市場“錯殺”沃爾瑪Q2財報？前CEO不理解，大摩稱盈利失誤不改長期敘事

TradingKey - 即便在關稅衝擊下，美國最大零售商沃爾瑪Walmart（WMT）二季度仍錄得4.8%的超預期營收增速，但三年來罕見的利潤不及預期拖累股價。前CEO指出，沃爾瑪上調指引映射關稅挑戰已被克服，摩根士丹利同樣看淡短期盈利噪音。

據8月21日週四美股盤前公佈的財報，沃爾瑪在截至7月31日的2026財年二季度中營收同比增長4.8%至1774億美元，超過預期的1761.6億美元。但調整後的每股盈利錄得0.68美元，不及預期的0.74美元。

這是沃爾瑪盈利自2022年5月以來首次達不到分析師的預期共識。投資人對沃爾瑪在關稅背景下的盈利能力感到擔憂，沃爾瑪週四股價下跌4.49%，報97.96美元，成為當日道瓊斯指數最大的輸家。

【沃爾瑪股價走勢圖，來源：TradingKey】

而實際上，這家零售巨頭並沒有因關稅陷入困境，盈利失誤另有他因。沃爾瑪指出，保險索賠、法律費用和重組成本的增加才是拖累利潤的主要因素。

沃爾瑪首次財務官John David Rainey指出，關稅影響的成本正在持續上升，但他們正致力於通過加速進口和增加限時折扣來保持低價策略。

Rainey稱，每個人都在尋找消費者支出會否有變化，但實際上仍然“非常有彈性”。

沃爾瑪前美國CEO Bill Simon接受采訪時表示，這大概是任何零售商在任何環境中都能擁有的季度，“我根本不明白今天市場的下跌”。

Simon認為，沃爾瑪能夠以較低的價格吸引購物者，同時能吸收關稅成本影響，這是一個關鍵優勢。沃爾瑪正在全力以赴，並擴大利潤率。

他提到，即便在征收關稅的背景下，沃爾瑪上調指引便是值得保持樂觀的關鍵原因。沃爾瑪將2026財年淨銷售增長預期從此前的3%-4%上調至3.75%-4.75%，每股盈利預期也上調至2.52-2.62美元。

【沃爾瑪2026財年財務指引，來源：沃爾瑪】

Simon表示，“就關稅而言，關稅對該業務沒有影響”。投資人確實可能對三年多來的首次盈利失誤感到擔憂，但這是一次性的調整、而非係統性問題。

摩根士丹利分析師Simeon Gutman也有同感。Gutman報告稱，沃爾瑪盈利能力存在很多噪音，但鑒於該公司的市值、估值和零售領先地位，相信沃爾瑪有望在銷售額和利潤率方面始終如一。

他預計，二季度不盡如人意的收益不會對公司股票造成長期威脅，不認為沃爾瑪的相關敘事會因此產生任何實質性的變化。

今年以來，沃爾瑪股價上漲了8.42%，超過道瓊斯指數5.27%的年內漲幅。據TradingKey數據，華爾街分析師給沃爾瑪股票目標價為111.22美元，暗示有超8%的上漲空間。