣勢，上述改變的成果將反映在2024年的業績中，因此，儘管2023年業績不儘如人意（但下半年表現已有所好轉），但電視廣播的好戲可能即將開始。