【IPO前哨】英偉達供應商、5倍大牛股!勝宏科技衝刺「A+H」

來源 財華社

繼廣合科技(001389.SZ)之後,又一家在A股上市的PCB廠商開啓了港交所衝刺之路。

近日,勝宏科技(300476.SZ)向港交所遞交了招股說明書,計劃在港交所主板掛牌上市。此前公司宣佈推進港股上市時,有媒體報道其此次融資規模或達10億美元。

這家高端PCB廠商在A股市場備受資金追捧。過去一年間,公司股價持續攀升,累計漲幅超530%,目前市值接近1900億元人民幣。

狂奔的英偉達供應商

勝宏科技是一家人工智能及高性能計算PCB供應商,專注於高階HDI、高多層PCB的研發、生產和銷售,產品廣泛應用於人工智能、新能源汽車、高速網絡通信等領域。

公司擁有多元化的產品組合,涵蓋單層及雙層PCB、高多層PCB、高階HDI及FPC,為全球超350家客戶提供服務。公司的大客戶相當豪華,根據公司管理層在投資者調研中透露,公司下遊客戶包括各領域國際知名廠商,如英偉達(NVDA.US)、AMD(AMD.US)、英特爾(INTC.US)、特斯拉(TSLA.US)、諾和諾德(NVO.US)、微軟(MSFT.US)、博世等。

勝宏科技在行業内的市場地位頗為突出,數據顯示,按2025年一季度細分產品營業收入,公司在全球人工智能及高性能計算PCB領域市場份額位居第一,在全球高階HDI市場份額位居第一、在全球14層及以上高多層PCB市場份額位居第一。

當前,人工智能正席卷人類社會,帶動了AI服務器、數據中心及其他相關應用對高頻、高密度PCB需求的不斷增加。勝宏科技在該領域的產品以支持高頻高速信號傳輸的高階HDI及高多層PCB為核心,這些產品主要應用涵蓋AI算力卡、服務器(包括AI服務器)、數據中心交換機和高速光模塊等領域。

搭上AI黃金賽道後,勝宏科技的經營業績迅速扭轉,與股價一同一飛衝天。

在2024年收入增長超50%的基礎上,今年一季度,人工智能與高性能計算領域的PCB業務進一步高速增長,較2024年全年的收入激增約170%至19.11億元(單位:人民幣,下同),一躍成為勝宏科技的第一大營收來源。

人工智能與高性能計算業務的高增長,帶動勝宏科技總收入在今年一季度增長至43.12億元,上年同期則為23.92億元。

值得一提的是,勝宏科技用於AI服務器等高端應用的HDI(高密度互聯板),相較於單層及雙層PCB和MLPCB,具有更高的價格和更可觀的利潤率。高階HDI是人工智能算力的重要基礎,隨著HDI業務毛利的快速提升,公司整體毛利率表現亮眼,2022年、2023年、2024年及2025年一季度整體毛利率分别為18.1%、20.7%、22.7%和33.4%。

得益於毛利率的持續改善,勝宏科技的利潤也表現亮眼,今年一季度期内溢利達9.21億元,同比增長接近340%。

「中長期來看,公司毛利率有望進一步提升。從產品結構上來看,公司高價值量產品佔比將進一步提高,盈利能力進一步增強。」勝宏科技管理層上月在投資者調研中表示。

加入擴產「軍備競賽」

眼下,以中美為代表的國家在人工智能領域投入巨大,微軟、蘋果等科技大廠斥巨資佈局人工智能項目,行業呈現出欣欣向榮的景象。

根據弗若斯特沙利文的資料,2024年全球人工智能及高性能計算PCB市場規模約60億美元,預計到2029年將增加到150億美元,年復合增長率達到20.1%。

勝宏科技對AI賽道野心勃勃,此次港股上市旨在為全球化戰略佈局提供更多資金,通過建設海外生產基地進行業務擴張,加入AI這場「軍備競賽」。

目前勝宏科技的產能利用率已處於較高水平,這不利於其擴大市場佈局。公司在招股書中透露,目前公司正在越南北寧和泰國大城府建設新基地,這兩處基地預計將於2026年投產,主要生產MLPCB和HDI。

然而,勝宏科技手中的現金並不足以滿足其龐大的擴張需求。

根據招股書,今年一季度末,勝宏科技現金及現金等價物為12.57億元,受限製銀行存款0.73億元,而流動負債中借款12.59億元,長期借款28.54億元。

為此,勝宏科技在今年4月發佈公告稱,擬向特定對象發行股票擬募集資金總額不超19億元,其中8.5億元用於越南勝宏人工智能HDI項目、5億元用於泰國高多層印製線路板項目、5.5億元用於補充流動資金和償還銀行貸款。

不僅勝宏科技,眾多同行也在擴大新產能,擴產方向主要集中在高端PCB產品上。而PCB行業週期性明顯,產能擴張往往滞後於需求,導致產能釋放時需求已回落,進而引發行業價格戰,使企業盈利承壓。若未來市場需求不及預期,或出現產能過剩,勝宏科技此輪產能擴張將面臨利用率不足的風險。

免責聲明:僅供參考。 過去的表現並不預示未來的結果。
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